(mtag101702) En son büyük hükümet harcamaları, tedarik zinciri şokları ve artan ücretler enflasyonu anlamlı bir şekilde daha yüksek tutmakla tehdit ettiğinde, Başkan Biden’ın baş ekonomi danışmanı çocuk bezi giyiyordu.
(mtag101704)
(mtag101702)
Yarım yüzyıl ileri atlayın ve 2021’in bazı yönleri biraz 1960’ların sonu ve 1970’lerin yeniden yapılanmasına benziyor; birçok iktisatçı bunun 1980’lerde tutunan ve devam eden ayrılıkçı enflasyonun zeminini hazırladığını düşünüyor. Fiyatların yükseldiği ve ne kadar hızlı ılımlı hale geleceğine dair tartışmaların arttığı bir zamanda, bu karşılaştırmalar sıcak bir konu haline geldi.
(mtag101704)
(mtag101702)
Yine de birçok enflasyon uzmanı, sendikalaşmanın düşüşünden küreselleşmenin yükselişine ve değişen demografiye kadar bu dönem ile o dönem arasındaki kritik farklılıklara dikkat çekiyor ve bu tutarsızlıkların bu sefer daha hızlı enflasyonun kısa ömürlü olmasının nedeninin bir parçası olduğunu söylüyor. . Beyaz Saray yetkilileri – Bay Biden’in 43 yaşındaki baş ekonomi danışmanı Brian Deese de dahil olmak üzere – fiyat baskılarının sakinleşmesini beklediklerini söylüyorlar.
(mtag101704)
(mtag101702)
“Politika kaynaklı bir komadan çıkan ve kükreyerek geri dönen bir ekonominin etkilerine bakıyoruz,” dedi Bay Deese, yakın tarihli bir etkinlikte fiyatların neden yükseldiğini açıklayarak.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
Enflasyon endişeleri yatırımcılar arasında zaten hafifliyor olabilir. Yatırımcıların diğer faktörlerin yanı sıra daha yüksek enflasyon riskini telafi etmek için daha yüksek faiz oranları talep etmesi nedeniyle hükümet borcunun getirileri bu yılın başlarında yükseldi. Ancak getiriler, ekonomik toparlanmanın başlangıçta beklenenden daha yavaş ilerlediğine dair işaretler arasında düştü.
(mtag101704)
(mtag101702)
Tartışmadan ortaya çıkan temel kesinlik şudur: Yarım yüzyıl önce olduğu gibi, Amerikan ekonomisi, hepsini birden vuran büyük ve olağandışı değişikliklerle sarsılıyor. Ancak bu eğilimler, araçları geleceği tahmin etmek için geçmişi kullandığından analistlerin ne olacağını tahmin etmesini zorlaştırıyor – ve küresel bir salgından yeniden açılmanın tarihsel bir örneği yok. Bu tekrar 1969 veya 1978 olmayacak, ancak neye benzeyeceğini tahmin etmek zor.
(mtag101704)
(mtag101702)
Indiana Üniversitesi’nde para ve enflasyon üzerine çalışmış bir tarihçi olan Rebecca L. Spang, “Tarih tekerrür etmez” dedi. “Herhangi bir anın karmaşıklığını kabul etmek, tarih dışı modelleriyle ekonominin pek iyi olmadığı bir şeydir. ”
(mtag101704)
(mtag101702)
Para politikası: İnce ayar, iki mi?
(mtag101709)
(mtag101704)
(mtag101702)
Federal Rezerv 1960’lara şu anda sahip olduğu iki parçalı işle girdi: borç para almanın ne kadar pahalı olduğunu etkileyen para politikalarını kullanarak ekonomiyi dengede tutarak istikrarlı enflasyonu ve maksimum istihdamı teşvik etmek.
(mtag101704)
(mtag101702)
O zamanlar Fed, hedefinin istihdam kısmına çok odaklanmıştı. 1946 tarihli İstihdam Yasası, hükümete kendisini güçlü bir iş piyasası yaratmaya adaması talimatını vermişti. Yıllarca süren zayıf fiyat kazanımları, kontrolden çıkmış enflasyonu uzak bir risk gibi gösterdi ve artan sayıda ekonomist, daha yüksek istihdam seviyelerinin biraz daha fazla enflasyonla “satın alınabileceğine” inanmaya başladı.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
(mtag101702) O zamanki Fed başkanı William McChesney Martin, 1960’ların ortalarında fiyat baskıları konusunda endişelenmeye başladığında bile, bazı meslektaşları işsizliği yüzde 4’e düşürmeyi umdukları için kurum yavaş hareket etti. Faiz oranlarını yükselttiğinde, çok yavaş yaptı – 1970’lerde, Bay Martin’in halefi Arthur Burns’ün, kolay para politikalarını yerinde tutmak için Nixon Beyaz Saray’dan yoğun siyasi baskı altına girmesiyle daha da kötüleşen bir durum.
(mtag101704)
(mtag101702)
Fed, enflasyonla ciddi bir şekilde mücadele etmeye başladığında, artık çok geçti.
(mtag101704)
(mtag101702)
Bazı ekonomistler o dönemle şimdi arasında paralellikler kuruyor. Geçen yıl Fed, tam istihdamı “geniş tabanlı ve kapsayıcı” bir hedef olarak nitelendirerek işgücü piyasasına odaklanmasını yeniledi. Ve yıllarca süren ılık fiyat artışlarından sonra, yetkililer daha yüksek fiyat dönemlerini kabul etmeye istekli olacaklarının sinyallerini verdiler.
(mtag101704)
(mtag101702)
Ancak 1960’ların aksine, Fed’in şimdi enflasyonla başa çıkmak için net bir çerçevesi var. Artık tam istihdam için belirli bir sayısal hedefi yok – daha hızlı ücret artışı gibi işaretler arıyor. Yıllarca ve yıllarca daha yüksek fiyatları tolere edeceğine dair hiçbir sinyal vermedi.
(mtag101704)
(mtag101702)
Şu anda bankada UBS Plus olan eski bir merkez bankası ekonomisti olan Alan Detmeister, “Fed, enflasyonu nispeten sabit tutmaya odaklanıyor” dedi, Beyaz Saray şimdi Fed’in siyasetten ayrılmasını vurguluyor ve Fed’in kendisi sık sık bundan bahsediyor. “değerli” bağımsızlık.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
(mtag101702)
(mtag101708) Maliye politikası: O zamanlar ve şimdi geniş.
(mtag101709)
(mtag101704)
(mtag101702)
İçinde bulunduğumuz an, Amerika’nın Büyük Enflasyonu için zemin hazırlayan dönemi başka bir şekilde andırıyor: bütçe açığıyla finanse edilen hükümet harcamalarında hızlı bir artış.
(mtag101704)
(mtag101702)
O zamanlar suçlu Vietnam Savaşıydı. Başkan Lyndon Johnson, 1960’ların ortalarında ABD askerlerinin sayısını artırmaya başladı ve halkın savaşa karşı muhalefeti yükselirken, vergileri artırarak veya bütçenin başka yerlerinde harcamaları azaltarak bunun bedelini ödemek konusunda isteksizdi. Sonuç, ABD ekonomisinin zaten güçlü olduğu bir zamanda mali teşvikte bir sarsıntı anlamına gelen şeydi – enflasyon için klasik bir reçete.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
Bugün, ekonomi hızla büyüyor ve birçok şirket, yeterli işçi bulmakta güçlük çektiklerinden şikayet ederek, ABD’nin tam istihdama standart önlemlerin önerdiğinden daha yakın olabileceğini öne sürüyor.
(mtag101704)
(mtag101702)
Princeton ekonomisti ve eski Fed üyesi Alan Blinder, “Bu noktada tam istihdamın ötesinde değiliz, ancak bazı insanlar olacağımızı tahmin ediyor ve talepte büyük bir artış yaşadığımıza dair çok az soru var” dedi. Başkan Yardımcısı.
(mtag101704)
(mtag101702)
Ama iki dönem arasında bariz farklar var. 1960’larda tarihsel olarak düşük işsizlik görülürken, mevcut ekonomi hala milyonlarca işi kaçırıyor. Birçok standart önleme göre, toparlanma, hükümet harcamalarının daha fazla enflasyona değil, daha hızlı iş büyümesine yol açması için yeterince kırılgan olmaya devam ediyor. Ayrıca, artan işsizlik yardımları gibi pandemi dönemi programları sona erdikçe mali teşvik muhtemelen zamanla yavaşlayacaktır.
(mtag101704)
(mtag101702)
Tedarik şokları: O zamanlar petroldü, şimdi bilgisayar çipleri.
(mtag101709)
(mtag101704)
(mtag101702)
1960’larda aşırı ısınan bir ekonomi fiyatları kademeli olarak yükseltti, ancak enflasyonun gerçekten arttığı 1970’lerdeydi. Enflasyon 1974’ün sonlarında yüzde 12’ye sıçradı, sonra ılımlılaştı ve 1980’in başlarında yüzde 14’ten fazla bir zirveye ulaştı.
(mtag101704)
(mtag101702)
Bu kadar enflasyonun kümülatif etkileri göz kamaştırıcıydı. Ocak 1970’de 100 Dolar, Ocak 1985’te 280 Dolar’ın alabileceği kadar mal ve hizmet satın alabilirdi. Karşılaştırıldığında, 2005’teki 100 Dolarlık satın almanın 2020’ye kadar sadece 135 Dolar’a mal olması gerekirdi.
(mtag101704)
(mtag101702)
1970’lerin her iki büyük yükselişinde de doğrudan suçlu petroldü. 1973-74 Arap petrol ambargosu ve 1979 İran devriminin her ikisi de petrol düşüşüne katkıda bulundu, fiyatların yükselmesine ve gaz kıtlığına yol açtı ve bu da ekonominin başka yerlerinde fiyatları yukarı itti. Kereste ve tarım ürünleri de dahil olmak üzere emtia kıtlığı da katkıda bulundu.
(mtag101704)
(mtag101702)
Petrol fiyatları da şimdi yükseliyor, Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü ile müttefikleri arasındaki görüşmelerin üretimi artırmaya yönelik bir anlaşmaya varamamasının ardından bu hafta daha da yükseldi – ancak durum yarım yüzyıl önceki aksaklıklar kadar vahim değil. Ekonomi, yeniden açıldığında ve bilgisayar çiplerinin kıtlığı, video oyun sistemleri ve kullanılmış arabalar için fiyatları yukarı ittiği için zorluklarla da karşı karşıya. Biden yönetimi, Nixon, Ford ve Carter yönetimleri gibi, inşaat, ulaşım, yarı iletken üretimi ve tarımı etkileyen aksaklıkları araştırmak için bir görev gücü oluşturmak da dahil olmak üzere darboğazları hafifletmek için neler yapabileceğini inceliyor.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
“Bana bir deja vu hissi verdi, çünkü 70’lerde yaptığımız şey buydu – arz yönlü etkiler elde etmeye çalışıyorduk,” diyor Brookings Enstitüsü’nün yöneticilerinden Barry P. Bosworth. Başkan Jimmy Carter yönetimindeki Ücret ve Fiyat İstikrarı Konseyi. Çabaların genel enflasyonu kontrol altına almada başarısız olduğunu söyledi.
(mtag101704)
(mtag101702)
“Çalışmıyor,” dedi. “Bir makro politika olarak, ortalıkta dolanıp, ortaya çıktığı her yerde parmağınızı sete sokmaya çalışamazsınız. ”
(mtag101704)
(mtag101702)
1970’lerden şu anda masada bile olmayan bir fikir: doğrudan ücret ve fiyat kontrolleri. 1971’de Başkan Richard M. Nixon, ücret ve fiyatları 90 gün süreyle dondurma kararı aldı ve bu, sonunda üç başkanlık idaresi arasında, doğrudan hükümet kontrolü yoluyla fiyat artışlarını sınırlamak için on yıllık bir çabaya dönüştü. Bu politikalar, ekonomistler tarafından yaygın olarak bir başarısızlık olarak görülüyor. Kaldırılınca fiyatlar uçtu.
(mtag101704)
(mtag101702)
(mtag101708) Ücretler: Spirallerle ilgili sorun.
(mtag101709)
(mtag101704)
(mtag101702)
1960’lar ve 1970’lerdeki büyük fiyat artışları, onları yaratan temel koşullar hafiflediğinde tersine döndü. Ama tamamen değil – her durumda, enflasyon oranı bir önceki zamandan biraz daha yüksek oldu. Pek çok ekonomist, kalıbın insan psikolojisi ile ilgili olduğuna inanıyor: İşçiler ve işletmeler daha yüksek bir enflasyon oranı beklemeye başladılar ve davranışlarını buna göre uyarladılar ve kendi kendini idame ettiren bir döngü yarattılar.
(mtag101704)
(mtag101702)
Ekonomistler özellikle ücretlerin rolünü vurgulamaktadır. İşletmeler fiyatları yükseltebilecekleri kadar kolay bir şekilde düşürebilir, ancak ücretleri düşürmek daha zordur. Hiçbir işçi, dün saat başı 10$ olan bir işin sadece 9$ değerinde olduğunun söylenmesini istemez. Bugün saatte 50. Ve eğer işçiler fiyatların yılda yüzde 5 artmasını bekliyorlarsa, enflasyona ayak uydurmak için zam isteyeceklerdir.
(mtag101704)
(mtag101702)
Çoğu iktisatçı, enflasyondaki mevcut artışı yönlendiren güçlerin önümüzdeki aylarda hafifleyeceğine inanıyor. Soru, bunun beklentiler değişmeden önce gerçekleşip gerçekleşmeyeceğidir. Bazı anketler, tüketicilerin daha hızlı enflasyonun sabit kalacağını tahmin etmeye başladıklarını, ancak bu kanıtlar karışık olsa da ortaya koydu. İşverenler işçileri yeniden işe almak için mücadele ettikçe ücretler de yükselmeye devam etti, ancak işe başlayıp başlamadıkları henüz net değil.
(mtag101704)
(mtag101702)
20. yüzyılın ortalarında geçici fiyat artışlarının kalıcı ücret artışlarına dönüşmesinin bir nedeni, birçok sendika sözleşmesinin ücret artışlarını doğrudan enflasyona bağlayan yürüyen merdiven maddelerine sahip olmasıdır. Berkeley’deki California Üniversitesi’nden bir ekonomist olan ve enflasyonda sendika sözleşmelerinin rolünü inceleyen David Card, bu hükümlerin fiyat artışlarını etkili bir şekilde kilitleyerek fiyat sarmalını beslemeye yardımcı olduğunu söyledi. Bugün çok daha az işçi sendika üyesidir ve çok az sayıda sözleşme, kısmen düşük enflasyon döneminde gerekli olmadıkları için enflasyon hükümlerine sahiptir.
(mtag101704)
(mtag101703)
(mtag101703)
İki dönem arasında başka farklılıklar da vardır. 1970’lerde, dev Baby Boom kuşağının en eski üyeleri yetişkinliğe giriyor, ev ve mal için harcama yapıyorlardı. Şimdi, Y kuşağı – aynı zamanda büyük bir nesil – yetişkinliğe doğru ilerliyor ve bu dönüm noktalarına ulaşıyor, ancak genel olarak nüfus yaşlanıyor, bu da enflasyonu düşük tutmaya yardımcı olabilir. Küresel tedarik zincirleri, Çin ve diğer yerlerdeki üretim merkezlerinin yükselişi sayesinde fiyatları kontrol altında tutmaya yardımcı olarak daha esnek hale geldi.
(mtag101704)
(mtag101702)
Belki de en büyük fark? Zaman. 1960’larda, Amerikalıların, liderlerinin enflasyonu kontrol altında tutabileceklerine dair güvenlerini kaybetmeleri, fiyat artışları ve politika başarısızlıkları yıllarını aldı.
(mtag101704)
(mtag101702)
Bay Card, “70’lerde olanların gelişmesi neredeyse 10 yıl sürdü” dedi. “Bence bu kadar çabuk gerçekleşmesi mümkün değil. ”
(mtag101704)
(mtag101704)
(mtag101702)
Bir The New York Times haberinden çevrildi ve haberleştirildi.
