Borsanın Karanlığında Tek Parlak Nokta Enerjiydi

Enerji endüstrisi, borsadaki bir yol domuzunun eşdeğeri haline geldi. Dünya genelinde finans piyasaları bu baharda yüksek enflasyon, yükselen faiz oranları ve ekonominin gücü ile ilgili endişeler nedeniyle düşerken, yükselen tek sektör enerji oldu.

Enerji fonları yılın ilk yarısında ortalama yüzde 18,4 arttı. ABD ekonomisinin diğer her alanına odaklanan fonlar zemin kaybetti. Morningstar Direct’in verilerine göre enerji fonları 2021’de sahip olunacak en iyi sektör oldu. Ancak uzun hafızaları olan yatırımcılar, pandemi kesintileri ekonomiyi resesyona soktuğu için enerji endüstrisinin 2020’de en son öldüğünü hatırlayacaktır.

Artık sürücüler, enerji maliyetlerini nasıl yöneteceklerini bulmakta yalnız değiller. Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı, enerji arzı konusunda o kadar çok belirsizlik yarattı ki, yatırımcılar enerji fiyatlarının geleceği ve daha geniş ekonomi hakkında bahis yapmakta zorlanıyor. Charles Schwab’ın yakın tarihli bir yatırım notu, komisyoncunun, “kısmen piyasanın oldukça değişken doğası ve ekonomik büyümenin belirsiz yörüngesi nedeniyle” enerji de dahil olmak üzere herhangi bir piyasa sektörü üzerinde önemli bahisler yapılmasını önermediğini söyledi.

Politik faktörler, mevcut enerji patlaması için en az arz ve talebin basit matematiği kadar önemli hale geldi. Petrol fiyatları, Rusya’nın dört aydan uzun bir süre önce Ukrayna’yı işgal etmesinden sonra yükseldi ve 7 Mart’ta kısa bir süreliğine varil başına yaklaşık 140$’lık gün içi yüksek bir seviyeye ulaştı. 2021’in sonunda. Fiyatlar son haftalarda düştü.

Ama bir yakalama var. Moody’s Analytics’in baş ekonomisti Mark Zandi, bu yüksek fiyatların, özellikle Rusya’nın Avrupa Birliği’ne petrol ithalatını yasaklayan yaptırımların bu yılın sonlarında başlamasıyla birlikte, Rusya’dan gelen arzın kesintiye uğrama olasılığı nedeniyle sürdürüldüğünü söyledi. Ancak petrol fiyatları çok uzun süre yüksek kalırsa resesyona neden olabilir ve ekonomik yavaşlama muhtemelen petrol fiyatlarını düşürür.

ABD ekonomisinin varil başına 125 dolara kadar olan fiyatlara dayanabileceğini tahmin ediyordu. “Bu sizi benzin için galon başına 6 dolarlık bir tükürme mesafesine sokar. Bu bir resesyon” dedi. “Benzin fiyatları, kolektif ruhumuzda çok büyük bir rol oynuyor. Bu, nasıl sürüş yaptığımızla, tüm finansal durumumuz hakkında nasıl düşündüğümüzle ilgili. Enflasyon beklentilerimizi etkiliyor” dedi.

Rusya’yı Ukrayna’ya karşı yürüttüğü savaştan dolayı cezalandırmayı amaçlayan yaptırımların etkisi, en azından şimdilik, esas olarak psikolojik görünüyor. Finlandiya merkezli bir kuruluş olan Enerji ve Temiz Hava Araştırma Merkezi’nin bir raporuna göre, Rusya savaşın ilk 100 gününde fosil yakıt ihracatından yaklaşık 100 milyar dolar kazandı.

7 sanayileşmiş ülke grubunun son toplantısında, bir üst sınırın amaçlandığı gibi çalışıp çalışmayacağı belirsiz olsa da, Rus petrolü için ödenen fiyata bir tavan koymanın yolları ele alındı. Savaşın ilk 100 gününde Avrupa, Rusya’nın petrol satışlarının yüzde 61’ini oluşturuyordu. Ancak S&P Global Commodity Insights’a göre Çin ve Hindistan kilit alıcılar olarak ortaya çıktı ve rafinerileri Rus petrolü için piyasa fiyatının varil başına 40 dolar kadar altında ödeme yapıyor olabilir.

Dahası, Londra’daki bir denizcilik bilgi grubu olan Lloyd’s List’te analist ve piyasa editörü Michelle Wiese Bockmann, Rusya’nın yaklaşan AB yaptırımları için kendisini hazırlıyor olabileceğini söyledi. Her ikisi de eski tankerleri yeniden işaretlemek ve kargoları denizde bir gemiden diğerine aktarmak gibi yöntemler kullanan petrol ihracatçılarına yaptırım uygulayan İran ve Venezüella tarafından kullanılan modeli izleyebileceğini söyledi. Bu tür nakliye uygulamaları yasaldır ancak kargoların kaynağını gizleyebilir.

Bayan Bockmann, “Yaptırımlar açıkça dış politika araçlarıdır, ancak çok kör araçlardır” dedi. “Yaptırımlar, kısıtlamalar veya ek riskler olduğunda, yapılacak para vardır.”

Yükselen doğalgaz fiyatları, pompa fiyatlarındaki artış kadar ilgi görmedi. Ancak bu, yaz sürüş sezonu sona erdiğinde ve kış ısıtma sezonu başladığında değişebilir. Bir endüstri ölçütü olan doğal gaz için Henry Hub fiyatları, yılın başında 4 dolardan az olan İngiliz termal ünitesi başına yaklaşık 8 milyon dolara yükseldi.

Avrupalılar, boru hatlarından geçen Rus doğalgazı alımlarını kısıyorlar. Bunun yerine, dünyanın dört bir yanına tankerlerle sevk edilebilmesi için aşırı soğutulmuş daha fazla sıvılaştırılmış doğal gaz satın almaya yöneldiler. Avrupa’nın ABD’den yaptığı LNG ithalatı, 2022’nin ilk beş ayında rekor seviyeye yükseldi.

Körfez Kıyısı boyunca bir LNG işi kurmak için yatırım yapan Exxon Mobil, birçok ABD enerji fonunun en büyük holdingidir. Ancak, petrol sondajını artırma ve LNG’nin yaptırımlı Rus petrol ve gazını dengelemek için tesisleri genişletme çağrılarına rağmen – ki bu da nihayetinde emtia fiyatlarını düşürebilir – Exxon ve diğer enerji şirketleri, piyasaların sermaye disiplini olarak adlandırdığı bir uygulamaya göre, kârlılığa odaklanıyor.

New York’ta bir varlık yönetimi şirketi olan M&R Capital Management’ın başkanı John Maloney, “Sermaye disiplini hâlâ çok önemli bir paroladır” dedi. “Şirket borcunu azaltmaya ve hisse geri alımları yoluyla hissedarlara kâr getirmeye odaklanıyorlar.” Geçmişteki petrol patlamalarından farklı olarak, “’Sondaj, bebeğim, sondaj’a geçmiyorlar” dedi.

Bay Maloney, müşterileri için yönettiği portföylerine enerjiyi dahil etmek istediğinde Vanguard Energy borsada işlem gören fonu kullandığını söyledi. Bu 7 milyar dolarlık ETF, yüzde 0.1’lik bir yönetim ücretinin ardından yılın ilk yarısında yüzde 30,5’lik bir toplam getiri elde etti. Bu getiri, büyük ölçüde, Haziran sonunda portföyün yüzde 37’sini oluşturan ilk iki holding olan Exxon ve Chevron tarafından sağlandı. Exxon’un hisseleri yılın ilk yarısında yüzde 42,8 artarken, Chevron’un hisseleri yüzde 25,6 arttı.

Bay Maloney, enerji endüstrisinin hissedarlara kâr getirmeye odaklanmasına rağmen, bazı müşterilerin portföylerinde enerji yatırımlarını kısmaya başladığını söyledi. “Enerji stokları hakkında olumsuz bir görüşümüz yok” dedi. “Fakat bir şey bir portföyün yüzde 3’ünden yüzde 8 veya 9’a çıkıyorsa, bu harika bir problem. Ancak riske göre ayarlanmış bir temelde, bu elde tutmayı azaltmak isteyebilirsiniz.”