Enflasyon Sürerken Fed Bir Başka Büyük Faiz Artışına Doğru Hareket Ediyor

WASHINGTON – Amerikan ekonomisinin kalıcı bir özelliği haline gelmeden önce hızlı enflasyonu boğmaya kararlı olan Federal Rezerv, ekonomi yavaşlama ve resesyon korkularının erken belirtilerini göstermesine rağmen bu ayın sonlarında üç çeyrek puanlık başka bir faiz artırımına yöneliyor. binmek.

Ekonomik veriler ABD’nin zorlu bir yola girebileceğini gösteriyor: Tüketici güveni düştü, ekonomi iki çeyrek üst üste negatif büyüme kaydedebilir, yeni fabrika siparişleri düştü ve petrol ve gaz emtia fiyatları yatırımcıların etkisiyle bu hafta keskin bir düşüş yaşadı yaklaşan bir düşüşten korkun.

Ancak bu zayıflamanın merkez bankacılarını caydırması pek mümkün değil. Bir dereceye kadar ekonomik yavaşlama, aktif olarak ekonomiyi soğutmaya çalışan Fed için hoş bir haber olabilir ve fiyat istikrarını yeniden sağlama taahhüdü, yetkilileri agresif bir politika yolunda tutabilir.

Enflasyon önlemleri son kırk yılın en hızlı hızında veya buna yakın bir hızda ilerliyor ve iş piyasası bir şekilde ılımlı olmakla birlikte, her işsiz işçi için 1,9 iş olanağıyla olağandışı güçlü kalmaya devam ediyor. Fed politika yapıcıları, özellikle borç para almanın ne kadar pahalı olduğuna rehberlik eden politika faiz oranları, ekonomik aktiviteden düşmek yerine muhtemelen teşvik edecek kadar düşük olduğu için, Temmuz toplantısına girerken bu faktörlere odaklanacak gibi görünüyor. .

Fed’in Çarşamba günü yayınlanan Haziran toplantısından tutanaklar, yetkililerin, politika yapıcılar enflasyona karşı savaşlarını hızlandırırken, büyüme üzerinde ağırlık yaratacakları bir noktaya kadar oranları taşımak için istekli olduklarını açıkça ortaya koydu.

Merkez bankası bir sonraki oran kararını 27 Temmuz’da açıklayacak ve Haziran ayı için en son istihdam rakamları ve güncellenmiş Tüketici Fiyat Endeksi enflasyon rakamları da dahil olmak üzere birkaç önemli veri noktası şimdi ve o zaman arasında yayınlanacak. taşa koydu. Ancak ekonominin güçlü olduğunu, enflasyonun yüksek olduğunu ve ılımlılık işaretlerinin kesinlikten uzak olduğunu varsayarsak, büyük bir faiz hareketi kapıda olabilir.

Fed başkanı Jerome H. Powell, merkez bankacılarının önümüzdeki toplantıda yüzde 0,50 ile 0,75 puanlık bir artış arasında tartışacaklarını, ancak yetkililerin son ekonomik eğilimler devam ederse daha hızlı hareket hızının arkasında sıraya girmeye başladıklarını söyledi.

Loretta J, “Şartlar tam olarak bugün olduğu gibi olsaydı, o toplantıya girerken – toplantı bugün olsaydı – 75’i savunuyor olurdum çünkü enflasyon tarafında görmem gereken türden rakamlar görmedim,” dedi Loretta J. Cleveland Federal Rezerv Bankası başkanı Mester geçen hafta bir televizyon röportajında ​​söyledi.

FED, faiz oranlarını Haziran ayında 0,75 puan artırarak 1994’ten bu yana bu boyuttaki ilk hamlesini yaptı ve hızlı enflasyonun beklendiği gibi azalmadığı ve ekonominin daha kalıcı bir özelliği olma riskiyle karşı karşıya olduğuna dair artan endişeyi körükledi.

Büyük artış aniden ortaya çıkarken – yatırımcılar toplantıdan hemen önce bu kadar büyük bir değişiklik beklemiyorlardı – politika yapıcılar daha erken karar verme sürecinde Temmuz ayında büyük hareketten yana olduklarının sinyallerini vermeye başladılar.

Ekonomistler, hızlandırılmış aciliyetin bir kısmının Fed’in eğrinin gerisinde olduğunun ve faiz oranlarının hızla yükselirken nispeten düşük kaldığı bir zamanda enflasyonla mücadele etmeye çalışmasının kabul edilmesinden kaynaklanabileceğini söyledi.

JPMorgan Chase’in ABD baş ekonomisti Michael Feroli, “Sayı 75 gibi görünmeye başlıyor” dedi. “Bu toplantıda vites küçültmeleri için ciddi bir hayal kırıklığına ihtiyacımız var.”

Fed faiz oranları şimdi yüzde 1,5 ila 1,75 aralığına ayarlandı; bu, 2022’nin başında sıfıra yakın olandan çok daha yüksek, ancak yine de muhtemelen ekonomiyi canlandıracak kadar düşük. Yetkililer, oranları, büyüme üzerinde ağırlık oluşturmaya başladıkları noktaya kadar “hızlı bir şekilde” yükseltmek istediklerini söylediler – bunun yüzde 2,5 civarında bir oran olduğunu tahmin ediyorlar.

On yıldan fazla bir süredir UBS’de kıdemli bir ekonomist olan Alan Detmeister, “Enflasyon bu kadar yüksekken, işgücü piyasası bu kadar sıkıyken, bu noktada uyum sağlamaya gerek yok” dedi. ekonomist ve Fed’in Yönetim Kurulu’nda bölüm başkanı. “Bu yüzden bu kadar agresif bir şekilde ilerliyorlar.”

Merkez bankacıları, kaçınılmaz olmadığını söyleseler de, faiz oranlarını hızla yükselttikleri için bir durgunluğun bir olasılık olduğunu biliyorlar. Ancak enflasyonu düşürmek için gerekli olan şey buysa, biraz ekonomik acı vermeye istekli olduklarının sinyallerini verdiler.

Bay Powell, Fed’in ekonomiyi nazikçe yavaşlatıp enflasyonu sakinleştirip yavaşlatamayacağını, Ukrayna’daki savaşın gidişatı ve küresel tedarik zincirindeki darboğazlar gibi kendi kontrolü dışındaki faktörlere bağlı olacağını defalarca vurguladı.

Şimdilik, Fed yetkilileri, ekonominin soğumaya başladığına dair yeni kanıtları, durgunluğa girdiğinin kesin bir işareti olarak yorumlamaları pek olası değil. İşsizlik oranı son 50 yılın en düşük seviyesine yakın seyrediyor, ekonomi 2022’de şu ana kadar ayda ortalama yaklaşık 500.000 iş kazandı ve tüketici harcamaları – enflasyonun ağırlığı altında hafifçe kırılırken – nispeten güçlü oldu.

Bu arada, yetkililerin hem hızı hem de enflasyonun kalıcı gücü karşısında sinirleri bozuldu. Tüketici Fiyat Endeksi ölçümü, Mayıs ayına kadar yılda yüzde 8,6 arttı ve birkaç ekonomist, 13 Temmuz’da yayınlanacak olan Haziran raporunda muhtemelen yıllık bazda hızlanmaya devam ettiğini söyledi. Enflasyon Insights, yüzde 8.8 civarında gelebileceğini tahmin etti.

“Bu Haziran raporunu aldıktan sonra muhtemelen birkaç ay ılımlılık elde edersiniz” dedi.

Ekonomistler, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü Kişisel Tüketim Harcamaları endeksinin şimdiden zirve yapmış olabileceğini söyledi. Ancak yine de Mayıs ayına kadar olan yılda yüzde 6,3 artarak merkez bankasının yüzde 2 hedefinin üç katından fazla arttı. Birçok hane, artan konut, gıda ve ulaşım maliyetlerine ayak uydurmak için mücadele ediyor.

Enflasyonun yakında yavaşlayabileceğine dair cesaret verici işaretler olsa da – perakendecilerde stoklar arttı, küresel emtia gazı fiyatları bu hafta düştü ve bazı mallara yönelik tüketici talebi yavaşlamaya başlıyor olabilir – bu göstergeler bu aşamada merkez bankacılarını pek rahatlatmayabilir .

Fed, sahte şafaklarla defalarca hayal kırıklığına uğradı. Yetkililer, enflasyonun geçen yaz zirveye ulaştığını ummuş, ancak sonbaharda yeniden hızlanmasını izlemişlerdi. Wall Street’in doruk noktasına ulaşabileceğine dair düzenli tahminler alıyorlar, ancak bunlar henüz doğru çıkmadı.

Ve Fed yetkilileri, fiyatları düşürmeye yönelik taahhütlerini kanıtlamaları gerektiğinden giderek daha fazla endişe duyuyor. Amerikalılar enflasyonun yıldan yıla yüksek kalacağına inanmaya başlarlarsa -eğer Fed’in tabiriyle enflasyon beklentileri değişirse- bu beklenen maliyetleri karşılamak için daha büyük ücret artışları talep edebilirler. Buna karşılık, işletmeler daha büyük ücret faturalarını karşılamak için sürekli olarak daha fazla ücret alma alışkanlığı kazanabilir ve bu da yükselen bir fiyatlar döngüsü yaratabilir.

Bu, enflasyonu yok etmeyi daha da zor ve daha acı verici hale getirecektir.

Fed’in politika belirleme komitesinin Haziran toplantısındaki birçok yetkili, “halkın, komitenin politika duruşunu garanti edildiği gibi ayarlama kararlılığını sorgulamaya başlaması halinde, yüksek enflasyonun yerleşik hale gelebileceği konusunda komitenin karşı karşıya olduğu önemli bir risk olduğuna karar verdi. Çarşamba günü yayınlanan tutanaklara göre.

Bu, Fed’in hızlı faiz yolunun arkasındaki mantığın bir parçası. Yetkililer, fiyat artışlarını boğmaya çalışırken yıl sonuna kadar oranları yüzde 3,4’e kadar yükseltmeyi beklediklerinin sinyallerini verdiler. Bunu, örneğin, önümüzdeki Temmuz toplantısında yüzde 0,75, Eylül’de 0,5 yüzde puanı ve Kasım ve Aralık aylarında 0,25 yüzde puanı artırarak başarabilirler.

Louis Federal Rezerv Bankası başkanı James Bullard, Haziran ayında Zürih’te yaptığı bir sunumda, “Yapabilirsek, yapmak isteyeceğiniz şey, ekonomiye yerleşmeden önce enflasyonun uçup gitmesidir,” dedi. 24.

Büyük hamleleri er ya da geç yapmanın mantığı da budur. Chicago Federal Rezerv Bankası başkanı Charles L. Evans birkaç gün önce gazetecilere verdiği demeçte, Temmuz ayında 0,75 puanlık bir hareketin “tartışmak için çok makul bir yer” olduğunu ve enflasyon ılımlılaşmaya başlamadığı sürece bunun muhtemel olacağını söyledi.

Fed, Temmuz toplantısında yeni bilgilere sahip olacak, ancak merkez bankası bugünün ortamında gelen verilere normalden daha az duyarlı olabilir. Küçük güncellemeler, fiyat artışlarının aylardır canavar gibi gittiği ve yetkililerin artan enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkabileceğine inandığı bir tabloyu değiştirmek için çok az şey yapabilir.

JPMorgan’dan Bay Feroli, “Yanıt verdikleri veriler geçen yıl boyunca birikiyordu” dedi. “Geçen yıl boyunca enflasyondaki tekneyi kaçırdıklarını fark ediyordu.”