Fed Ekonomiyi Soğutuyor, Ama Hisse Senetleri Sıcak. Ne oluyor?

Yatırımcılar, Federal Rezerv faiz oranlarını artırarak ekonomiyi soğutma kampanyasının bitmediğine işaret etmesine rağmen, enflasyonun zirve yaptığına bahse girerken, hisse senetleri Haziran ayındaki düşük seviyelerinden geri döndü.

Daha yüksek faiz oranları, şirketler için maliyetleri artırdığından, hisse fiyatları için genellikle kötü olarak görülür. Fed yetkililerinden oluşan bir koro, son zamanlarda merkez bankasının inatla yüksek enflasyonu yavaşlatmak için faiz oranlarını daha da yükseltmesi gerekeceği konusunda ısrar etti. Yine de S&P 500, son üç haftadır kazanımlar kaydederek ve 16 Haziran’daki en düşük seviyesinden yüzde 12’den fazla yükselerek yukarı yönlü bir yürüyüşte.

Sıcak bir ekonominin Fed’i oranları daha agresif bir şekilde artırmaya teşvik edebileceğinden endişe etmek yerine, yatırımcılar, özellikle çoğu kişi enflasyonun yavaşlamaya başlamasını beklediği için, durgunluk endişelerinin azalmasına odaklanmayı tercih ediyor gibi görünüyor.

Bu düşüncenin büyük bir testi Çarşamba günü, en son Tüketici Fiyat Endeksi verilerinin yayınlanmasıyla gelecek. Bloomberg’in ekonomistler arasında yaptığı bir ankete göre, geniş çapta izlenen raporun Temmuz ayında genel enflasyonun bir önceki yıla göre yüzde 8,7 artarak Haziran ayındaki yüzde 9,1’lik hızından düştüğünü göstermesi bekleniyor.

Son haftalarda, şirketlerden beklenenden daha iyi gelen üç aylık kazanç raporları, yatırımcıların şamandırasına yardımcı oldu. Cuma günü, yeni veriler, kurumsal Amerika’nın geçen ay güçlü bir hızla yeni çalışanları işe almaya devam ettiğini gösterdi; bu, ekonominin daha yüksek faiz oranlarına dirençli olduğunun bir işareti. Ancak bu aynı zamanda Fed’in ekonomiyi soğutmak ve fiyatları düşürmek için daha fazlasını yapması gerektiğinin bir işareti olarak da görülebilir ve bu da daha yüksek oranların ekonomiyi resesyona sürükleyebileceği riskini artırır.

CIBC Private Wealth Management’ın baş yatırım yetkilisi David Donabedian, “Bence ‘en yüksek enflasyon’ argümanı piyasanın ruhuna o kadar kök saldı ki, istihdam raporu daha çok durgunluk karşıtı olarak yorumlandı” dedi.

Yatırımcıların Fed’in yıl sonunda ana faiz oranının nerede olacağına dair beklentileri bu ay yükselmiş olsa da, yatırımcılar hala Fed’in gelecek yıl faiz artırımını durdurmakla kalmayıp, bir miktar indirmesi gerekeceğini tahmin ediyor. Bu, yatırımcıların Fed’in faiz artışlarının 2023’e kadar devam edeceğine dair kendi tahminleriyle daha yakından uyumlu olduğu Haziran ayında beklentilerin olduğu yerden bir kayma.

İyimser durumda, enflasyonun ekonomiyi boğmadan ehlileştirildiği ve daha sıkı politikanın artık gerekli olmadığı ortaya çıkarsa, Fed gelecek yıl oranları düşürebilir. New York Federal Rezerv Bankası tarafından Pazartesi günü yayınlanan hanehalkı anketi, tüketicilerin enflasyon beklentilerinde keskin bir düşüş gösterdi ve enflasyonist bir sarmalın tutmadığı görüşünü destekledi.

Ancak Bay Donabedian, enflasyon mevcut seviyelerden düşse bile yatırımcıların aşırı iyimser olabileceği konusunda uyardı. Eğer manşet enflasyon oranı yüzde 8,7’ye düşerse, bu Fed’in yüzde 2’lik politika hedefinin oldukça üzerindedir.

Hisse senedi fiyatlarını bu tür bir iyimserlik yönlendirirken, enflasyonun hızlandığını gösteren herhangi bir şok, finansal piyasaları hızla aşağıya çekebilir. Sonuç olarak, Regions Bank’ın baş yatırım görevlisi Alan McKnight, finansal piyasaların göründüğünden “daha az iyimser” olduğunu söyledi.

Diğer faktörler görünüşte şaşırtıcı piyasa hareketlerini açıklayabilir.

Ağustos, hisse senetleri için tipik olarak sakin bir aydır; tüccarlar yaz tatili için masalarından uzaklaştıkça işlem hacimleri düşerek fiyatları keskin hareketlere karşı daha duyarlı hale getiriyor. SPY kodu altında işlem gören S&P 500’ü takip eden 375 milyar dolarlık borsada işlem gören bir fondaki işlem hacmi, geçen ay Kasım ayından bu yana en düşük seviyesine düştü.

Ayrıca yakın zamanda sinema operatörü AMC Entertainment gibi bu ay yüzde 60’tan fazla ve Bed Bath & Beyond bu ay yüzde 120’den fazla artışla “meme” hisse senetlerinde hararetli ticaret yeniden ortaya çıktı.

Bu ticaret modellerinin karışımı, halihazırda yükselen enflasyon, yükselen faiz oranları ve artan durgunluk endişeleriyle boğuşan finansal piyasalardaki eğilimlerin yorumlanmasını daha da zorlaştırdı.

“Birçok nedenden dolayı olağanüstü bir ekonomik ortam oldu, değil mi?” Goldman Sachs’ta bir piyasa stratejisti olan Ben Snider dedi. “Yani bir şeyin olağandışı veya olağan olduğunu söylemek zor, çünkü son zamanlarda her şey olağandışı oldu.”

S&P 500 son günlerde biraz daha düştü, ancak düşüşler geçen ay elde edilen kazanımlara göre mütevazı, bu da yatırımcıların bir sonraki anlamlı hamlesini yapmadan önce Çarşamba günkü enflasyon rakamlarına hazırlanıyor olabileceğini gösteriyor. Endeks Salı günü yüzde 0.4 düştü.