Fed Yetkilileri 2015’te Faiz Kaldırma İşlemini Tartışarak Bugün İçin Dersler Verdi

Federal Rezerv, 2008 küresel mali krizinin ardından yıllarca dibe vuran faiz oranlarını 2015 yılında sıfıra yakın bir seviyeye çıkardı. Cuma günü yayınlanan politika tartışmalarının tutanakları, bu kararın ne kadar rahatsız edici olduğunu gösteriyor.

O zaman ortaya çıkan tartışma, özellikle merkez bankasının faiz oranlarını pratik olarak sıfıra indirdiği bir zamanda, bu sefer pandeminin neden olduğu ekonomik gerilemeyle mücadele etmek için özellikle önemlidir. 2015’te yetkililerin faiz oranlarını yükseltmekle ilgili dile getirdikleri – enflasyonun yükselmeyeceği ve işgücü piyasasının daha da iyileşmesi gerektiği – endişeleri, önümüzdeki yıllarda politika belirleme konusunda bilgi verecek şekillerde ileri görüşlüydü.

Fed Başkanı Janet L. Yellen, 2015 yılında işsizlik oranının düşmesiyle politika faizini artırdı. Yetkililer, borçlanma maliyetlerini yükseltmek için çok uzun süre bekledikleri takdirde, enflasyonu yükseltecek ve kontrol altına almanın zor olacağı bir ekonomik aşırı ısınmaya yol açacaklarından endişelendiler.

O zamanki mantık, para politikasının “uzun ve değişken” gecikmelerle çalışmasıydı ve hızlı fiyat artışları gerçekten ortaya çıkmadan önce politikayı nazikçe normalleştirmeye başlamak daha iyiydi.

Ancak o zamanlar bile, Fed’in faiz belirleme Federal Açık Piyasa Komitesindeki herkes plandan memnun değildi. Aralık ayında faiz oranlarını yükseltme kararı alındığında, Vali Lael Brainard bunu sorguluyor gibi görünüyordu – işgücü piyasasının hala genişleme alanı olduğunu ve enflasyonun komitenin yüzde 2 hedefinin altında kaldığını savunuyordu. Nihayetinde Bayan Yellen ve diğer politika yapıcılar ile birlikte karara oy verdi.

Transkripte göre Bayan Brainard, “En son fiyat verileri, hedefimizin bu altının yakında sona ereceğine dair çok az ipucu veriyor” dedi. Bu, denizaşırı bir yavaşlamadan kaynaklanan risklerle birlikte, yerini “biraz daha uzun süre beklemekten kaynaklanan olası pişmanlıktan çok erken sıkma ile ilişkili olası pişmanlığa biraz daha fazla ağırlık verdi. ”

Zaten artışa oy vereceğini açıklayan Bayan Brainard, “para politikasının güvenilirliğini sağlamaya çok yüksek bir prim verdiğini” ve Bayan Yellen ve personelin politikayı değiştirme planlamalarında geçirdikleri düşünceli süreci takdir ettiğini söyledi. . 2019’da, 2015’te oranların artmasının bir hata olduğunu ve “daha ​​iyi bir alternatifin, biz hedeflerimize ulaşana kadar kalkışları ertelemek olacağını söyledi. ”

Dönemin başkan yardımcısı Stanley Fischer, komitenin neden hareket ettiğine dair kısa bir açıklama yaptı.

Neden şimdi taşınalım? dedi. “Birincisi, sandalyenin vurguladığı gibi, eylemlerimiz bir gecikmeyle etkili oluyor. İkincisi, finansal istikrar sorunlarının arttığına dair bazı işaretler var. Üçüncüsü, göndereceğimiz sinyal, ekonomik durumumuzun normalleşmeye devam ettiği gerçeğini pekiştirecek. “

O zamanlar bir Fed yöneticisi ve şimdi de merkez bankası başkanı olan Jerome H. Powell, o zamanlar işgücü piyasası kazançları için kalan boşluğun “muhtemelen mütevazı” olduğunu ancak oldukça belirsiz olduğunu ve çalışan veya çalışan insanları ölçen katılım oranının – iş aramak – toparlanabilir.

Powell, “Mevcut düşük katılım seviyesinin değişmez yapısal faktörleri yansıttığı sonucuna varmak için hiç acelem yok” dedi. “Enflasyonun yüzde 2 hedefimize ulaşmasını sağlamak için ekonominin bir süre için trendin üzerinde işlemesi gerektiğini düşünüyorum. ”

Daha sessiz duruşlar nispeten iyi yaşlandı. Fed’in öncelikli faiz artışları o zamandan beri pek çok ekonomist ve analist tarafından muhtemelen erken olarak görüldü. İşsizlik oranı yıllarca düşmeye devam etti, ancak iş piyasasına daha fazla işçi girdikçe, ücretler yalnızca orta düzeyde arttı. Fiyat artışları sabit kaldı ve aslında Fed yetkililerinin umduğundan biraz daha yumuşaktı.

Sonuç olarak, Fed para politikasını nasıl belirlediğini yeniden değerlendirdi. Powell, bu yılın başlarında, kendisinin ve meslektaşlarının artık tam istihdamdan kaynaklanan “eksikliklere” odaklanacağını söyledi – sadece iş piyasası zayıf geliyorsa endişeleniyor, enflasyon kontrol altına alındığı sürece güçleniyorsa değil.

Yetkililer, enflasyonu fiilen ortaya çıkmadan savuşturmak için artık faiz oranlarını yükseltmeyi planlamadıklarını belirterek, daha uzun dönemlerde daha düşük oranların önünü açıyor.