Tam İstihdam Nasıl Washington’un İnancı Oldu?

Başkan seçilen Joseph R. Biden, Jr. bu hafta göreve başlamaya hazırlanırken, yönetimi ve Federal Rezerv tekil bir ekonomik hedefe yönlendiriliyor: İş piyasasını salgın saldırısından önceki haline geri getirin.

Yüzde 3,5 işsizlik, istikrarlı veya artan iş gücü katılımı ve sürekli artan ücretlerle 11 ay önce var olan uğultulu emek ortamı, tüm tekneleri kaldırmanın, uzun süredir haklarından mahrum bırakılan gruplar için ekonomik fırsatlar yaratmanın ve yoksulluğu azaltmanın bir reçetesi haline geldi. oranları. Ve fiyat kazançları yönetilebilir ve hatta düşük tarafta bir dokunuş olarak kaldı. Bu, 1960’larda işgücü piyasasının sınırlarını zorlama çabalarıyla tezat oluşturuyor. Bu çabalar, genel olarak kaçak enflasyona zemin hazırlamakla suçlanıyor.

Sonra pandemi, test çalışmasını yarıda kesti ve virüsü kontrol altına alma çabaları, işsizliğin Büyük Buhran’dan beri görülmeyen seviyelere fırlamasına neden oldu. İyileşme o zamandan beri ek bulaşma dalgaları ile kesintiye uğradı, milyonlarca işçiyi kenara çekti ve iş kayıplarının yeniden başlamasına neden oldu.

Hükümet genelindeki politika yapıcılar, bu sıcak iş piyasasına dönüşün temel bir hedef olması, son ekonomik genişlemeden kayda değer bir değişim ve ekonomik toparlanmanın şekillenmesine yardımcı olabilecek bir hedef olması gerektiği konusunda hemfikir.

Bay. Biden, yönetiminin işçilere odaklanacağını açıkça belirtti ve iş piyasası odaklı üst düzey yetkilileri seçti. İşçi ekonomisti ve eski Fed başkanı olan Janet L. Yellen’i Hazine sekreteri olarak ve eski sendika lideri Marty Walsh’u Çalışma sekreteri olarak seçti.

Geçmişte, milletvekilleri ve Fed yetkilileri, tam istihdama bağlılık vaaz verme eğilimindeydiler – bir ekonominin yüksek enflasyon veya diğer istikrarsızlıkları artırmadan sürdürebileceği en düşük işsizlik oranı – daha sabırlı bir hedef olmasından endişelendikleri için bu hedefi tutturmadan önce mali ve parasal desteği geri çekiyorlardı. yaklaşım fiyat artışlarına ve başka sorunlara neden olabilir.

Bu çekingenliğin bu sefer başını döndürme olasılığı daha düşük görünüyor.

Bay Biden, Demokratlar Meclis ve Senatoyu kontrol ederken ve birçok politikacının, tarihsel olarak düşük borçlanma maliyetleri nedeniyle hükümetin borç alması konusunda daha az endişelendiği bir dönemde göreve başlayacak. Ve işsizlik düştükçe ve Kongre vergilerden topladığından fazlasını harcadıkça faiz oranlarını kaldırma konusunda bir geçmişe sahip olan Fed, bu sefer daha fazla sabır taahhüdünde bulundu.

Biden, “Ekonomik araştırmalar, bugünkü kriz gibi koşullarda, özellikle bu kadar düşük faiz oranlarıyla, derhal harekete geçmenin – açık finansmanla bile – ekonomiye uzun ve kısa vadede yardımcı olacağını doğruluyor,” dedi. hızlı hareketin “iş gücündeki izleri azaltacağını vurgulayan 8 Ocak tarihli basın toplantısı. ”

Fed başkanı Jerome H. Powell, Perşembe günü yaptığı açıklamada, kurumunun en düşük seviyedeki işsizlik oranlarını geri getirmeye odaklandığını söyledi.

Powell, “Gerçekten en çok odaklandığımız şey bu – güçlü bir işgücü piyasasına yeterince hızlı bir şekilde geri dönerek insanların hayatlarının istedikleri yere dönebilmesi” dedi Bay Powell. “Şubat 2020’de iyi bir yerdeydik ve oraya korktuğumuzdan çok daha erken dönebileceğimizi düşünüyoruz. ”

Büyük hükümet harcama paketlerinin ve büyüme dostu merkez bankası politikalarının zararlı yan etkilere maruz kalmadan geniş bir Amerikalı grubunu içeren hızlı bir toparlanmayı teşvik etmek için birlikte çalışıp çalışamayacağını test edecek bir makroekonomik deney için sahne hazır.

Maaş bordrosu işlemcisi ADP’nin baş ekonomisti Nela Richardson, “Fed ile ilgili olan şey, gerçekten tüm gemileri kaldıran akımdır” dedi ve emek odaklı merkez bankasının sağlam bir büyüme için zemin hazırlayabileceğini açıkladı. “Maliye politikasının yapabileceği şey, Fed’in yapamayacağı şekillerde belirli toplulukları hedeflemektir. ”

Hükümet, salgın karşısında ekonomiyi desteklemek için çabucak para harcadı ve analistler daha fazla yardımın yolda olmasını bekliyor. Biden yönetimi iddialı bir 1 dolar önerdi. 9 trilyon harcama paketi.

Başkan seçilen Joseph R. Biden Jr., iş piyasası odaklı üst düzey yetkilileri atadı. Kredi. . . Amr Alfiky / The New York Times

Bu muhtemelen tamamen geçmeyecek olsa da, en azından biraz daha fazla mali harcama yapılması muhtemel görünüyor. Goldman Sachs’taki ekonomistler, Kongre’nin aslında bir 1 $ daha geçirmesini bekliyor. 2021’in ilk çeyreğinde 1 trilyonluk yardım, Mart ayında geçirilen 2 trilyon dolarlık salgın yardım paketine ve Aralık ayında 900 milyar dolarlık ek yardıma eklendi.

Bu, bu yıl daha hızlı bir iyileşme sağlamaya yardımcı olur. Goldman ekonomistleri, harcamaların işsizlik oranını 2021 sonuna kadar yüzde 4, 5’e çıkarmaya yardımcı olabileceğini tahmin ediyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu bu ayın başlarında yaptığı açıklamada, işsizlik Aralık ayında yüzde 6,7 oldu.

. O zamanlar, Kongre’nin ekonomik gerilemenin etkilerini gidermek için hazırladığı en büyük paket, 2009’da kabul edilen 800 milyar dolarlık Amerikan Kurtarma ve Yeniden Yatırım Yasası’ydı. İşsizlik oranı 2016’nın başlarında nihayet yüzde 5’in altına düşmeden çok önce tükendi.

O zamanlar, açıkla ilgili endişeler, daha agresif maliye politikası tepkilerinin önlenmesine yardımcı oldu. Ve ekonomik aşırı ısınmayla ilgili endişeler, Fed’i – çok yavaş da olsa – 2015 sonlarında faiz oranlarını yükseltmeye itti. İşsizlik oranı düştükçe, merkez bankacıları ücret ve fiyat enflasyonunun köşede bekleyebileceğinden endişelendiler ve politikayı daha fazlasına döndürmeye istekliydiler. “Normal” ayar.

Ancak o zamandan beri ekonomik düşünce büyük bir değişikliğe uğradı. Mali otoriteler, çok düşük faiz oranlarının olduğu bir dönemde, bu kadar maliyetli olmadığında, kamu borcunu ödeyeceklerinden daha emin hale geldi.

Fed yetkilileri, ekonominin “tam istihdamda olup olmadığına” karar verme konusunda artık çok daha mütevazı. 2008 krizinin ardından, işsizliğin sağlıklı sınırlarını test ettiğini düşündüler, ancak işsizlik, fiyat artışlarını körüklemeden keskin bir şekilde düşmeye devam etti.

Ağustos 2020’de Bay Powell, kendisinin ve meslektaşlarının artık “sapmalardan ziyade tam istihdamdan kaynaklanan” eksikliklere “odaklanacağını söyledi. “Enflasyon gerçekte toparlanmadıkça veya finansal riskler büyük görünmedikçe, işsizliğin düşmesini önlenmesi gereken bir risk değil hoş bir gelişme olarak görecek.

Bu, faiz oranlarının yıllarca sıfıra yakın kalacağı anlamına gelir. Üst düzey Fed yetkilileri, en az aylar boyunca ayda yaklaşık 120 milyar dolarlık büyük miktarda devlet destekli tahvil almaya devam etmeyi beklediklerinin sinyalini verdiler.

Fed desteği, hükümetin harcamalarının talebi yüksek düzeye çekmesine yardımcı olabilir. Hane halklarının 2021’in başlarında teşvik kontrolleri aldıklarında büyük tasarruf stokları biriktirmeleri, ardından aşılar yaygınlaştıkça ve normal ekonomik yaşam devam ettikçe bunları aşağı çekmeleri bekleniyor. Düşük oranlar, evler gibi büyük yatırımları daha çekici hale getirebilir.

Yine de bazı analistler, bugünün politikalarının, kaçak enflasyon, finansal piyasa risk alma veya zarar verici bir borç çıkması gibi gelecekte sorunlara yol açabileceği konusunda uyarıyorlar.

1960’ların ortalarından sonlarına kadar, Fed yetkilileri sıkı bir şekilde tam istihdam peşinde koşmaya odaklandılar. İş piyasasını ne kadar ileri götürebileceklerini test ederken, enflasyonu düşürmeye çalışmadılar, çünkü yükseldi ve daha yüksek fiyatları, daha düşük işsizlik için bir takas olarak gördü. Amerika, altın standardından son adımlarını attığında ve 1970’lerin başında bir petrol fiyatı şoku vurduğunda, fiyat artışları başladı – ve onları evcilleştirmek için Fed’in büyük parasal kemer sıkması ve yıllarca süren ciddi ekonomik acılar aldı.

Bu zamanın farklı olduğuna inanmak için nedenler var. Enflasyon onlarca yıldır düşük ve tüm dünyada sınırlı kalmaya devam ediyor. İşsizlik ve ücretler ile ücretler ve fiyatlar arasındaki bağlantı, geçmiş on yıllara göre daha zayıftı. Japonya’dan Avrupa’ya, dönemin sorunu, aşırı hızlı enflasyon değil, sıkıntı anında faiz oranlarını düşürmek için alanı aşındırarak ekonomileri durgunluk döngülerine hapseden zayıf fiyat kazanımlarıdır.

Ekonomistler, büyüme dostu maliye ve para politikasının uzun dönemlerinden kaynaklanan maliyetler olsa da, çok temkinli olmanın da maliyetleri olduğunu söylüyorlar. İşgücü piyasası genişlemesinde gerekli olandan daha erken frenlere basmak, kenarda güçlü bir iş piyasasından destek alacak olan çalışanları bırakabilir.

Pandemiden önceki dönem, aşırı ihtiyatlı bir politika ayarının eksiklik risklerini tam olarak gösterdi. 2020’ye gelindiğinde, Siyah ve İspanyol işsizliği en düşük seviyelere düştü. Sürekli olarak depresyonda kalması beklenen asal yaştaki işçilerin katılımı aslında bir şekilde artmıştı. En düşük gelirliler için ücretler en hızlı yükseliyordu.

Amerika’nın yeniden elde edeceği tam düzey yüzde 3,5 işsizliğin olup olmayacağı belli değil. Açık olan şey şu ki, birçok politika yapıcı önceden sihirli bir figürü tahmin etmek yerine ekonominin neler yapabileceğini test etmek istiyor.

San Francisco Federal Rezerv Bankası başkanı Mary C. Daly, bu ayın başlarında düzenlenen bir etkinlikte, “Bir sayıyı hesaplamakta ve orada olduğumuzu söylemekte bir tehlike var” dedi. “Bunları deneysel olarak öğreneceğiz ve bu benim için doğru risk yönetimi duruşu. “