ViacomCBS’ye Bahis ve Diğer Hisse Senetleri Ters Giden Bankalar Milyarlarca Kayıpla Yüzleşiyor

Bir zamanlar bir yıldız tüccar tarafından yönetilen az bilinen bir firmayı çevreleyen kargaşa Pazartesi günü Wall Street’te dalgalandı, bankaları milyarlarca dolar zarara maruz bıraktı ve bireysel oyuncuların karmaşık bir şekilde bağlantılı ancak büyük ölçüde opak bir finansal sistemi engelleme potansiyelini bir kez daha vurguladı .

Archegos Capital Management ile bağlantılı hisse senetlerinin devasa satışları, en büyük Wall Street bankalarından bazılarının on yıldan daha kısa bir süre önce menkul kıymet düzenleyicileri tarafından para cezasına çarptırılan ve cezalandırılan biriyle nasıl ve neden iş yapmaya istekli olduğuna dair soruları da gündeme getirdi.

Ani karışıklık, oldukça riskli bir stratejinin geri dönüş çatışmalarını arttırmak ve görünüşte kötü şansla sonuçlanmasını amaçladığında ne olduğunun bir örneğiydi.

Geçen haftanın sonlarında, bir içeriden bilgi ticareti planına karışmadan önce Tiger Management hedge fonu Tiger Management’ta dişlerini kesen 57 yaşındaki bir yatırımcı olan Bill Hwang liderliğindeki 10 milyar doları aşan bir fon olan Archegos, finans sektörünü karşılayamadı. birkaç bankanın talepleri. Bu, kendi bilançolarını korumak için esasen kendi adına tuttukları hisse senetlerinde milyarlarca doları satmalarına neden oldu. Bunların arasında, ülkenin en çok izlenen ağının kurumsal ana şirketi olan ViacomCBS’nin milyonlarca hissesi; medya şirketi Discovery; ve bir avuç Çinli teknoloji firması.

Barings Investment Institute başkanı ve küresel stratejiden sorumlu müdür Christopher Smart, “Önümüzdeki birkaç gün içinde piyasalar başka yerlerde stres işaretleri koklayacak” dedi. Yatırımcılar ve tüccarlar, “ilerideki inişli çıkışlı yolculuk için kimin bilançolarını fazla uzatmış olabileceğine bakacaklar” dedi.

Hisse senedi piyasaları, Bay Hwang’ın firmasını çevreleyen destan tarafından kamçılanırken, ticaret faaliyetlerinin çoğu aslında ayrı, ancak yakından ilişkili türev piyasasında gerçekleşti – sofistike yatırımcıların Wall Street ticaret masalarıyla bahis yapmak için kullandıkları karmaşık finansal araçlar. gerçek hisseleri satın almak zorunda kalmadan hisse senedi fiyatlarının gideceği yer. Bay Hwang gibi yatırımcılar için türevlerin kullanımı, bir hisse senedine maruz kalmalarının, koydukları nakit miktarından çok daha fazla olabileceği anlamına gelir.

Bu tür alım satımlar doğası gereği riskli olduğundan, yatırımcılar tipik olarak, bankayla yapılan ticaretin bir payını karşılamaya yetecek kadar marj (nakit veya nakit benzeri menkul kıymetler) gönderir. Bu marj gereksinimleri, işlemin ters giderse bankanın daha fazla nakit talep etmesini sağlamak için günlük olarak ayarlanır.

“Swap” olarak bilinen türevleri kullanan Bay Hwang, ViacomCBS dahil bazı hisse senetlerinin fiyatlarının artacağına bahse girmişti. Ancak geçen hafta, bu şirketlerin bazılarının fiyatları düştü – biri için ViacomCBS, 2 dolardan fazla sattı. Bir yıldan kısa bir süre içinde 12 dolardan 100 dolara yükselen yüksek uçan hisse senedi fiyatı gibi görünen avantajdan yararlanarak 6 milyar yeni hisse. Ancak iştahı yanlış değerlendirdi: Yatırımcılar yalnızca şirket için piyasa değerinin altında hisse satın almaya istekliydi ve bu da bir satışa yol açtı. Archegos’un da bahse girdiği iki Çinli şirketin (RLX Technology ve GSX Techedu) hisseleri de geçen hafta hızla düştü.

Hisse senetleri artık Bay Hwang’ın bahislerinin tersi yönde işlem gördüğü için, müşterinin alım satım riskini dengelemek için tipik olarak hisseleri elinde tutan bankalar, Archegos’tan herhangi bir potansiyel zararı en aza indirebilmek için daha fazla teminat vermesini istedi. Bay Hwang’ın firması başlangıçta bunu yaptı, konuya aşina bir kişi dedi ama sonra olamadı, bu noktada borç verenlerinin cesareti kırıldı ve bu hisse senetleri için bir yangın satışına başladı.

Aniden piyasaya giren büyük hisse blokları fiyatları daha da düşürdü. Pazartesi gününe kadar, dünyanın dört bir yanındaki yatırım bankaları hasarı hesaplamak için çabalıyorlardı. En az iki, Japon bankası Nomura ve Credit Suisse, bilançolarına yapılan isabetlerin çirkin olacağı konusunda uyardı. Nomura, Archegos’u kayıpların merkezinde müşteri olarak tanımlamasa da, banka isimsiz müşteriye karşı talebinin yaklaşık 2 milyar dolar olduğunu söyledi. Goldman Sachs ve Morgan Stanley de dahil olmak üzere Archegos’a borç veren diğer bankalar, her iki bankanın da minimum zarar görmesi beklenmesine rağmen, toplam risklerini hala hesaplıyorlardı.

Hisse senetlerinin pazara akması, hissedar servetindeki milyarlarca doları yok etmeye yardımcı olarak, bir haftada değerinin yarısından fazlasını düşüren ViacomCBS hisselerinin artan kayıplarına katkıda bulundu. Pazartesi günü, ViacomCBS hisseleri yüzde 6.7 düşüşle 45 $ ‘a geriledi. 01. S&P 500 yüzde onda birinden daha az kapandı.

Archegos’un tökezlemesinin etkisi, kaldıraç kullanarak bahis yapmak için Wall Street bankalarıyla çalışan sofistike yatırımcıların finansal sistem üzerindeki risklerinin altını çizdi. İlerleme iyi olduğunda, kaldıraç getirileri artırabilir. Ancak diğer taraftan, nispeten küçük piyasa aksaklıklarını artırabilir ve kendi başına bir ömür süren bir satış sürecini zorlayabilir.

Merkezi Zürih’te bulunan Credit Suisse’in hisseleri, bilançosuna darbe geleceği konusunda uyarıda bulunmasının ardından Pazartesi günü% 10’un üzerinde düşüş gösterdi. Kredi. . . Arnd Wiegmann / Reuters

Takasları kurmak için, Bay Hwang’ın banka kreditörleri, konuya aşina iki kişiye göre ViacomCBS ve Discovery hisselerini satın aldı ve firmasına yatırımların mali riskini vererek, hisse senetleri olursa para kazanmasını sağladı. yükseldi ve düşerlerse kaybederler. Bankalar, bir komisyon alarak ve ayrıca işlemin toplam büyüklüğü üzerinden – genellikle bir faiz oranı biçiminde – bir ücret talep ederek bu tür işlemlerden büyük para kazanmaya çalışırlar. Bu, daha büyük işlemler düzenlemeleri için teşvikler yaratabilir.

Takas kullanmak, Bay Hwang’ın medya stoklarına maruz kaldığını kamuya açıklamaktan kaçınmasına izin verdi. Bunun yerine yeni sahipler, Nomura, Morgan Stanley, Goldman Sachs ve diğerleri gibi ABD hisse senedi düzenleyicilerine bildirildi. Swaplar Archegos’a anonimlik sağlasa da, büyük bankaların hisse senetlerine yüklediği ifşası, finans piyasalarına muhtemelen satın alımların arkasında büyük bir müşterinin olduğuna dair bir sinyaldi, ancak Bay Hwang’ın kimliği geçen haftaya kadar bilinmiyordu.

Bay Hwang, Tiger Management’ta milyarder hedge fonu devi Julian Robertson’ın altında çalışmış ve onu kendi fonu Tiger Asia’yı kurduğunda firmanın ünlü mezunlarından veya “yavrularından” biri haline getirmişti. Ancak 2012’de içeriden bilgi ticareti soruşturmasıyla karşı karşıya kaldı; menkul kıymet düzenleyicileri, Tiger Asia’nın gizli bilgileri Çin hisse senetlerine karşı bahis oynamak için kullandığını ve diğer hisseleri manipüle ettiğini söyledi.

Bay. Hwang, Tiger Asia adına dolandırıcılık yapmak için suç duyurusunda bulundu ve milyonlarca dolar para cezası ödedi ve aynı zamanda SEC ile yapılan anlaşma sonucunda kamu parasının yönetilmesine ilişkin beş yıllık bir yasağı kabul etti. Firmayı bir aile ofisi olarak yeniden düzenledi, artık para dışında yönetmediği anlamına geliyordu ve adını Archegos Capital Management olarak değiştirdi; archegos, lider veya kurucu baba anlamına gelen Yunanca bir kelimedir ve İncil’de İsa’ya atıfta bulunmak için kullanılır.

Bay Hwang, inancını ve çalışmalarını tartıştığı bir 2018 videosunda, “Her şey parayla ilgili değil, uzun vadeli,” dedi. “Tanrı’nın kesinlikle uzun vadeli bir görüşü var. ”

Konuyla aşina olan dört kişiye göre, Bay Hwang, kısa süre önce, TLC ve Food Network kablo kanallarını da işleten ViacomCBS ve Discovery ve Çinli RLX Technology ve GSX Techedu gibi az sayıda hisse senedinde büyük holdingler kurmuştu. . Bu bahisler geçen hafta sadece birkaç gün içinde olağanüstü bir şekilde çözüldü.

Geçen Pazartesi, bir e-sigara şirketi olan RLX Technology’nin hisseleri, Çinli düzenleyicilerin endüstriye ilişkin potansiyel yeni düzenlemeleri sunmasının ardından ani bir düşüş yaşadı. Amerika Birleşik Devletleri’nde listelenen ve Amerikan depo makbuzları olarak adlandırılan RLX menkul kıymetleri yüzde 48 değer kaybetti. Ertesi gün, son yıllarda kısa satıcıların hedefi olan ve firmanın satış rakamlarının abartıldığını iddia eden bir özel ders şirketi olan GSX Techedu yüzde 12 4 düştü.

Çarşamba günü ViacomCBS, yeni yayın işlerini finanse etmek için para toplamak amacıyla açık piyasada bir grup hisse satarak Bay Hwang’ın durumunu daha da kötüleştirdi. Şirketi endişeli bankalardan soru sormaya başladı. Goldman Sachs’daki borç verenler, bu konuşmalara aşina olan iki kişinin Archegos’u teşhirini kısmaya çağırdığını söyledi. Ancak Archegos, hırpalanmış stokların iyileşeceğini söyleyerek geri itti, dedi.

Cuma sabahı, Archegos’un ek “marj” veremediği zaman, Morgan Stanley ve Archegos’un ana borç verenlerinden ikisi olan Credit Suisse fonun temerrüde düşeceğini ilan etti, konu hakkında dört kişi brifing verdi. Eylemleri, Goldman Sachs ve diğerlerinin de aynı şeyi yapmasının yolunu açtı. Yakında, devasa hisse senedi blokları teklif edildi.

Wall Street Pazartesi günkü serpintiyle hâlâ boğuşuyordu, ancak birçok analist tehlikenin en kötüsünün geçtiğini düşünüyordu. Bir finansal danışmanlık firması olan O’Neil Global Advisors’ın baş yatırım sorumlusu Randy Watts, Archegos olayını “kısa vadeli bir olay” olarak nitelendirdi. ”

“Hiçbir şekilde herhangi bir sistemik sorunu veya istikrarsızlığı yansıtmıyor” dedi.

Edmund Lee haberciliğe katkıda bulundu.