Borç Üzerine Kurulan Bir Şirketin Hızlı Çöküşü

LONDRA – Adliye binası bugün kapalı olmalıydı.

5 p’de başlayan bir duruşmada. m. 1 Mart’ta Greensill Capital avukatları, Avustralya’nın Sidney kentindeki bir yargıç önünde çaresizce firmanın sigortacılarına, gece yarısı sona erecek olan poliçeleri uzatmaları için talimat verilmesi gerektiğini savundu. Greensill Capital’in 4 $ ‘ı desteklemesi için sigortaya ihtiyacı vardı. 6 milyar dünya çapındaki işletmelerin borçlu olduğunu ve bu olmadan 50.000 işin tehlikeye gireceğini söylediler.

Yargıç hayır dedi; şirket konuyu mahkemeye taşımak için çok uzun süre beklemiştir. Bir hafta sonra, Greensill Capital – 3 dolar değerinde. İki yıldan daha kısa bir süre önce 5 milyar – Londra’da iflas başvurusunda bulundu. Singapur’dan Londra’ya ve Bogota’ya kadar dünya çapında 16 ofisi bulunan uluslararası bir firma iflas etti.

Greensill’in göz kamaştırıcı hızdaki başarısızlığı, küresel bir finans firmasının on yılı aşkın süredir yaşadığı en görkemli çöküşlerden biridir. SoftBank ve Credit Suisse’i birbirine karıştırdı ve dünya çapında 35.000 işçi çalıştıran İngiliz çelik kralı Sanjeev Gupta’nın iş imparatorluğunu tehdit ediyor. Greensill’in sorunları, Batı Virginia valisi ve onun kömür madenciliği şirketinin 850 milyon doları aşan kredilerde “sürekli ve kârlı bir dolandırıcılık” nedeniyle Greensill Capital’e dava açtığı Amerika Birleşik Devletleri’ne kadar uzanıyor.

Bunun merkezinde, bir soruna çözüm olarak 2011 yılında Londra’da şirketini kuran, Avustralyalı bir bankacı olan Lex Greensill yer alıyor: Şirketler tedariklerini ödemeden önce mümkün olduğunca uzun süre beklemek isterken, şirketler ise Malzemelerin bir an önce nakit paraya ihtiyacı var.

44 yaşındaki Bay Greensill’e göre kişiseldi. Şeker kamışı ve kavun çiftliği olan anne ve babasının, ürünleri için uzun süre beklemek zorunda kaldığı için maddi olarak mücadele ettiğini izlediğini hatırladı. Bankaların sadece büyük firmalara ve onların tedarikçilerine kredi vermesinin kendisini rahatsız ettiğini ve küçük ve orta ölçekli firmaları zor durumda bıraktığını söyledi.

Bay Greensill, Ekim 2011’de mezun olduğu Manchester Business School’da konuşurken “beni aşırı derecede hüsrana uğratan şeydi” dedi.

Greensill Capital’in Londra genel merkezi. Kredi. . . Hollie Adams / Bloomberg

Bay. Greensill, firmasını tedarikçilere daha hızlı ödeme yapacak bir aracı olarak konumlandırdı – hızlı ödeme alma maliyeti olarak küçük bir yüzde eksi – ve ardından alıcının aracıyı geri ödemesi için zaman tanıyacak.

Buna tedarik zinciri finansmanı denir ve iş dünyasında geleneksel bir kredi verme şeklidir.

Ancak Bay Greensill, fazladan bir karmaşıklık katmanı ekledi. Tedarikçi faturalarını aldı, kısa vadeli varlıklara dönüştürdü ve yatırımcıların satın alabileceği para piyasası fonlarına benzer fonlara koydu. Fonlar, büyük İsviçreli kredi veren Credit Suisse ve GAM adlı bir İsviçre varlık yönetimi firması aracılığıyla satıldı. Yatırımcılardan gelen para, tedarikçilere geri ödeme yapılmasına yardımcı oldu.

Greensill, sıradan bir finans uygulamasını, kısmen riskin etrafından dolaşarak bir kısmını sigorta şirketlerine ve diğer finans şirketlerine ittiği için ultra kârlı bir işe dönüştürdü. 2008 mali krizinin merkezinde yer alan varlığa dayalı menkul kıymetleştirmenin yankıları var.

Şirketi büyüdükçe, Bay Greensill iyi bağlantıları olan arkadaşları ve özel jetleri topladı. 2012’de Başbakan David Cameron hükümetinin bir tedarik zinciri finans programı oluşturmasına yardım etti. Avustralya gazetesine aynı şeyi Amerika Birleşik Devletleri Başkanı Barack Obama için yaptığını söyledi.

Sonunda, Bay Cameron, Greensill’in danışmanı olacaktı. Avustralya’nın eski dışişleri bakanı Julie Bishop da danışman olarak şirkete katıldı.

Greensill Capital’in belirleyici yılı, yıkıcı teknoloji şirketlerine büyük bahisler yapmak için inşa edilen 100 milyar dolarlık yatırım aracı olan SoftBank’ın Vizyon Fonu’nun 1 dolar yatırım yaptığı 2019’du. 5 milyar. İki SoftBank yatırımından ilki açıklandığı gün, Bay Greensill, Bloomberg TV’ye şirketinin SoftBank ve portföylerindeki diğer şirketlerle çalışmak için “birden fazla fırsata” sahip olacağını söyledi.

Bay Greensill bir milyarder olmuştu.

Sorunlar ortaya çıkıyor

Alıcılar ve tedarikçiler için bir “kazan-kazan” olarak tanıtılan tedarik zinciri finansmanı, bir şirketin bilançosundaki sorunları gizleyebilir. Greensill Capital veya bir banka gibi bir alıcının aracıya borçlu olduğu para, borç olarak değil, bir “ticari borç” veya “ödenecek hesaplar” – yani bir tedarikçiye borçlu olunan para – olarak görünür. Açıklanmazsa gizli bir borçlanma şekli olabilir – ve ifşa edilmesini gerektiren bir muhasebe kuralı yoktur.

London Business School’da doçent olan S. Alex Yang, tedarik zinciri finansmanı “bir nedenden dolayı var” dedi. “Ama şimdi, birçok büyük şirket onu gerçekten kötüye kullanıyor. “

Sorun, İngiliz inşaat devi Carillion’un ve Şubat ayında iflas başvurusunda bulunan İspanyol yenilenebilir enerji şirketi Abengoa’nın 2018’deki çöküşlerinde rol oynadı. Greensill’in ilk müşterisi olan Abengoa, büyük borç yükü – milyarlarca avro – ortaya çıktığında 2015 yılında iflastan kıl payı kurtuldu.

Düzenleyiciler, denetçiler ve derecelendirme kuruluşları, şirket bilançolarının olduğundan daha güçlü görünmesine neden olabilecek şeffaflık eksikliği konusunda endişelerini artırdılar. Haziran ayında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Coca-Cola’dan hesap borçlarında 1 $ ‘lık bir artış olduğunu fark ettikten sonra tedarik zinciri finansmanı kullanıp kullanmadığı hakkında daha fazla ayrıntı sağlamasını istedi. 1 milyon.

Muhasebe şirketlerinin taleplerinden sonra, Birleşik Devletler’de kurallar daha sıkı hale getirilebilir. Ekim ayında, ABD Finansal Muhasebe Standartları Kurulu, iki ay sonra uluslararası bir muhasebe kurulu aynısını yapmamaya karar vermesine rağmen, daha güçlü açıklama gereklilikleri geliştirmeye başlayacağını söyledi.

Greensill Capital için, SoftBank’ın büyük yatırımlarını yapmasından önceki yıl olan 2018’de sorun belirtileri görülmeye başladı.

İsviçreli varlık yöneticisi GAM, en iyi fon yöneticilerinden biri olan Tim Haywood’u askıya aldığında Londra finans camiasını salladı. Bloomberg, şirket içi bir soruşturmanın hızla çelik ve metal kralı haline gelen Bay Gupta’ya bağlı şirketlere yaptığı yatırımlarla ilgili soruları gündeme getirmesinin ardından, daha sonra “ağır suistimal” nedeniyle işini kaybettiğini bildirdi. Bloomberg, anlaşmalardaki aracının Bay Greensill olduğunu söyledi.

Sonraki yıl, Bay Greensill’in borç fonları SoftBank’tan olağandışı ilgi görüyordu. Vizyon Fonu Greensill’e yatırım yaparken bile, işlemler hakkında bilgisi olan kişilere göre, SoftBank’ın farklı bir kolu Credit Suisse fonlarına yüz milyonlarca dolar akıttı. Bu düzenleme SoftBank’ı karmaşık bir duruma soktu: Bir bölüm Greensill’in en büyük hissedarı, diğeri ise Credit Suisse fonları aracılığıyla Greensill’e borç veren bir şirketti.

Greensill’in bir perakende banka satın aldığı Almanya’da diğer tehlike sinyalleri parladı. 2019’da yapılan bir denetim, Greensill Bank’ın Bay Gupta’nın şirketlerine aşırı derecede maruz kaldığını ortaya koydu. Bu, Almanya’nın banka düzenleyicisi BaFin’in ilgisini çekti. Bu ay BaFin, bankanın bilançosunda yer alan Gupta ile bağlantılı varlıkların bulunmadığına dair kanıtlar ortaya çıkardığını söyledi.

Bir çöküşün yankılanması

Kırmızı bayraklar ortaya çıksa bile, Greensill İngiliz yetkililer arasında yüksek itibara sahip olmaya devam etti. Haziran ayında, salgın sırasında işletmeleri desteklemek için özel devlet destekli krediler için akredite bir kredi veren seçildi.

Ve Bay Greensill, şirketinin uygulamalarından birini bazı Ulusal Sağlık Hizmeti çalışanlarına ücretsiz olarak sunarak onlara normalden daha hızlı ve daha sık ödeme almalarına olanak tanıdı.

Nihayetinde devrilme noktası sigortaydı.

Greensill’in sigorta sağlayıcısının ana şirketi Tokio Marine Management, geçtiğimiz Temmuz ayında, Greensill’in müşterilerine, tedarik zincirindeki alıcılara ve Greensill bağlantılı fonlardaki yatırımcıları koruyan iki poliçeyi artık uzatmayacağını söyledi.

Avustralya mahkeme belgelerine göre Greensill, teminat sunmaya istekli başka bir sigortacı bulamadı. Sigorta eksikliğinden endişelenen Credit Suisse, Greensill fonlarını 10 milyar dolar değerinde dondurdu.

Credit Suisse’de iflas başvurusundan bu yana hesaplaşma yaygın. Fonlardaki yatırımcılara 3 milyar dolar nakit iade etti ve daha fazla para kazanmak için çalıştığını söyledi. Ayrıca, Greensill’e verdiği 140 milyon dolarlık krediden zarar görme olasılığının yüksek olduğunu da kabul etti.

Ve banka, varlık yönetimi bölümünün başkanını değiştirdiğini ve Greensill fonlarında yer alan üst düzey yöneticiler için ikramiyeleri askıya aldığını söyledi.

Artık iflas etmiş olan Greensill’in kaderi kasvetli. İşinin bir kısmını Amerikan yatırım devi Apollo Global Management’a satma planı başarısız oldu.

Greensill bu makale için yorum yapmayı reddetti.

SoftBank, Greensill’deki holdinglerinin değerinin çoğunu zaten yazdı ve borç verenin aciz davasında hisselerinin silinmesi muhtemel. Bu, WeWork’ü 2019’un sonlarında kurtarmak zorunda kaldıktan sonra bir başka yüksek profilli kayıp.

Ve Almanya’da bir yargıç, BaFin’in Greensill Bank için iflas işlemlerini başlatma talebini kabul etti.

Dengede asılı: 35.000 iş

Greensill, Amerika Birleşik Devletleri’nde finansman modeline bir bükülme eklemişti: Bir işletmenin gelecekteki potansiyel satışlarına dayalı olarak borç vermek, mahkeme belgeleri gösteriyor ki, sadece geçmiş işlemleri değil, risk seviyelerini de yükseltiyor.

West Virginia Valisi Jim Justice ve kömür madenciliği şirketi Bluestone Resources, Greensill’in mali sorunlarını ifşa etmeden onları yanıltarak bağlarını derinleştirmeye yönlendirdiğini iddia ederek 15 Mart’ta federal mahkemede Greensill’e dolandırıcılık davası açtı. Greensill, çökmeden önce Bluestone’a 850 milyon dolar borç verdi ve bunun çoğu henüz gerçekleşmemiş olan “muhtemel alacaklar” karşılığında borçlandı.

Dava, Greensill’in Bluestone’u aniden ve gerekçesiz terk etmesi’nin Bluestone’a yönelik “açık ve mevcut bir tehdit” olduğunu söylüyor.

Londra merkezli GFG Alliance, Bay Gupta’nın şirketler dizisi, ana finansörünü kaybetti. Şirketlerin geleceği ve 35.000 işi belirsizliğini koruyor.

GFG yaptığı açıklamada, “Greensill’in zorlukları zorlu bir durum yarattı” dedi. Şirketlerin mevcut operasyonlar için “yeterli finansmanı” olduğu, ancak uzun vadeli başka finansman kaynakları aradıkları belirtildi. Çelik fiyatları nispeten yüksek olsa da, GFG, bazı fabrikaların kapanması veya aralıklarla faaliyet göstermesi nedeniyle salgın nedeniyle engellendi.

Bay Gupta’nın şirketlerinin 5.000 istihdam ettiği Britanya’da, sendikalar iş kayıplarından endişe duyuyor. Bazıları için, Gupta hala istenmeyen bitkileri satın almak için bir iş kurtarıcı olarak görülüyor. Maliye bakanı Bruno Le Maire, yaklaşık 2.000 işin tehlikede olduğu Fransa’da, hükümetin iş kayıplarını önlemek için müdahale etmeye hazır olacağını söyledi.

Savunmasız Fransız tesislerinden biri, Bay Gupta’nın 2019’da yakaladığı hastalıklı bir dökümhane olan Alvance Aluminium Poitou’dur. Nakit kanayan şirket, Aralık ayında Greensill Bank’tan 18 milyon euro devlet destekli kredi aldı. 600 kişinin çalıştığı fabrikayı temsil eden Confédération Générale du Travail işçi sendikası üyesi Jean-Philippe Juin, iki gün sonra bankanın aniden fonları geri çektiğini söyledi.

Bay Juin, GFG’nin grup genelinde “güçlü nakit akışı” olduğunu söylerken, Poitou fabrikasındaki işçiler geçen hafta maaşlarını ödemeye yetecek kadar para olmayabileceği konusunda uyarıldı.

“Bay. Gupta umut dolu sözlerle ve birçok sözle kendisini bize bir kurtarıcı olarak sundu ”dedi Bay Juin. Sonunda boş bir kabuk olduğu ortaya çıktı. ”

Michael J. de la Merced, Stanley Reed, Matthew Goldstein ve Raphael Minder haberlere katkıda bulundu.