Bir ‘Enflasyon Riski’ ise Bitcoin Neden Düşüyor?

Bu sabah, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, enflasyon izleme Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) için güncellenmiş rakamları yayınladı ve ABD enflasyonunun yıllık %6,8’e ulaştığını gösterdi. Bu, 1982’den bu yana en yüksek yıllık enflasyon oranına tekabül ediyor ve bu kesinlikle harika değil. Diğer sonuçların yanı sıra, sayı, ABD Başkanı Joe Biden’in “Daha İyisini İnşa Et” sosyal harcama paketinin tabutuna bir başka çivi çakıyor.

Ya varlık piyasaları? Wall Street zaten %6,7 enflasyonla fiyatlandırmıştı, bu nedenle Dow Jones Sanayi Ortalaması bu yazı itibariyle oldukça istikrarlıydı. Altın mütevazi ancak fark edilebilir bir sabah yükselişi yaşarken, altın vadeli işlemleri enflasyon korkularının artmasıyla son altı ayda dalgalı ama makul bir yükseliş gördü.

Bu arada Bitcoin, bu sabah yatay seyretti ve son 30 gün içinde %25’ten fazla düştü. Bu, bitcoin’in en çok alıntı yapılan satış noktalarından biriyle çelişiyor – fiat gerçek dünya değerini kaybettiğinde paranızı koyabileceğiniz bir “enflasyon hedge”.

Peki ne veriyor? Dünyanın en büyük ekonomisinde enflasyon 40 yılın en yüksek seviyelerine ulaştığında bitcoin neden toparlanmıyor?

Ortalama bir YouTube kripto shillfluencer’ınızın hemen hemen asla ortaya çıkmayacağının sırrı: Bitcoin’in bir enflasyon koruması olduğu fikri tamamen spekülatiftir. Zorlayıcı ve gelecekte gerçek olabilir ve şu anda bitcoin üzerinde spekülasyon yapmak için mantıklı bir neden olabilir. Ama aslında günümüzde işleyen bir mekanizma değil.

Bitcoin benimsenmesi mevcut yolunda devam ederse, sonunda olacağı kesinlikle yapısal olarak makul görünüyor. Yeterli sayıda şirket, ekonomi ve birey servetlerinin çoğunu bitcoin’e aktarırsa, fiyatı daha istikrarlı hale gelecek, istikrarlı ve sıkı ihraç politikasını çok daha çekici hale getirecek ve enflasyon yükselirken Bitcoin’e dönme riskini azaltacaktır.

Bazı insanlar altını bu şekilde kullanır, bu yüzden bitcoin’e bazen “dijital altın” denir. Yatırımcı ve CoinDesk köşe yazarı Nic Carter geçtiğimiz günlerde, bitcoin altına benzer bir şekilde benimsenecek olsaydı, bunun şu an bulunduğumuz yerden 10 kat büyüme anlamına geleceğine dikkat çekti. Bu bana oldukça olası bir gelecek senaryosu gibi görünüyor.

Ama şu anda bulunduğumuz yer orası değil. Şu anda bitcoin fiyatları, enflasyonla doğrudan bağlantısı olmayan bir dizi nedenden dolayı istikrarsız ve son fiyat hareketleri herhangi bir gösterge ise, bu güçler “dijital altın” anlatısından çok daha güçlü olmaya devam ediyor.

Her şeyden önce, bitcoin neredeyse iki yıldır bir boğa koşusunda. Ortalamaya dönmenin basit matematiği ve/veya kâr elde etmenin duygusal ağırlığı, bir geri çekilmeyi kaçınılmaz kıldı. Bu özellikle doğrudur, çünkü bitcoin hala oldukça açık bir şekilde spekülatif bir varlıktır – yaklaşık 1 trilyon dolarlık (vay canına) mevcut toplam değeri, mevcut benimsemeye değil, gelecekteki büyüme senaryolarına dayanmaktadır. Herhangi bir spekülatif varlık, özellikle belirsizliğe karşı savunmasızdır: Artık büyük ölçüde Elon Musk’ın genel yapay zekayı icat etmesi üzerine bir bahis olan Tesla hissesi, son 30 gün içinde kabaca bitcoin kadar değer kaybetti.

Bu, çoğu ABD dışında odaklanan reel ekonominin gücü konusundaki endişeye işaret ediyor. Ancak borç ve diğer kaldıraç biçimleri (hisse senedi fiyatlarına gömülü kaldıraç hariç bile) temelde her yerde rekor seviyelerde.

Yani işler dalgalı ve çok fazla haber vermeden birçok farklı yöne gidebilir. Büyük bir aşağı yönlü şok, geleceğe yönelik varlıklardan çok fazla rüzgar çıkarır ve bazı yatırımcılar güvenli tarafta olma riskini ortadan kaldırır.

Bitcoin’in enflasyon tezine göre senaryo, ekonomi ve finansın en rahatsız edici gerçeğini gösteriyor: Neredeyse her şeyin neden olduğunu kesin olarak kanıtlamak çok zor. Bir seferde yalnızca bir değişkenin değiştiği ve belirli etkisinin tam olarak gözlemlenmesine izin veren bir durum olan “kontrollü deney” için neredeyse hiç şans yoktur. Bitcoin’in enflasyondan korunma rolünü gerçekten doğrulamanın en net yolu, enflasyon dışında neredeyse hiçbir şeyin devam etmemesi olurdu ve bu, gerçek dünyada hiç göreceğimiz bir durum değil.

Bunun yerine, herhangi bir ekonomik veya finansal soruda, neredeyse her zaman çok sayıda hareketli parça vardır – bunlar, profesyonellerin bile tamamen habersiz olabileceği unsurlar dahil. Geleceği tahmin etmek, odaklanılacak doğru hareketli parçaların seçilmesine bağlıdır. Bitcoin için, en azından şimdilik, enflasyon piyasaların dinlediği hikaye gibi görünmüyor.