Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) son üç aylık incelemesinde, merkezi olmayan finansın (DeFi) bir merkezileşme sorunu olduğunu ve politika yapıcıların bunu sektörü düzenlemek için kullanmaları gerektiğini söyledi.
Merkez bankalarının irtibat ve koordinasyon örgütü tarafından Pazartesi günü yayınlanan inceleme, küresel banka dışı finansal aracılardaki gelişmeleri inceledi ve politika perspektifleri sundu. İnceleme, beş özel özelliğinden ilkini DeFi ve finansal istikrar üzerindeki etkileri tartışmaya adadı.
DeFi, bankalar ve borsalar gibi geleneksel aracıları blok zincirleri üzerine kurulu otomatik sözleşmelerle değiştirerek finansal işlemlerin verimliliğini artırmayı amaçlamaktadır. 3 Aralık itibariyle DeFi, Nisan ayına göre %26 artışla 162 milyar dolarlık bir pazar.
Aracısız bir sistemin nasıl düzenlenebileceği konusunda çok fazla tartışma olsa da, BIS raporuna göre politika yapıcıların bir yolu var. Raporda, DeFi’nin merkezi yönetim için “kaçınılmaz bir ihtiyacı” olduğu belirtildi.
BIS ekonomi danışmanı ve araştırma başkanı Hyon Song Shin bir basın toplantısında “Özel özellikte vurgulanan nokta, tüm bir finansal sistemi tamamen bu otomatik işlemlere dayalı olarak ne kadar uzağa taşıyabileceğinizin bir sınırı olduğudur” dedi. Pazartesi günü brifing.
Shina, DeFi projelerinin yeniden düzenlemeye veya yargılamaya ihtiyaç duyacağı durumlar olacağını söyledi. “Bence bu tür bir merkezi rehberlik olmadan bu projenin ne kadar ileri götürülebileceği açık bir soru. Bence bu çok dikkatli bir şekilde izlememiz gereken bir şey. ”
Rapora göre, blok zinciri konsensüs mekanizmalarının gücü yoğunlaştırma eğilimi, az sayıda paydaşın büyük kararlar almasını da kolaylaştırıyor.
Raporda, “DeFi’nin doğal yönetim yapıları, kamu politikası için doğal giriş noktalarıdır” denildi.
Hızlı büyümesine rağmen, DeFi “bağımsız” ve incelemeye göre daha büyük finansal sistemi bozma potansiyeli düşük. Bununla birlikte, DeFi yaygınlaşırsa, “ciddi” güvenlik açıkları finansal istikrarı baltalayabilir.
16 sayfalık özelliğe göre, bu güvenlik açıkları aracısız kredi programlarından veya genellikle DeFi uygulamalarındaki işlemleri kolaylaştıran varlığa sabitlenmiş kripto para birimleri olan sabit paralardaki likidite sorunlarından kaynaklanabilir. Raporda, diğer güvenlik açıkları arasında DeFi uygulamaları arasındaki bağlantı ve bankaların potansiyel şokları absorbe etme eksikliği yer alıyor.
Ademi merkeziyetçilik illüzyonu
“DeFi’nin merkezi olmayan yapısı, herhangi bir politika hükmünün nasıl uygulanacağı sorusunu gündeme getiriyor” dedi. “DeFi’de tam ademi merkeziyetçiliğin bir yanılsama olduğunu savunuyoruz. ”
Rapora göre, bu yanılsamayı kırabilecek bir unsur, DeFi’nin merkezi olmayan sistemlerde oylama gücünü temsil eden kripto para birimleri olan yönetim belirteçleridir. Yönetişim belirteci sahipleri, yönetim sistemindeki tekliflere veya değişikliklere oy vererek bir DeFi projesini etkileyebilir. Bu yönetim organlarına merkezi olmayan özerk kuruluşlar (DAO) denir ve her biri birden fazla DeFi projesini denetleyebilir.
“Bu merkezileştirme unsuru, DeFi platformlarının şirketlere benzer tüzel kişilikler olarak tanınması için temel oluşturabilir” dedi. DAO’ların Wyoming eyaletinde limited şirket olarak nasıl kayıt olabileceğine dair bir örnek verdi.
Raporda, “Bu gruplar ve etkileşimlerinin dayandığı yönetişim protokolleri, politika yapıcılar için doğal giriş noktalarıdır” denildi.
Pazartesi günkü brifing sırasında Shin, düzenleyicilerin bu merkezi organizasyon organları aracılığıyla ele alabileceği üç alan olduğunu açıkladı. Bunlar arasında tüketicinin korunması, kara para aklama ve suç faaliyetlerine karşı koruma ve finansal istikrar – DeFi ekosisteminin geleneksel finansal sistemle ne ölçüde örtüşeceği yer alıyor.
“Öyleyse, finansal piyasa altyapısının bir parçası olarak bu yeni kurumlar, bu yeni düzenlemeler hakkında nasıl düşündüğümüz meselesi var” dedi Shin.
Rapor, bu giriş noktalarının, sektör çok büyümeden ve finansal istikrar için bir tehdit haline gelmeden önce kamu yetkililerinin DeFi ile ilişkili riskleri kontrol altına almasına izin vermesi gerektiğini ekledi.
Güvenlik açıkları
DeFi blokajlarındaki karar verme gücünün, küçük bir büyük yatırımcı grubunda yoğunlaşma riskini taşıdığını belirten rapora göre, DeFi topluluğunun üstesinden gelmenin yollarını giderek daha fazla tartıştığı bir olasılık.
“Konsantrasyon, gizli anlaşmayı kolaylaştırabilir ve blok zincirinin uygulanabilirliğini sınırlayabilir. Raporda, az sayıda büyük doğrulayıcının finansal kazanç için blok zincirini değiştirmek için yeterli güç elde etme riskini artırıyor ”dedi.
Rapora göre, büyük doğrulayıcılar ayrıca kendi cüzdanları arasında yapay işlemlerle veya içeriden öğrenenlerin ticaretini riske atarak blok zincirini tıkayabilir.
Rapor, DeFi platformları aracılığıyla kredi vermenin tipik olarak fazla teminatlı olduğuna işaret ediyor, yani potansiyel bir kredi, teminat olarak kullanılan varlıkların değerinden daha küçük.
“Ancak bir durumda ödünç alınan fonlar, diğer işlemlerde teminat olarak hizmet etmek için yeniden kullanılabilir ve bu da yatırımcıların belirli bir teminat miktarı için giderek daha fazla risk oluşturmasına olanak tanır” dedi.
Rapora göre bu, kaldıracın başlangıç sermayesi için daha fazla varlığın satın alınmasına izin verdiği bir döngü yaratıyor. Sonunda borcun azaltılması gerektiğinde, yatırımcılar bu varlıkları elden çıkarmak zorunda kalırlar ve bu da fiyatlar üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturur.
Rapor, DeFi platformlarında işlemleri kolaylaştıran para birimleri olan stablecoin’lerin güvenlik açıkları konusunda da uyardı. Tether (USDT) gibi stablecoin’ler, “likit olmayan ikincil piyasalara sahip kısa vadeli menkul kıymetler” olan ticari senetler tarafından desteklendikleri için “likidite uyumsuzluklarını riske ediyor”. ”
İnceleme, kripto varlıkları tarafından desteklenen DAI gibi sabit paraların “piyasa riskine maruz kaldığı” konusunda uyardı, çünkü bu varlıkların değeri hızlı bir şekilde sabit paraların nominal değerinin altına düşebilir. Raporda, kripto arenasının stres zamanlarında likidite sağlayabilen bankalar gibi bir geri dönüşü olmadığı belirtildi.
DeFi’nin geleneksel finans sisteminden uzaklığı, geleneksel piyasalardaki katılımcılar kriptoya yayılmaya çalıştıkça muhtemelen daralacak. Rapora göre bu, yayılma riskini artırıyor.
Raporda, “Bu, geleneksel ve kripto sistemler arasındaki bağlantıları potansiyel olarak güçlendirebilir” dedi. ABD’nin bu yıl bitcoin vadeli işlemlere bağlı borsada işlem gören fonları (ETF) onaylaması bunun bir örneğidir.
Bu düzensiz sektörün hızlı büyümesi göz önüne alındığında, rapor politika yapıcılara hamle yapmaya başlamaları için sinyal veriyor.
“Düzenleyici önlemler, DeFi’nin yenilikçi potansiyelinin finansmana genel faydalar getirmesini sağlamaya da yardımcı olacaktır” dedi.
Bir Coindesk haberinden çevrildi ve haberleştirildi.