- Özvarlık kârlılığı, işletme ortaklarının koydukları sermaye karşılığında ne kadar kâr elde ettiklerini, yani her bir ünite sermaye karşılığında kaç ünite kâr yaratıldığını göstermektedir. Değerli bir gösterge olan özvarlık kârlılığı, idare performansı için de kriter teşkil etmektedir. Yüksek ve istikrarlı özvarlık kârlılığına sahip şirketlerin başarılı bir idare ve iş modeline sahip oldukları görülmektedir. Güçlü kâr sayıları sonucunda yıllar itibariyle büyüyen özvarlıklar güçlü bir finansal ve mali görünüm ortaya koymaktadır. İstikrarlı ve yüksek özvarlık kârlılığına sahip şirketlerin Borsa İstanbul’da öbür şirketlere kıyasla olumlu fiyatlamaya mevzu oldukları görülmektedir. Bu türlü şirketlere orta – uzun vadeli yatırım yapan yatırımcıların, geçmiş periyotlar göz önünde alındığında Borsa İstanbul Endeksleri’nden daha fazla getiri elde ettikleri görülmektedir.
- Özvarlık kârlılığının bulunması gereken düzeyler ile ilgili genel bir ortalama vermek çok mümkün olmamaktadır. Bu nedenle bir şirketin sahip olduğu özvarlık kârlılığını tıpkı kesimde yer alan başka şirketler ile kıyaslamak ve kesim ortalamalarını dikkate almak daha yararlı olacaktır. Yeniden de burada şirketlerin özvarlık kârlılığına bakarken, şirketlerin özvarlık kârlılığının en azından piyasadaki risksiz faiz oranının üzerine makul bir risk primi eklemek suretiyle hesaplanan bedelin üzerinde olması dilek edilir.
- Yaptığımız çalışmada, BIST-Tüm’de yer alan şirketlerin son 5 yıldaki özvarlık kârlılıkları çekilmiş ve ortalaması alınmıştır. Son 5 yıldaki ortalama özvarlık kârlılığının standart sapması ve sharpe oranı hesaplanmıştır. Özvarlık kârlılığı mevcut yıllık enflasyon oranının üzerinde olan, sharpe oranı 2’nin üzerinde bulunan ve özvarlık kârlılığı istikrarlı bir seyir izleyen şirketler tespit edilmiştir. Bu şirketler içinden özvarlık kârlılığı yıllar itibariyle güçlü olan, 2020/09 döneminde özvarlık kârlılığı artış kaydeden ve PD/DD çarpanı açısından son 5 yıl ortalamasının altında yer alan şirketler seçilmiş ve şirketlerin tarihî getirileri raporun içerisinde sunulmuştur.
- Bültenimizde yer alan şirketler orta – uzun vadeli bir bakış açısıyla hazırlanmıştır. Bültenimizde yer alan paylarda kısa vadede yaşanan gelişmelere ve haber akışlarına bağlı olarak negatif bir seyir kelam konusu olabileceği de göz önünde bulundurulmalıdır. Payların orta – uzun vadede BIST-100 Endeksi’nin getirisinin üzerinde bir getiri elde etmesi beklenmektedir.
Ayrıntılı rapor ve Raporun tamamı için tıklayın; (Gedik Yatırım)
Çıkarılan ve Eklenen Paylar
2020/06 devrine nazaran hazırladığımız raporda yer alan lakin şimdiki raporda yer almayan şirketler ile rapor periyodu itibariyle eklenen şirketler aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.
2020/09 periyodunda özvarlık kârlılığı son 5 yıllık ortalama özvarlık kârlılığı oranının üzerinde ise yeşil; altında ise kırmızı renk ile gösterilmiştir. 11.11.2020 tarihi itibariyle mevcut PD/DD çarpanı, son 5 yıldaki ortalama PD/DD çarpanının altında ise yeşil; üzerinde ise geçmiş ortalamalarına nazaran yüksek olanlar kırmızı renkle gösterilmiştir. PD/DD kıymeti kırmızı renkle gösterilmiş olmasına karşın tabloda yer alan şirketler özvarlık karlılığı artan şirketler olduğu için primli ibaresini kullanmanın yanlış olacağını düşünüyoruz.
1. Her iki sütunda da yeşil renk ile gösterilen oranlara sahip şirketler, özvarlık karlılığı geçmiş ortalamasının üzerine çıkmış olmasına karşın PD/DD rasyosu geçmiş ortalamalarına nazaran düşük seyreden şirketleri göstermektedir. Bu durum şirketlerin karlılığının artmış olmasına rağmen bunun fiyatlara yansımadığının bir göstergesidir. Bu şirketler, gelecek projeksiyonlarında değerli bir değişim olmadığı sürece pay fiyatlarında üst taraflı potansiyelin yüksek olacağı düşünülen şirketlerdir. Bu şirketler tabloda koyu renkli olarak gösterilmiştir.
2. PD/DD pahası kırmızı renkle gösterilmiş olmasına karşın tabloda yer alan şirketler özvarlık karlılığı artan şirketler olduğu için primli ibaresini kullanmanın yanlış olacağını düşünüyoruz. Dikkat edilecek olur ise bu şirketlerin PD/DD rasyosunda hudutlu bir artış olmasına rağmen, bu artışın özvarlık karlılığındaki artış ile ziyadesiyle dengelendiği görülmektedir. Bu nedenle bu şirketler, mevcutta da fırsat sunmakla birlikte, bilhassa konjonktürel dalgalanmalarda daha cazip fırsatlar oluşturabilirler. Bu şirketler tabloda bordo renkli olarak gösterilmiştir.
3. Özvarlık karlılığı geçmiş yıllar ortalamalarına nazaran hudutlu bir gerileme gösteren buna rağmen PD/DD rasyosu bu düşüşten daha fazlasını fiyatlayan şirketler. Bu şirketlerin özvarlık karlılıkları istikrarlı bir formda seyrederken düşen değerlemeler bu payları cazip hale getirmektedir. İlerleyen devirlerde özvarlık karlılığındaki bu düşüşlerin durması ya da trendin tekrar bilakis dönmesi bu paylardaki fırsatları artırabilir. Bu şirketler tabloda mavi renkli olarak gösterilmiştir.
Üstteki tabloda yer alan şirketler orta – uzun vadeli bir bakış açısıyla hazırlanmıştır. Tabloda yer alan paylarda kısa vadede yaşanan gelişmelere ve haber akışlarına bağlı olarak negatif bir seyir kelam konusu olabileceği de göz önünde bulundurulmalıdır. Tablodaki payların orta – uzun vadede BIST-100 Endeksi’nin getirisinin üzerinde bir getiri elde etmesi beklenmektedir.
** SODA ve ANACM paylarının yer alan getirisi SISE altında birleşmesi sebebiyle 01.10.2020 tarihine kadarki getiriyi göstermektedir. Bu sebeple tabloda SISE payının de 03.09.2020 – 11.11.2020 tarihleri ortasında SISE payının getirisine yer verilmiştir.
Ayrıntılı rapor ve Raporun tamamı için tıklayın; (Gedik Yatırım)
Kaynak Gedik Yatırım
Hibya Haber Ajansı