Araştırma Firması FSInsight, Three Arrows Capital’i ‘Madoff Tarzı Ponzi Şeması’ Yürütmekle Suçladı

Araştırma şirketi FSInsight, kripto endüstrisi, Uzun Vadeli Sermaye Yönetimini (LTCM) batıran pozisyonlara benzer bir ticarete sarılmış eski moda bir Madoff tarzı Ponzi şeması tarafından son haftalarda “dizlerine çöktü”. Cuma günü, kripto para hedge fonu Three Arrows Capital’in (3AC) patlamasının etkilerine bakan bir raporda söyledi.

Bu senaryoda Madoff, itibarlarını “işteki hemen hemen her kurumsal borç verenden pervasızca borç almak” için kullanan 3AC, Su Zhu ve Kyle Davies’in kurucuları olacak ve bu da sektördeki bazı yüksek profilli isimler için acıya neden olacak. Voyager Digital, Babel Finance ve BlockFi, FSInsight dijital varlık stratejisi başkanı Sean Farrell raporda yazdı.

Notta, zirvede, 3AC’nin yönetim altındaki varlıklarının (AUM) sözde 18 milyar doların üzerinde olduğu belirtildi. Ancak, şu anda kendilerine ödünç verildiği bilinen borç miktarı göz önüne alındığında, bu noktada gerçek öz sermayenin ne kadar risk altında olduğu belirsizdir. Notta, paritenin basitçe “borç verenler tarafından verilen kredilerin faizini geri ödemek için ödünç alınan fonları kullanırken, sermayeden büyük getiriler göstermek için “kitaplarını pişiriyor” olması muhtemeldir.

Devamını oku: ‘Stake Edilen Eter’ Santigrattan Üç Ok’a Kripto Stresinin Odak Noktası Oldu

Farrell’e göre, Voyager ve BlockFi gibi şirketlerin fona maruz kaldığı riskin boyutu göz önüne alındığında, 3AC’nin varlıklarının büyük çoğunluğunun borçla satın alındığı ve teminatlandırma oranının oldukça küçük olduğu görülüyor.

FSInsight, bu kaldıraç silme işlemine ve 3AC’nin düşüşüne bir dizi faktörün katkıda bulunduğunu söyledi. “Makro koşullar, küresel varlık fiyatlarındaki yıkımdan önce geldi, herhangi bir kripto varlığının teminat değerini düşürdü ve 3AC, LUNA/UST’ye yoğun bir şekilde yatırım yaptı, bu da duruma yardımcı olamazdı, ancak aşağı yönlü spiralin 3AC’nin sona ermesiyle başladığını düşünüyoruz. – Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) üzerinde kaldıraçlı bahis.” (Grayscale’in ana şirketi, CoinDesk’in de sahibi olan Digital Currency Group’tur).

FSInsight, 3AC’nin bu ticareti uygulamasıyla ilgili ana sorun, yüksek kaldıraçlı olmaları ve premium arb ticareti ortadan kalktığında, 3AC’nin hala GBTC’de kilitli kalmasıdır. Bununla birlikte, kilit açma sırasında küçük bir kayıpla çıkmak yerine, 3AC, spot borsa yatırım fonu (ETF) onaylandıktan sonra indirimin net varlık değerine (NAV) yaklaşmasını bekleyerek ticareti ikiye katladı, diye ekledi Farell.

FSInsight, bu ticaretin sonunda sabırlı yatırımcılar için karşılığını alacağını, ancak spot ETF’nin haftalar içinde onaylanabileceği, ancak yıllar alabileceği için zamanlaması belirsiz.

Devamını oku: Bitsel ve Gri Tonlamalı Kararlar Yaklaşırken, Spot Bitcoin ETF Onay Umutları Azalıyor

‘Derin değer’

Raporda, varlık fiyatları düştüğü ve marj çağrıları tetiklendiğinden, 3AC’nin artık “papatya kaldıraç zincirini” bir arada tutamayacağı ve bunun da tüm kripto kredi alanında likidite sorunlarına neden olduğu belirtildi. Rapora göre, bu arbitraj ticaretinin aşırı kaldıraçlı doğası, Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi için “ölüm çanı” olan ticaret türlerine benziyor.

FSInsight, son verilerin bitcoin sahipleri arasında teslim olduğunu gösterdiğini söyledi, ancak artan madenci pozisyonlarının daha fazla satış baskısı kaynağı olma riski devam ediyor. Dijital varlık fiyatlarının kısa vadeli resmi “hain” olmaya devam ederken, piyasa, uzun vadeli yatırımcıların faydalanması gereken bitcoin (BTC) için derin bir değer alanına ulaştı.

Devamını oku: Opak Platformlar ve İç İçe Protokoller Kripto İçin Büyük Risk Oluşturuyor