Büyük Bir Düzenleyici Soru, Danışmanları Kriptodan Geri Tutuyor

Günümüzde dijital varlıklarla ilgili danışmanlar için en büyük düzenleyici soru şudur: Menkul kıymetler mi, değiller mi?

Dijital varlıklar hala oldukça yeni, son iki ila dört yıl içinde ana akım haline geldi ve çoğu finansal danışmanı yöneten merkezi kurallar, Yatırım Danışmanları Yasası ve Menkul Kıymetler gibi II. Değişim Yasası. Dolayısıyla, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) gibi bugünün düzenleyicileri, sekiz on yıllık yasaların yuvarlak deliğine kripto para birimlerinin karesini sığdırmak için oldukça fazla işe sahipler.

Geçenlerde bülten sütunlarımın okuyucularını kayıtlı yatırım danışmanı (RIA) pazarına giren iki farklı dijital varlık şirketine tanıttım: Swan Bitcoin ve HeightZero. Bu şirketlerin her ikisi de, kısmen bu büyük düzenleyici soru yanıtlandığında gelebilecek düzenleyici incelemeden korktukları için, odaklarını bir veya iki tür kripto para birimine daraltmaya karar verdiler.

Bu makale orijinal olarak şurada yayınlandı: Danışmanlar için Kripto , CoinDesk’in kripto, dijital varlıklar ve finansın geleceğini tanımlayan haftalık bülteni. Buradan kaydolun her Perşembe almak için.

Swan’ın durumunda, şirket yalnızca bitcoin’e odaklanmıştır.

Swan Bitcoin kurumsal yatırım başkanı Andy Edstrom, “Kripto varlıkların çoğu veya çoğu, özellikle ABD yasalarına göre menkul kıymet olmakla ilgili olduğu için önemli düzenleyici risklere sahiptir, ancak bu sorunların artık bitcoin için çözüldüğünü düşünüyoruz” dedi. “Diğer dijital varlıkların çoğu için bu sorunun yanıtlandığını düşünmüyoruz ve finansal danışmanlar gibi aracılar için potansiyel olarak sorun teşkil ediyor. ”

HeightZero, bu arada hem bitcoin hem de ethere odaklanmaya karar verdi, ancak başka alternatif paralara (altcoinler) odaklanmaya karar verdi.

“Şu andan itibaren, SEC’i dinlediğimizden ve uyumlu olmak ve müşterilerimizi uyumlu tutmak için elimizden gelen her şeyi yaptığımızdan emin olmak istiyoruz,” dedi HeightZero’nun kurucusu A. J. Nary. “Ripple menkul kıymet ilan edildiğinde, SEC [Ripple] dava açtığında ve [Coinbase] tokeni platformundan çıkarmak zorunda kaldığında Coinbase gibi bir konumda olmak istemiyoruz. Bu bizim başımıza gelseydi, tüm danışman müşterilerimize bir güvenlik kullandıklarını bildirmemiz gerekirdi. Müşterilerimizi korumak istiyoruz. ”

Swan, eterin bir güvenlik olduğuna inanıyor.

“Gerçek şu ki, Ethereum gerçekten merkezsiz değil; Sahiplik son derece konsantre, ”diyor blok zincirinden Edstrom. ”Getirdikleri hisse kanıtı modeli, doğası gereği merkezileşiyor, çünkü coinleri stake ettiğinizde daha fazla jeton elde ediyorsunuz; bu nedenle, daha fazla paranız varsa, daha fazla para kazanırsınız. Bu yüzden kendimizi rahat hissettiğimiz tek şey bitcoin. ”

Tartışmanın merkezinde SEC’in gözetim kuralları yer alıyor. Kripto para birimleri gibi dijital varlıklar menkul kıymet ise, düzenlemeler bir danışman tarafından değil, nitelikli emanetçiler tarafından tutulmasını gerektirir. Bu kurallar, finansal danışmanların müşterilerinin varlıklarını elinde tutmamalarının, E*Trade, Schwab, BNY Mellon gibi şirketlere yönelmelerinin nedenidir | Pershing ve Fidelity, saklama hizmetleri sağlıyor.

Danışmanlar ve nihai yatırımcılar, çoğunlukla, artık hisse senedi sertifikaları veya kağıt tahviller değil, bu yatırımlar için dijital bir mülkiyet kaydı tutarken, fiili varlıklar, merkezi bir menkul kıymetler deposundaki merkezi bir defterde bir saklama görevlisi tarafından tutulur. – ve bu saklama birimindeki varlıklara yalnızca nitelikli koruyucuların sahip olmasına izin verilir.

Ancak özünde dijital varlıklar, merkezi olmayan bir defter aracılığıyla bu sistemi aşmak ve “kendi kendine emanet” olmak için icat edildi. ” Kripto para varlıklarıma erişmemi sağlayan kriptografik anahtarları elimde tutarak, bu varlıkların korunmasından sorumluyum. Bunlar aynı zamanda dijital taşıyıcı varlıklardır – anahtarları elinde bulunduran kişi varlıkların sahibi olarak kabul edilir.

SEC, menkul kıymeti “başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisiyle ortak bir girişime para yatırımı” olarak tanımlar. ”

Bu tanım kapsamında, bitcoin, kolayca tanımlanabilen, merkezi bir üçüncü taraf kuruluş olmadığı için menkul kıymet olarak adlandırılma kriterlerini karşılamaz.

Bu yılın başlarında, Aspen Güvenlik Forumu’nda SEC Başkanı Gary Gensler, birçok tokenin menkul kıymet olarak kabul edilmesi gerektiğini açıkça belirtti.

Şu an için büyük düzenleyici sorumuzun cevabı “her ikisi de” gibi görünüyor. ” Bazı kripto para birimleri menkul kıymet değildir, diğerleri ise en azından şimdilik. SEC, bitcoin’in kendisini bir menkul kıymet değil de bir emtia olarak düşünmekte rahat görünüyor (bir emtia, emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu [CFTC] tarafından haklı olarak düzenlenen ticarette somut bir öğe veya alınıp satılmak üzere yapılan bir ürün olarak tanımlanır). ve SEC’in kendisi değil). Ve Height Zero gibi endüstri oyuncuları, aynı şeyin eter için de söylenebileceğinden oldukça eminler – tıpkı bitcoin gibi, o bir metadır.

Ancak SEC ve diğer federal politika yapıcılardan daha fazla düzenleyici netlik gelene kadar, diğer altcoinlere hala menkul kıymetlermiş gibi davranılmalıdır.

Kasım 2020’de SEC, danışmanların nitelikli bir dijital varlık sorumlusuyla çalışıp çalışmadığını belirlemeye yardımcı olmak için finans endüstrisinden bazı yönergeler istedi. 6 Aralık 2020’de Açık Ekonomi Girişimi’nden alınan yanıt, dijital varlıklara yönelik niteliklerin esas olarak siber güvenliğe dayanması gerektiğini belirtti. Nitelikli bir dijital saklama görevlisi, güvenli anahtar yönetimi ve farklı ağlarla birlikte çalışabilirlik sağlayan bir teklif sunar.

Danışmanlar, müşterilerin dijital varlıklarını nerede saklayacakları konusunda daha fazla seçeneğe sahip olmaya başladıkça, potansiyel saklama sağlayıcılarının son derece güvenli çevrimiçi saklama hizmetleri (sıcak cüzdanlar), çevrimdışı hizmetler (soğuk depolama) ve potansiyel olarak “derin soğuk” sunup sunmadığını incelemeliler. saklama kurtarma işlemini farklı fiziksel konumlar arasında bölerek müşterilerin varlıklarına erişimi kaybetme şansını büyük ölçüde azaltır.

“SEC’in uzun vadede ne yapacağını bildiğini söyleyenler, ne hakkında konuştuklarını gerçekten bilmiyorlar” dedi Nary. “Özellikle SEC’e kayıtlı bir danışmansanız, bu alana çok muhafazakar bir yaklaşım benimsemenin iyi bir fikir olduğunu düşünüyorum. ”