Gerçekler mi Duygular mı? Bitcoin Tahsisi Kötü Ayı Piyasalarında Bile Mantıklı

Bitcoin bir ayı piyasasına girdiğinde, zafer turları başlar.

Kişisel favorilerim, yıllardır “bitcoin karşıtı” olanlar, genellikle BTC fiyatı 100 doların altına düştüğünde bunun bir aldatmaca olduğunu söyleyen akademik tipler. Sonra 20.000 dolarlık bitcoin ile ne kadar haklı olduklarını belirtiyorlar – ironi zengin.

Bunu bitcoin boğaları veya entelektüel olarak dürüst olamayanlar için değil, boğa ile ayı arasında kalanlar için yazıyorum. Ayrıca bir değer deposu olarak bitcoin’in temellerini tartışmak için burada değilim; Bunun neden ve nasıl olduğuna dair birçok harika makale var. Bunun yerine, bitcoin’e yalnızca bir yatırım açısından bakmak ve matematiğin müşteriler için uzun vadeli bir tahsisi hak edip etmediğini ortaya çıkarmasına izin vermek istiyorum.

Yeni başlayanlar için, bir finansal danışman her zaman uzun vadeli yatırımları vaaz eder. Warren Buffett’ın kehaneti, “Bir hisse senedine 10 yıllığına sahip olmak istemiyorsanız, 10 dakikalığına sahip olmayı düşünmeyin bile.” Bitcoin sahibi olup olmama konusunda puan verirken kurallar değişiyor gibi görünüyor – genellikle yıllar yerine üç aylık getirilerle ölçülür – ama üç ve beş yıllık zaman ufkuna bakmaya ne dersiniz? (Tabii ki bu Warren için hala çok kısa, ancak geri döndüğümüzde rakamlar bitcoin için daha uygun görünüyor.)

Bu rakamlara bakıldığında, bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesinden (bu yazının yazıldığı sırada) %60’ın üzerinde düşerken, herkes için noktayı eve götürmeli.

Bitcoin’in iki yıllık yatırım getirisi, S&P 500’ün sekiz yıllık yatırım getirisini geride bırakıyor ve bu da S&P 500’ün son on yılda ne kadar iyi performans gösterdiğini göz önüne alıyor.

Peki ya risk? 2011’de -%93, 2013’te %85, 2017’de -%83 ve YTD’de %72 düşüş olan bir yatırıma yatırım yapılamaz. Sharpe veya Sortino oranları gibi standart risk ölçümleri bunu doğru mu gösteriyor? Yanlış – hadi başlayalım. (Gösterilen tüm veriler 20.06.2020 itibariyledir.)

Sharpe oranı, riske göre düzeltilmiş (gerçekten oynaklığa göre ayarlanmış) getirilerin ölçüsüdür. Risk (volatilite) için üretilen bir yatırımın belirli bir zaman diliminde ne kadar getiri sağladığını ölçmenin bir yoludur. (Daha yüksek daha iyidir.)

Sortino oranı, Sharpe oranına çok benzer bir ölçüdür. En büyük fark, bir varlığı yukarı yönlü oynaklık nedeniyle cezalandırmamasıdır, çünkü bu oynaklık olumsuz değildir. Sharpe oranı, varlığın performansını çift yönlü oynaklık birimi başına bazı ölçütlere göre ölçerken, Sortino yalnızca aşağı yönlü oynaklık birimi başına ölçer. Bu, varlığın arzu edilirliğine ilişkin daha gerçek bir dünya göstergesi sağlayabilir. (Yine, daha yüksek daha iyidir.)

Ne farkettin? Tarihinin en büyük düşüşlerinden biri sırasında bile – bitcoin, son üç ve beş yıldaki tahvillerden daha az riskli. Altın ayrıca, S&P 500 ile korelasyonlarla karşılaştırıldığında tahvillerden daha iyi bir çeşitlendirme aracı olmuştur ve pozitif bir getirisi vardır. Müşterilere tahvil sahibi olmamalarını söylememiz gerekmez mi?

Devamını oku: Bitcoin’in Portföyde Rol Oynayabilmesinin 5 Yolu

Sonuç: Hisse senetleri, tahviller ve bitcoin karışımı hisse senetleri ve tahvillerden daha iyi performans gösterdi. Diyelim ki, hangi nedenle olursa olsun, spot bitcoin sahibi olamadınız ve yalnızca Grayscale Bitcoin Trust’a (GBTC) erişiminiz oldu. GBTC şu anda net varlık değerine (NAV) göre %35 indirimle işlem görüyor, bitcoinin spot fiyatını geride bıraktı ve buna eklenmiş %2 yönetim ücreti var. Sahipliğinin yaygınlığı göz önüne alındığında, onu vekil olarak kullanacağız – yine, spot yalnızca aşağıdaki rakamları iyileştirecektir. (Açıklama: Grayscale, aynı zamanda CoinDesk’in ana şirketi olan DCG’nin tamamına sahip olduğu bir yan kuruluştur.)

Öyleyse, %55’i S&P 500’e, %35’i ABD Toplam Tahvillerinde ve %10’u GBTC’ye tahsis edilmiş, üç ayda bir yeniden dengelenmiş bir portföy alıp, bunu S&P 500 ve yaşlanmayan 60/40 hisse senedi ile kıyaslamaya ne dersiniz? tahvil portföyü.

Peki ne görüyoruz? Yalnızca aşağı yönlü risklere (Sortino oranı) bakıldığında, risk açısından karışım daha iyi performans gösteriyor. Beş yıllık rakamdan bahsetmiyorum bile, yıllık %5’in üzerinde ölçülebilir bir toplam getiri performansı var – S&P 500’e göre daha düşük bir düşüş. Son olarak, risk ölçümleri 60/40 portföyünden daha iyi performans gösteriyor. Tüm bunlar, yol boyunca iki %70’den fazla düzeltme görürken.

Toplama

Bitcoin’in yüksek sesle ve genellikle iğrenç destekçileri var ve beni o kampta bile düşünebilirsiniz. Ancak, bir varlık olarak gerçekleri ve rakamları incelerken, bitcoin için bir tahsisin mantığı tartışılmaz. Pek çok kişi için bitcoin’in yatırım yapılabilir bir şey olduğu görüşü yanlış bir ikili dosya haline gelir: ya hep ya hiç. Bunu gerçekten incelemek için, mevcut gerileme gibi dönemler etrafındaki duyguyu bir kenara bırakıp en temel yatırım sorularını sormalısınız: Zaman ufkunuz nedir?

ABD Toplam Tahvil Endeksi son 10 yılda %1.34 toplam getiri, YTD için bir ve üç yıllık dönemler için negatif getiri sağlamıştır. Neden yatırım yapılabilir bir varlık sınıfı olarak tahvillerin kaldırılması için çağrılar yok? Oranlar düşük ve enflasyon yüksek, bu da kurumsal ve devlet borçlarının tüm zamanların en yüksek seviyelerine yaklaşmasına veya bu değerlere ulaşmasına yol açıyor. Tahviller, çeşitlendirilmiş getiri kaynağı olarak yıllardır temel bir unsur olmuştur, ancak 1980’lerin başından beri düşen faiz oranlarının arkasında olmuştur.

Yine de Bitcoin ile tedavi genellikle bir YOLO meme stoğununkidir. Keskin karşıtlık, bitcoin’in gerçek olmadığı veya hayatta kalmayacağı inancından kaynaklanıyor gibi görünüyor ve yeterli sayıda danışman, bitcoin’in ne olduğu ve bir ağ ve bir varlık olarak ne yaptığı konusunda kendilerini eğitmek için zaman harcamadı. Gerçek şu ki, bitcoin için volatilite etrafında kullanılan aynı korkular, yatırımcıların hisse senedi sahibi olmasını önlemek için kullanılabilir. Yine de danışmanlar, müşterilere hisse senedi sahipliğinin “nedenini” ve uzun vadeli bir yatırımcı olmanın onlara fayda sağlayacağını sık sık hatırlatır.

Müşteriler için en iyi sonucu isteyen finansal danışmanlar, verileri gözden geçirmek ve sayıları bitcoin üzerinde çalıştırmak akıllıca olacaktır. Gerçekler var ve sonra duygular var ve gerçekler, bitcoin’in herhangi bir gerçek uzun vadeli yatırımcı için getirilere önemli bir katkıda bulunduğuna işaret ediyor.

Devamını oku: Bitcoin Nasıl Duyduğunuzdan Daha ESG Dostu?