Kriptoyu Makro Pazar Olarak Düşünmek Sorun Değil
Uzun bir görüşünüz varsa, kripto piyasaları, düzenleyici hareketler veya zincir üstü faaliyetler gibi şeylerden çok makro güçlerden etkilenir.
Kripto para piyasaları makro piyasalardır.
Bu iddiaya rağmen, birçok dijital varlık yatırımcısının bu yeni oluşan pazarın ayrıntıları arasında kaybolduğunu görüyorum. Varlık sınıfının yüksek oynaklığı ve 7/24 piyasa saatleri şöyle dursun, yeni piyasaya özgü düzenleyici, operasyonel veya gözetimle ilgili zorlukları göz ardı etmiyorum. Bunlar, müşteri sermayesi taahhüt ederken dikkate alınması gereken temel konulardır. Bununla birlikte, birçok analist, daha geniş makro ortamı incelemek için zaman harcamak yerine kriptografi ayrıntılarına, TVL’ye (“kilitli toplam değer”) ve zincir üstü aktiviteye daha fazla önem veriyor gibi görünüyor.
Bu aşağıdan yukarıya yaklaşım, geleneksel varlık sınıflarıyla sınırlı korelasyonların olduğu kripto pazarlarının ilk günlerinden kaynaklanıyor olabilir. Bununla birlikte, dijital varlıkların toplam piyasa kapitalizasyonunun son iki yılda ortalama 1 trilyon doların üzerinde olmasıyla, makro zemini değerlendirmek kaçınılmaz hale geliyor.
Okuyorsun Danışmanlar için Kripto CoinDesk’in finansal danışmanlar için dijital varlıkları ortaya çıkaran haftalık haber bülteni. Abone olun her Perşembe almak için.
Geçen yılın piyasa performansı bunu açıkça ortaya koydu. Bitcoin (BTC) ve ether (ETH) gibi dijital varlıklar, Federal Rezerv ekonomik koşullara tepki olarak faiz oranlarını yükselttiğinde zarar gördü.
Dijital varlık piyasalarında gezinmede makro sinyallerin etkinliğini göstermek için, makro göstergelerden oluşan bileşik bir sepet oluşturdum. Bazı tipik makro piyasa oranlarını, özellikle ön uç faiz oranlarını, enflasyona göre ayarlanmış faiz oranlarını (“reel getiriler”), ABD doları döviz kuru sepetlerini ve ABD kurumsal kredi marjlarını seçerek başladım. Bu oranların tipik olarak geniş çapta izlenen daha geniş endekslerde kullanıldığını belirtmekte fayda var.
Bu seçilmiş makro veriler üzerinde ileriye dönük bir bakış açısı oluşturmak için, makroekonomik görünümün temelini oluşturan hareketli ortalama trend sinyalleri oluşturdum. Daha sonra bu piyasalarda finansal koşulların gevşemesine neden olan değişimlere pozitif veya negatif değerler atadım. Nominal ve reel faiz oranlarının düşürülmesi, ABD dolarının zayıflaması ve kurumsal kredi marjlarının sıkılaştırılması, finansal koşulların gevşemesi olarak sınıflandırıldı ve dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratması bekleniyor. Aynı şekilde, yükselen nominal/reel faiz oranları, güçlenen dolar ve kurumsal kredi marjlarının genişlemesi, finansal koşulların sıkılaşması olarak sınıflandırıldı ve muhtemelen olumsuz bir etkiye yol açtı.
Elimde yeni oluşturulmuş bir makro gösterge veri serisiyle, kripto para birimlerine dinamik olarak tahsis etmede bir makro sinyalinin yararlılığını değerlendirmek için varsayımsal bir geriye dönük test yaptım. Bitcoin, piyasa değerine göre piyasadaki en eski ve sürekli olarak en büyük token statüsü nedeniyle kripto varlıkları için bir vekil olarak seçildi ve bitcoin için küresel bir fiyat olarak CoinDesk Endeksleri Bitcoin XBX endeksini kullandım.
Bitcoin ağırlığı %0 ila %100 arasında değişen, yalnızca uzun vadeli dinamik bir strateji oluşturmak için makro sinyalini (-1 ila +1 arasında değişen) bitcoin’e %50 tahsisle birleştirdim. Simüle edilmiş portföyün geri kalanı, kısa vadeli bir nakit ETF’ye yerleştirilir.
Varsayımsal bitcoin ve nakit stratejileri, Mayıs 2018 – Nisan 2023. Minimum bitcoin tahsisi %0’dır; maksimum %100; nötr %50. CoinDesk Endeksleri XBX Endeksi, bitcoin fiyatını temsil etmek için kullanılır. Haftalık yeniden dengeleme, ciroda 20 baz puan işlem maliyeti, bitcoin izleme maruziyetinde 100 baz puan yönetim ücreti.
Varsayımsal geriye dönük test döneminin beş yılı boyunca, makroekonomik koşullara göz kulak olmanın, bitcoin satın al ve tut yaklaşımına karşı riski azaltmaya ve riske göre ayarlanmış performansı iyileştirmeye yardımcı olabileceği açıktır.
Bu, özellikle makro trend sinyalinin üç bileşeninin de sıkılaşan finansal koşullar sırasında kripto tahsislerini en aza indirdiği 2018 ve 2022 gibi kripto ayı piyasalarında (“kışlar”) belirgindir. Hem kredi hem de döviz (FX) piyasası sinyalleri de COVID piyasa düşüşünde gezinmeyi başardı. Buna karşılık, gerçek getiri sinyali, 2022 boyunca kripto maruziyetini azaltmak için daha reaktifti ve çeşitlendirilmiş bir birleşik makro sinyalinin faydasını vurguladı.
Geriye dönük herhangi bir testte her zaman bir miktar fayda olsa da, dijital varlık yatırımcılarının, kripto para birimi kadar döngüsel bir piyasada gezinmeye yardımcı olmak için daha geleneksel varlık sınıflarından elde edilen makro içgörüleri dahil etmekten kazanç sağlayabilecekleri açıktır.
Coindesk haberinden çevrildi ve haberleştirildi.
