UST ve LUNA’nın Çöküşü Yıkıcıydı, Ama Kripto İçin Hala Umut Var

Öncelikle, birçok düzenli, çalışkan insan olduğunu vurgulamak istiyorum. Geçen hafta ya da öylesine kripto piyasası çöküşü nedeniyle para kaybetti. Bazı insanlar tüm paralarını kaybetti. Para her şey olmasa da, çoğunu kaybetmek kesinlikle öyle hissettiriyor. Siz veya tanıdığınız biri LUNA/UST kazasında para kaybettiyseniz, hayatın her zaman yaşamaya değer olduğunu bilin.

Bir şekilde zaten bilmiyorsanız, 1 dolarda kalması gereken bir kripto para birimi olan terraUSD (UST) artık (diğer adıyla bir sabit para) 1 dolar. Bir şeyin 1 dolar olması gerektiği ve olmadığı zaman, bu genellikle iyi değildir. Dahası, UST’yi destekleyen kripto tokeni LUNA da neredeyse tüm değerini kaybetti. Bu kayıplar geniş çapta rapor edilmiştir ve bu nedenle, büyük olasılıkla, bu, UST hakkında gördüğünüz on milyonuncu parçadır.

Ama yapılması gerekiyor çünkü okuyucular, Terra ekosistemini teşvik etmeyi ve stabilize etmeyi amaçlayan kar amacı gütmeyen Luna Foundation Guard (LFG) hakkında fışkırdığımı hatırlayacaklar. UST ve LUNA’yı yayınlar) – UST’yi desteklemek için 10 milyar dolarlık bitcoin alacağını duyurdu. Dürüst olmak gerekirse, Hal Finney’nin ünlü Bitcoin Talk forumunda yayınladığı bir şey hakkında yazabildiğim için çok heyecanlıydım. Ama dürüst olmak gerekirse… doğrusu, bitcoin destekli bir stabilcoin olasılığı konusunda heyecanlı değildim.

Hepsi, bunaltıcı veya orijinal olmayan Terra hakkında bu sütuna elimden geldiğince çok şey sığdıracağım.

İşte…

– George Kaloudis

Okuyorsunuz Kripto Uzun ve Kısa , profesyonel yatırımcı için içgörüler, haberler ve analizler içeren haftalık bültenimiz. Her Pazar gelen kutunuza almak için buradan kaydolun.

Kriptoda stabilcoin denilen şeyler var. Stablecoinlerin 1 dolar olması gerekiyor. Genelde. Bazen 1 euro veya 1 won’dur, ancak genellikle değildir. ABD doları hegemonyasını suçlayın. Stablecoin’ler, kripto yerlilerinin para yatırma ve çekme işlemlerini onaylamak için bir bankaya ihtiyaç duymadan dolara kolayca girip çıkabilmeleri için mevcuttur. Stablecoin’ler çoğu kripto ticaret hacmini kolaylaştırır ve “DeFi” (merkezi olmayan finans) olan hiç bitmeyen kripto karuselini güçlendirir. Daha da önemlisi, istikrarlı paralar, hiperenflasyona teşvik eden totaliter hükümetlere tabi vatandaşlar tarafından kullanılıyor.

Piyasada birkaç çeşit stablecoin var, özellikle tether (USDT), USD coin (USDC), binance USD (BUSD) ve dai (DAI) . Ayrıca oldukça dikkat çekici bir şekilde, terraUSD (UST) vardı. Bunlar en büyük beş stablecoin ve kabaca 160 milyar dolarlık değeri temsil ediyor. Bu sabit paralardan üçü (USDT, USDC, BUSD), merkezi kuruluşlar tarafından verilen teminatlı sabit paralardır. Bu kuruluşlar, her bir madeni parayı geri alan bir dolar hazinesine sahiptir, böylece her bir madeni para, sahibi tarafından ihraççıdan 1 ABD doları karşılığında itfa edilebilir.

DAI, teminatlandırılmış olması ve çeşitlendirilmiş bir kripto varlık portföyü tarafından desteklenmesi bakımından farklıdır. Merkezi bir varlık tarafından verilmek yerine, MakerDAO adlı merkezi olmayan özerk bir kuruluş (veya “DAO”) DAI’yi yönetir. DAI, dolar yerine kripto ile teminatlandırılmıştır, ancak öyledir ve bu kritiktir, aşırı teminatlandırılmıştır.

UST daha da farklıdır. Kesinlikle teminatlı değil. Terra protokolü tarafından desteklenen algoritmik bir stabilcoindir. Bunun yerine, LUNA adlı bir kripto token tarafından desteklenir. Bunun nasıl çalıştığını daha önceki bir haber bülteninde yazmıştım:

Bu, yüzeyde oldukça zekice. Basit. UST’ye olan talep, fiyatını 1,01$’a çıkaracak kadar yüksekse, protokol bir miktar LUNA’dan kurtulmak karşılığında bir miktar UST yazdırır. Sorun şu ki, çalışmayana kadar mükemmel çalışıyor. Ve oğlum geçen Pazartesi çalışmayı bıraktı mı …

(TradingView)

Bunun 11 sent değil, 1 dolar olması gerekiyor. LUNA tablosu bir şekilde daha kötü görünüyor.

(TradingView)

Tamam, Doğal olarak, mekanizmanın bozulduğunu falan düşünüyorsunuz. Kırılmadı. Tasarlandığı gibi çalıştı ve protokol UST’yi algoritmik olarak 1 dolara geri getirmeye çalışırken yayınlanan LUNA miktarına bakarsanız, LUNA’nın fiyatı da düşerken görebilirsiniz.

(CoinDesk Research, Terrascope)

Bu doğru. LUNA’nın toplam arzı 5 Mayıs’ta yaklaşık 725 milyon tokenden 13 Mayıs’ta yaklaşık 7 trilyona çıktı. Bu arada, LUNA değerinin %99,9’unu kaybetti. Hiperenflasyon böyle görünüyor.

Yukarıda bahsedildiği gibi, Terraform Labs (Terra’nın arkasındaki şirket), LFG aracılığıyla 10 milyar dolarlık bitcoin ve diğer kripto varlıkları satın almak için bir plan hazırladı. Böyle bir şey olması durumunda bir backstop olarak hareket edin. Yine de sorun devam etti. UST, ilk 5’teki diğer stabilcoin’ler gibi tam olarak teminat altına alınmamıştı. Çöküşten önce, UST’nin piyasa değeri 18 milyar dolardı, bu da vakfın rezervinde bulunan yaklaşık 4 milyar dolardan çok daha fazlaydı.

Her ne olduysa, şansımız yaver gitti

Kripto veri sağlayıcısı Kaiko’daki arkadaşlarımız tam olarak ne olduğunu açıklayarak harika bir iş çıkardı. Özeti şudur: UST 1 doların altına düştü ve hem Terra protokol algoritması hem de LFG rezervlerinin ticaret firmalarına ödünç verilmesi yoluyla yapılan tüm girişimler UST’yi 1 dolara geri getiremedi. UST ve LUNA arasında 40 milyar doların üzerinde değer kaybedildi.

Tam olarak ne olduğu gerçekten önemli değil. Asıl önemli olan, kötü bir şey olduğunda Terra’nın bunu kaldıramamasıdır. Gerçekten önemli olan, teminatsız, algoritmik bir stabilcoin ne kadar başarılı olursa olsun başarısız olacaktır.

Sistem başarısız oldu. Ama dürüst olursak, UST, olmadığı ana kadar çılgın bir başarıydı. 2027’de ya da her neyse, başarılı bir UST taklitçisinin ortaya çıktığını kaçınılmaz olarak göreceğimiz zaman, tarih burada bir ders olarak hizmet etmelidir.

UST ve LUNA’nın tüm pazarlarda kitlesel histeriye neden olacak kadar büyük veya iç içe geçmediği için de inanılmaz şanslıyız. Dürüst olmak gerekirse, bunun 2030’da değil, 2022’de olduğu için şanslı olduğumuza inanıyorum. Bloomberg’den Matt Levine bunu iyi ifade etti:

Spot. Benim gibi, sadece bir kripto para birimine geri döndüğümüz gün için dua eden bir bitcoin maksimalist olsanız bile, kısa ve orta vadede daha fazla sektörde daha fazla kripto göreceğimizi kabul etmelisiniz. Bir dahaki sefere teminatsız, algoritmik bir stabilcoin başarısız olursa, 40 milyar dolarlık değer kaybı olmayacak. 400 milyar dolar olabilir. Bu felaket olabilir. Ne pahasına olursa olsun bu senaryodan kaçınmaya bakmalıyız.

UST kazasından başka neler öğrendik?

İşin iyi tarafı, bir şekilde bitcoin tamamen çökmedi. Yaklaşık 4 milyar dolarlık hazineden 80.000’den fazla BTC potansiyel olarak satıldı (bitcoin’in gerçekten satılıp satılmadığını henüz doğrulayamıyoruz, ancak borsalara gönderildi) UST’yi 1 dolara geri döndürmek için çılgın bir atılım sırasında. Bu elbette bir fiyat tepkisine neden oldu, ama sonra yine, daha geniş kripto piyasası büyük bir kripto projesine kötü şeyler olduğu için satıldı (LUNA bir zamanlar en değerli 10. kripto para birimiydi). Piyasadaki zayıf makroekonomik ortamı ve genel riskten kaçınma hissini ekleyin ve bitcoin’in hala 500 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip olması neredeyse imkansız görünüyor.

(TradingView)

Sanırım Son 13 yılın benzeri görülmemiş boğa piyasası göz önüne alındığında, bu büyük sayılara karşı hissiziz ve bu yüzden bu tekrar etmekte fayda var. Bitcoin, 2009 yılında bilinmeyen bir kişi tarafından yaratılan elektronik paranın değersiz, tamamen eşler arası bir versiyonuydu. Hiçbir büyük şirket veya hükümet, pazarlama, araştırma veya yasal dolarları arkasına koymadı ve yine de şimdi önemli politikacıların kullandığı ciddi bir makro varlık. ve finansörler bu konuda yorum yapma ihtiyacı hissediyorlar.

Büyük satış hacmi alanlarını alabilen ve yine de … gitmeden … uzaklaşmayan ciddi bir makro varlık. Bitcoin kalmak için burada. Kripto da öyle. Bundan ders çıkardığımız sürece, bu iyi bir şey olabilir.

Ancak tarih herhangi bir göstergeyse, yine de aşırı güvenin “gelecekteki biz”in en iyisini almadığından emin olmamız gerekir.

Merkezi Olmayan Dünya Festivali

Perşembe – 9-12 Haziran Pazar 2022

Austin , Teksas