2010’ların başıydı. Küresel mali kriz tarih kitaplarına konu olmuştu ve neden olduğu durgunluk çoktan sona ermişti. Ancak Birleşik Devletler ekonomisi hâlâ birbiriyle ilişkili bir dizi kronik sorunla uğraşıyordu: tüketiciler ve işletmeler tarafından çok az harcama; çok az iş; ve çok düşük enflasyon.
Sonuç, ciddi insan maliyetleriyle, yıllarca potansiyelinin altında işleyen bir ekonomiydi.
Geçen yıl, hükümet, koronavirüs pandemisinin neden olduğu ekonomik krize yanıt vermek için harekete geçtiğinde, hafızalarda bu deneyimler vardı. Kongredeki kilit politika yapıcılar, iki başkanlık yönetimi ve Federal Rezerv, on yıl öncesinin sorunlarını uzatan yanlış adımları tekrarlamaktan kaçınmaya kararlıydı.
İyi haber şu ki, başardılar. Kötü haber şu ki, giderek artan bir şekilde, önemli açılardan son savaşta savaşıyorlar. Son krizin zorluklarına odaklanmaları, bu krizin bazı zorluklarını körükledi.
On yıl önce hükümet, Amerikalıların gelirlerinin düşmesini önlemek için çok az para harcadı. Bu kez hükümet ekonomiye, gelirlerin pandemi öncesi eğiliminin üzerine çıkmasına ve hanehalklarının ortalama olarak tasarruflarını artırmalarına yetecek kadar nakit para bastı.
Bu krizde, kurtarma paketlerinin önüne pek geçmeyen eyalet ve yerel yönetimler, yıllarca ekonomiyi yıpratırdı. Bu sefer, kurtarma paketleri o kadar kapsamlı ki birçok devlet rekor fazlalıklarla ne yapacağına karar veriyor.
Geçen sefer, bu yetersiz harcama, mal ve hizmetler için kronik bir talep kıtlığına neden oldu, bu da işlerden daha fazla potansiyel işçi olduğu anlamına geliyordu. Şimdi, hükümet eyleminin körüklediği güçlü taleple birlikte, işçi sıkıntısı ve yükselen ücretler var. Federal Rezerv’in enflasyonun sürekli olarak yüzde 2’lik hedefinin altına düşmesini engellemeye odaklandığı yıllardan sonra, enflasyon şimdi bu hedefin çok üzerinde, yüzde 6 civarında.
Daha geniş anlamda, son ekonomik kriz, üretim ve nakliye kapasitesi dahil olmak üzere neredeyse her şeyin bolluğuyla ilgiliydi. Şimdi, temel zorluk, yüksek enflasyona ve diğer hayal kırıklıklarına neden olan kıtlıklar ve arz kısıtlamaları ile ilgilidir.
BofA Global Research’ün ABD ekonomisi başkanı Michelle Meyer, “Bu talep şokuyla mücadele etmek için çok kolay para politikası ve olağanüstü destekleyici maliye politikasından bir iki yumruk aldık” dedi. “Sorun şu ki, şimdi bir arz şokuyla karşı karşıyayız. ”
Son iki çalkantılı yıl boyunca politika belirleyen insanlara adil olmak gerekirse, pandeminin ilk aylarında, ekonomik krizin doğasının sonuncusuna benzer boyutları varmış gibi görünüyordu. 2020 baharında milyonlarca insan işini kaybederken ve gelirler düşerken, asıl sorun gerçekten de toplam talepte bir çöküş ve 2008 ve 2009’dakinden bile daha şiddetli bir potansiyel deflasyonist sarmaldı.
Örneğin, Mayıs 2020 petrol vadeli işlemlerinin fiyatı, Nisan 2020’de kısa bir süreliğine negatife döndü, yani depolama kapasitesi olan birine esasen petrol almak için ödeme yapılabilir. Geniş bir emtia fiyatları yelpazesi, sürekli durgunluk kalibreli koşulları önerdi. Ve 2020’nin sonuna kadar tahvil fiyatları, enflasyonun önümüzdeki yıllarda son derece düşük kalacağını gösterdi.
Hükümetin tepkisi aslında bunu önlemeyi amaçlıyordu. Fed, tahvil alımlarına yönelik niceliksel gevşeme programı aracılığıyla her ay finansal sisteme 120 milyar dolar nakit pompaladı ve gelecekte faiz oranlarını sıfıra yakın tutma sözü verdi.
Fed ayrıca, “esnek ortalama enflasyon hedeflemesi” olarak bilinen, yıllardır üzerinde çalışılan yeni bir politika çerçevesine de odaklandı. Esasen insanları enflasyonun ısrarla yüzde 2 hedefinin altına düşmesine izin vermemek konusunda ciddi olduğuna ikna etmeye çalışıyordu. Bunu, bir gerileme sonrasında enflasyonun bu seviyeyi aşmasına izin vermenin rahat olacağını açıkça belirterek yaptı.
Ancak 2010’ların ekonomik ortamı ile 2021’in ekonomik ortamı arasında büyük farklılıklar vardı. Bunlar arasında: Mali politika yapıcılar bu kez büyümeyi teşvik etmek için çok daha agresif adımlar atarken, 2010’larda Fed aslında ABD’nin etkilerini dengelemeye çalışıyordu. mali kemer sıkma.
Harvard ekonomisti Jason Furman, “Fed, durum tam tersiyken zayıf maliye politikasını telafi etmesi gerektiğini düşündü” dedi.
Şimdi, Fed tahvil alımlarını azaltmaya başlıyor ve düşük işsizlik ve yüksek enflasyon arasında oranları hala sıfıra yakın tutuyor. Merkez bankası liderleri, enflasyonun neden olduğu acıyı kabul ederken, önümüzdeki aylarda arz kesintilerinin iyileşmesini beklediklerini söylüyorlar.
Başkan Jerome Powell Kasım ayı başlarında düzenlediği basın toplantısında, “Yüksek enflasyonun bireyler ve aileler, özellikle de gıda ve ulaşım gibi temel ihtiyaçlar için daha yüksek fiyatları absorbe etme imkanları kısıtlı olanlar için yarattığı zorlukları anlıyoruz” dedi. “Çoğu tahminci gibi, dinamik ekonomimizin arz ve talep dengesizliklerine uyum sağlayacağına ve bu şekilde enflasyonun yüzde 2 uzun vadeli hedefimize çok daha yakın seviyelere düşeceğine inanmaya devam ediyoruz. ”
2020 baharında, özellikle 2 dolarda, federal harcamalarda ilk artış. 2 trilyon iki partili CARES Yasası, tüketicilerin ve işletmelerin, ekonomi o Mart ayında ilk kapandığında olası görünen gelirlerdeki keskin çöküş türlerinden kaçınmasına yardımcı oldu. Ardından, Aralık 2020’de iki partili çoğunluk 900 milyar dolarlık başka bir yardım paketini onayladı ve ardından Biden yönetiminin imzası 1 dolar oldu. Mart ayında 9 trilyon Amerikan Kurtarma Planı.
Bu ikisinin birleşimi, 2021’de ekonomiye yaklaşık 3 trilyon doların pompalandığı anlamına geliyordu, bir zamanlar “çıktı açığı” – ekonominin potansiyelindeki eksiklik – yüz milyarlarca dolardan çok daha düşüktü.
Biden yönetimi ve Kongre Demokratları, pandemiden etkilenen aileler için uzun süreli bir kriz riskini azaltmanın mantıklı bir strateji olduğunu savundu.
Hazine Bakanı Janet Yellen Şubat ayındaki bir televizyon röportajında, “Bence çok az şey yapmanın bedeli, büyük bir şey yapmanın bedelinden çok daha yüksek” dedi. “Uzun vadede faydaların maliyetlerden çok daha ağır basacağını düşünüyoruz. ”
Tedarik Zinciri Krizini Anlayın
<saat/>
Covid’in tedarik zinciri üzerindeki etkisi devam ediyor. Pandemi, küresel tedarik zincirinin neredeyse her yönünü bozdu ve her türlü ürünü bulmayı zorlaştırdı. Buna karşılık, enflasyon inatla yüksek kaldığı için kıtlık birçok şeyin fiyatlarının yükselmesine neden oldu.
Üretilen hemen hemen her şey kıttır. Tuvalet kağıdından yeni arabalara kadar her şey buna dahildir. Kesintiler, Asya ve Avrupa’daki fabrikaların kapanmaya zorlandığı ve nakliye şirketlerinin programlarını kestiği pandeminin başlangıcına kadar uzanıyor.
İlk olarak, ev eşyalarına yönelik talep arttı. Amerikalıların bir zamanlar deneyimler için harcadıkları para, evleri için eşyalara yönlendirildi. Artış, malları onlara ihtiyaç duyan fabrikalara taşıma sistemini tıkadı ve nakliye konteynırlarının yetersizliği nedeniyle bitmiş ürünler birikmişti.
Şimdi, limanlar ayak uydurmak için mücadele ediyor. Konteynerlerin geldiği Kuzey Amerika ve Avrupa’da, yoğun gemi akını limanları eziyor. Depolar dolu, konteynerler birikiyor. Küresel deniz taşımacılığındaki kaos, büyük trafik sıkışıklığının bir sonucu olarak devam edecek gibi görünüyor.
Krizin ne zaman biteceğini kimse bilmiyor. Kıtlıkların ve gecikmelerin bu yılki Noel ve tatil alışveriş sezonunu etkilemesi muhtemel, ancak bundan sonra ne olacağı belirsiz. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, tedarik zinciri sorunlarının “büyük olasılıkla gelecek yıla kadar devam etmesini” beklediğini söyledi. ”
CBS’nin Pazar günü yayınlanan “Face the Nation” programında yüksek enflasyonun ekonomik acıya neden olduğunu kabul etti – ancak pandeminin neden olduğu harcama modellerinde bozulmalar azaldıkça enflasyonun düşeceğini savundu.
“İşgücü arzı normalleştiğinde ve talep modeli normalleştiğinde – ve pandemide başarılı olursak, önümüzdeki yılın ikinci yarısında olmasını beklerim – fiyatların normale dönmesini beklerdim ”dedi Bayan Yellen. “Enflasyonu, pandemiden hemen sonra sahip olduğumuzdan çok daha fazla gelişen ve ilerleme kaydeden bir ekonomi bağlamına koymanın önemli olduğunu düşünüyorum. ”
Eyalet ve yerel finans, 2010’ların başlarından farklı olarak federal eylemin, onu küçümsemekten ziyade aşırıya kaçmaya yönelik olduğunun en iyi örneğidir. Önceki durgunlukta, devletler birden fazla kanaldan büyük gelir kayıpları yaşadı. İnsanlar daha az gelir vergisi ödeyerek işlerini kaybettiler. Yatırım kayıpları, daha az sermaye kazancı vergisi anlamına geliyordu. Düşen emlak değerleri, daha düşük emlak vergileri anlamına geliyordu. Ve tüketici harcamalarındaki düşüş, daha az satış vergisi anlamına geliyordu.
Bu bölümde, federal hükümet, devlet maliyesini durdurmak için çok az eğilim gösterdi. Devletler genellikle bütçe açıklarını yönetemedikleri için, bu yerel yönetimleri kemer sıkma moduna zorlayarak daha fazla iş kaybına neden oldu ve yıllarca toparlanmayı yavaşlattı.
Bu sefer, hemen hemen her şey farklıydı. Federal hükümet, insanların gelirlerini destekleyerek, gelir vergisi gelirlerinin akışını sağlamaya yardımcı oldu; borsa, sermaye kazançlarını körükleyerek patladı; emlak fiyatları arttı; ve insanlar satış vergisi gelirlerini desteklemek için fiziksel mallara daha fazla harcama yapıyor.
Bunun da ötesinde, Amerikan Kurtarma Planı eyalet ve yerel bütçeleri desteklemek için 350 milyar doları içeriyordu ve bu, Demokratların on yıl önceki türden uzun süreli finansman krizine ilişkin korkularını yansıtıyordu. Hepsini toplayın ve eyalet ve yerel yönetimler, enflasyonist baskıların ve işgücü kıtlığının olduğu bir zamanda, hiç olmadığı kadar nakit parayla dolu.
Geçen yıl Kaliforniya’da Vali Gavin Newsom, “dik ve benzeri görülmemiş bir ekonomik krizle karşı karşıyayız. Şimdi, devlet, Bay Newsom’un dediği gibi, on milyarlarca dolarlık “tarihi bütçe fazlası” ile ne yapacağını düşünüyor.
Urban Institute’ta devlet ve yerel finans üzerine çalışan Tracy Gordon, “Biden yönetimi kamu sektöründeki iş kayıplarına çok duyarlıydı ve bunun olmasını önlemek istedi” dedi. “Yaza gelindiğinde, devletlerin düşündüğümüz kadar kötü durumda olmadığı netleşiyordu. ”
Tarih derslerini günümüze uygulamak doğal bir eğilimdir. Ve meydan okuma hareketli bir hedefti. Krizin doğası, nispeten kısa bir süre içinde, talebin çöküşünden ve potansiyel bir deflasyonist girdaptan, arz kısıtlı bir aşırı enflasyon dönemine dönüştü.
Obama Beyaz Saray’ın emektarı Bay Furman, “Son savaşı birkaç açıdan verdik” dedi. “Birisi bunu arz sorunu değil talep sorunu olarak görüyordu. Bir diğeri, aslında doğru bir miktar olduğunda her zaman çok fazla şey yapmak istediğimizi düşünmektir. ”
Biden yönetimi, Demokratik müttefikler ve Fed için şimdiki zorluk, bu süreçte kazara bir resesyona neden olmadan, daha rahat bir ekonomi yaratan enflasyonist, arz kısıtlı ortamdan er ya da geç bir çıkış yolu bulmaktır.
Bir The New York Times haberinden çevrildi ve haberleştirildi.