Ekonomik Puan Kartı: En Büyük Rakamlar Şimdilik En İyi Olmayabilir

Ekonomi söz konusu olduğunda, daha fazlası genellikle daha iyidir.

Daha büyük iş kazanımları, daha hızlı ücret artışı ve daha fazla tüketici harcaması, normal zamanlarda, sağlıklı bir ekonominin işaretleridir. Büyüme, yaygın refahı sağlamak için yeterli olmayabilir, ancak bu gereklidir – herhangi bir ivme kaybını, ekonominin gücünü kaybedebileceğinin veya daha da kötüsü, bir resesyona girebileceğinin endişe verici bir işareti haline getirmek.

Ama bunlar normal zamanlar değil. Mevcut işçi ve şirketlerin rekor talebi karşılamak için mücadele eden neredeyse iki katı açık iş ile birçok ekonomist ve politika yapıcı, şu anda ekonominin daha fazla değil, daha az ihtiyacı olduğunu savunuyor – daha az işe alım, daha az ücret artışı ve hepsinden önemlisi daha az enflasyon. son kırk yılın en hızlı temposunda ilerliyor.

Federal Rezerv başkanı Jerome H. Powell, işgücü piyasasını “sürdürülemez derecede sıcak” olarak nitelendirdi ve merkez bankası, onu soğutmaya çalışmak için faiz oranlarını yükseltiyor. Salı günü Bay Powell ile görüşen Başkan Biden, bu hafta The Wall Street Journal’da yayınlanan bir görüş makalesinde, istihdam yaratmadaki yavaşlamanın “endişe nedeni olmayacağını”, bunun yerine “bizim için bir işaret olacağını” yazdı. başarılı bir şekilde iyileşmenin bir sonraki aşamasına geçiyoruz.”

Hükümetin pandemiye karşı ekonomik politikasını inceleyen eski bir Fed ekonomisti olan Claudia Sahm, “Tam ve sürdürülebilir bir toparlanma istiyoruz” dedi. “Şu anda toparlanmada zafer turunu alamamamızın nedeni – eksik olmasının nedeni – enflasyonun çok yüksek olması.”

Ancak soğutma ekonomisi kendi risklerini de taşır. Enflasyona rağmen, işsizliğin hızla düşmesi ve en alttakiler için gelirlerin en hızlı şekilde toparlanmasıyla birlikte, pandemi durgunluğundan toparlanma rekordaki en güçlüler arasında yer aldı. İyileşme çok fazla yavaşlarsa, bu ilerlemenin çoğunu geri alabilir.

Georgetown Üniversitesi’nden bir ekonomist olan Harry J. Holzer “Şu anda ipliğe geçirmeye çalıştığımız iğne bu” dedi. “Mümkün olduğunca elde ettiğimiz kazanımlardan mümkün olduğunca az vazgeçmek istiyoruz.”

Ekonomistler, bu dengeyi kurmanın en iyi yolu konusunda anlaşamıyorlar. Bay Powell, geçen yıl enflasyonu düşük tuttuktan sonra, şimdi onu dizginlemenin en büyük önceliği olduğunu söylüyor ve merkez bankasının bunu toparlanmayı kısa kesmeden yapabileceğini savunuyor. Bazı ekonomistler, özellikle sağda, Fed’in resesyona neden olma riskine rağmen daha agresif olmasını istiyor. Diğerleri, özellikle solda, enflasyonun bir sorun olsa da işsizlikten daha az kötü olduğunu ve bu nedenle Fed’in daha temkinli bir yaklaşım izlemesi gerektiğini savunuyorlar.

Ancak ilericilerin ve muhafazakarların büyük ölçüde hemfikir olduğu nokta, önümüzdeki birkaç ay içinde ekonomiyi değerlendirmenin özellikle zor olacağı. Sağlıklı bir soğumayı endişe verici bir duraklamadan ayırt etmek, tipik olarak manşetlere konu olan göstergelerin ötesine bakmayı gerektirecektir.

Amerikan Girişim Enstitüsü’nden bir ekonomist olan Michael R. Strain, “Ekonomik verileri yorumlamak ve hatta ekonomide neler olduğunu anlamak bile çok zor bir zaman” dedi. “Şu anda resesyonda olup olmadığımız konusunda tonlarca tartışmanın olacağı bir döneme giriyoruz.”

Daha yavaş iş büyümesi iyi (veya kötü) olabilir.

Çalışma Bakanlığı’nın Cuma günü yayınlayacağı Mayıs ayı iş raporu, ekonomik verileri şu anda yorumlamanın zorluğuna dair bir vaka çalışması sunacak.

Normalde, aylık rapordan bir sayı — eklenen veya kaybedilen toplam işler — işgücü piyasasının sağlığına işaret etmek için yeterlidir. Çünkü çoğu zaman işgücü piyasasındaki itici güç taleptir. İş güçlüyse, işverenler daha fazla işçi isteyecek ve iş büyümesi hızlanacaktır. Talep düştüğünde, işe alım yavaşlar, işten çıkarmalar artar ve iş büyümesi durur.

Ancak şu anda işgücü piyasasındaki sınırlayıcı faktör talep değil arzdır. İşverenler işe almak için can atıyor: Nisan sonunda rekora yakın 11,4 milyon iş ilanı vardı. Ancak, pandeminin başladığı zamana göre çalışan veya aktif olarak iş arayan yaklaşık yarım milyon daha az insan var ve bu da işverenleri mevcut işleri doldurmak için çabalıyor.

İş gücü bu yıl önemli ölçüde arttı ve tahminciler, pandemi ve neden olduğu aksaklıklar azalmaya devam ederken daha fazla işçinin geri dönmesini bekliyor. Ancak pandemi, Amerikalıların çalışma alışkanlıklarında daha uzun süreli değişimlere de yol açmış olabilir ve ekonomistler, işgücünün ne zaman ve hangi koşullar altında tam bir toparlanma göstereceğinden emin değil. O zaman bile, olağanüstü yüksek düzeydeki işveren talebini karşılayacak yeterli sayıda işçi olmayabilir.

Çoğu tahminci, Cuma günkü raporun iş büyümesinin Mayıs ayında yavaşladığını göstermesini bekliyor. Ancak bu sayı tek başına arz ve talep arasındaki uyumsuzluğun hafifleyip gevşemediğini ortaya çıkarmaz. Yavaşlayan istihdam artışı ve artan işgücü, talep soğudukça ve arz geliştikçe işgücü piyasasının yeniden dengeye geldiğinin bir işareti olabilir. Ancak, işçi arzında bir artış olmaksızın aynı iş artışı, bunun tam tersini gösterebilir: işverenlerin ihtiyaç duydukları yardımı bulmakta daha da zorlandığı.

Pek çok ekonomist, işgücüne katılım oranını – çalışan veya iş arayan nüfusun payı – önümüzdeki aylarda manşet iş büyüme rakamları kadar yakından izleyeceklerini söylüyor.

Başkan Barack Obama’nın danışmanı olan Harvard ekonomisti Jason Furman, “İnsan, açıkça daha yüksek işgücü katılımını sağlayabilir” dedi. “Bunun ötesinde, başka hiçbir şey açık değildir.”

Ücret artışının yavaşlaması gerekebilir.

Ekonomistler, politika yapıcılar ve yatırımcıların ilgisini çeken başka bir rakam daha olacak: ücret artışı.

İşverenler, işçiler için sıcak rekabete tam olarak Econ 101’in söylemesi gerektiği gibi, ücretleri artırarak yanıt verdiler. Ortalama saatlik kazançlar Nisan ayında bir önceki yıla göre yüzde 5,5 arttı, bu da pandemi öncesi yükselen oranın iki katından fazla.

Normalde, daha hızlı ücret artışı iyi haber olurdu. Kalıcı olarak zayıf ücret artışları, son durgunluğu izleyen uzun, yavaş toparlanmanın kasvetli bir işaretiydi. Ancak o zamanlar bu yavaş kazançlardan yakınan bazı ekonomistler bile, mevcut ücret artış oranının sürdürülemez olduğunu söylüyor.

Ekonomik İnovasyon Grubu baş ekonomisti Adam Özimek, “Bu, oldukça net bir şekilde iyi olduğunu söylemeye alıştığımız bir şey, ancak bu durumda sadece ekonominin aşırı ısınma riskini artırıyor” dedi. Washington araştırma kuruluşu. Ücretler yılda yüzde 5 veya 6 arttığı sürece, enflasyonu Fed’in yüzde 2 hedefine düşürmenin neredeyse imkansız olacağını söyledi.

Fed yetkilileri, işçilerin enflasyon beklediği kendi kendini güçlendiren bir “ücret-fiyat sarmalının” işaretlerini yakından izliyor ve bu nedenle talep artışları, işverenleri telafi etmek için fiyatları artırmaya yönlendiriyor. Böyle bir döngü bir kez tutulduğunda, kırılması zor olabilir – Bay Powell’ın merkez bankasının enflasyonla mücadelede neden daha agresif hale geldiğini açıklarken bahsettiği bir olasılık.

Geçen ay bir basın toplantısında “Koşamamamız bir risk” dedi. “Bir ücret-fiyat sarmalının olmasına izin veremeyiz. Ve enflasyon beklentilerinin sabit kalmasına izin veremeyiz. Bu sadece olmasına izin veremeyeceğimiz bir şey ve bu yüzden olaya bu şekilde bakacağız.”

Bazı ekonomistler, özellikle solda, bırakın bir ücret-fiyat sarmalının geliştiğini, ücret artışının enflasyonu beslediğine dair çok az kanıt olduğunu söylüyorlar. Son maaş artışlarının işgücü piyasasında nadir görülen bir işçi gücü anını yansıttığını ve Fed’in bunu ortadan kaldırmanın yanlış olacağını iddia ediyorlar.

Ancak ortalama olarak ücretler enflasyona ayak uyduramıyor, bu da güçlü işgücü piyasasına rağmen birçok işçinin zemin kaybettiği anlamına geliyor. İşçilerin başarılı olması için, enflasyona göre ayarlandıktan sonra ücretlerinin artması gerekiyor – bu da neredeyse kesin olarak enflasyonun düşmesini gerektiriyor.

New York’taki New School’da ekonomist olan Darrick Hamilton, “İnsanların hissettikleri gerçektir” dedi. “Süt fiyatındaki artış kadar yüksek olmayan bir ücret artışı sizi daha iyi duruma getirmez.”

Bay Hamilton, Fed’in enflasyonu dizginlemeye çalışmakta haklı olduğunu, ancak politikalarını, aksi takdirde en çok zarar göreceklerin Siyah işçiler ve diğer dezavantajlı gruplar olacağını kabul ederek tasarlaması gerektiğini savunuyor. iyileşme bozulur. “Sormamız gereken soru, Fed’in politikalarının yükünü kimin taşıdığıdır” dedi.

İş ilanlarını takip edin.

Tarihsel olarak, işsizlik oranındaki küçük artışlar bile neredeyse her zaman bir durgunluğun başladığının sinyalini vermiştir. Bu ilişki mevcut ortamda devam ederse, politika yapıcıların enflasyonu gerilemeye neden olmadan ehlileştirmek istiyorlarsa, çok sayıda işten çıkarmalara neden olmadan işgücü piyasasını soğutmanın bir yolunu bulmaları gerekecek.

Bay Powell ve diğer yetkililer, kısmen şu anda çok fazla iş mevcut olduğu için bunun mümkün olduğunu savunuyorlar. Bu hafta Almanya’da yaptığı bir konuşmada, Fed valisi Christopher J. Waller, talep yavaşladıkça, işverenlerin işten çıkarmalara geçmeden önce muhtemelen daha az iş ilanı vermeye başlayacaklarını savundu. Bu, daha yavaş ücret artışıyla sonuçlanabilir – çünkü daha az işveren işe almaya çalıştığından, işsizlikte büyük bir artış olmadan işçiler için daha az rekabet olacaktır.

Roosevelt Enstitüsü’nden bir ekonomist olan Mike Konczal “Şu anda enflasyonun işsizlik olmadan önemli miktarda aşağı inmesi için yer olduğunu düşünüyorum” dedi.

Bay Konczal, Fed’in ekonomiyi soğutma çabalarının şimdiden meyve vermeye başladığını söyledi. Mortgage oranları keskin bir şekilde yükseldi ve bunun sonucunda konut piyasasının yavaşladığına dair işaretler var. Borsa, yılbaşından bu yana değerinin neredeyse yüzde 15’ini kaybetti. Bu servet kaybının en azından bazı tüketicilerin harcamalarını geri çekmesine yol açması muhtemel ve bu da işe alımda gerilemeye yol açacak. İş açıkları, yüksek kalmasına rağmen Nisan ayında düştü ve ücret artışı azaldı.

“Ekonominin şimdiden yavaşladığını gösteren çok sayıda kanıt var,” dedi Bay Konczal. Amerika Birleşik Devletleri’nin geçen yıl yaşadığı patlama benzeri bir büyüme yerine “düzenli ve iyi bir ekonomiye normalleşme” yolunda olduğuna dair iyimser olduğunu söyledi.

Ancak böyle bir “yumuşak iniş”le ilgili olan şey, Fed yetkililerinin dediği gibi, bunun hala bir iniş olmasıdır. Ücret artışı daha yavaş olacaktır. İş imkanları azalacak. Çalışanlar, esnek programlar veya diğer avantajlar talep etmek için daha az kaldıraca sahip olacak. Fed için, bir durgunluğa neden olmadan bu sonuca ulaşmak bir zafer olabilir – ancak işçilere öyle gelmeyebilir.