Exxon, Küçük Bir Hedge Fund İle Bir Board Battle’ı Nasıl Kaybetti?

Bu yılın başlarında, Standard Oil imparatorluğunun soyundan gelen devasa petrol şirketi Exxon Mobil’in liderleri kendilerini alışılmadık bir durumda buldular: petrol devini küçük bir aktivist yatırımcı adına büyük bir sarsıntıya karşı savunmak iklim değişikliği. Daha da alışılmadık bir şekilde, arka ayaktaydılar.

Bu hafta, o aktivist yatırım şirketi Engine No. 1, bir hissedar oylamasında Exxon yönetim kurulunda en az iki sandalye kazanarak müthiş bir zafer kazandı. Exxon’un Çarşamba günkü yıllık yatırımcı toplantısından oylar sayılmaya devam ettiği için, yine de üçüncü bir aday koyabilir.

Hissedar aktivizmi işinde yeni bir güç olarak Motor No. 1’i haritaya koyarak şirket yönetim kurulu dövüşleri tarihindeki en büyük üzüntülerden biriydi. Zaferinin arka öyküsü aynı zamanda bir petrol üreticisinin yatırımcıları işten çıkarma geçmişi ve çevreye duyarlı yatırım için karşılıklı fonlar arasında artan istek de dahil olmak üzere çeşitli faktörlerden nasıl faydalandığını gösteriyor.

New York Üniversitesi Hukuk Fakültesi’nde profesör olan Edward Rock, “Bu, iklim odaklı aktivizmde bir kilometre taşıdır” dedi.

Yatırımcıların stratejisini sarsmak amacıyla bir şirkette hisse satın aldıkları hissedar aktivizmi, milyarlarca dolar basan, Carl C. AT&T ve Procter & Gamble.

Yönetim altında 250 milyon dolarlık varlığa sahip olan Motor No. 1, zaferini daha da önemli kılan bir minnow.

Fonun kurucusu Chris James, parasını bir teknoloji yatırımcısı olarak Andor Capital Management ve Partners Fund Management gibi hedge fonlarda kazandı. 1 No’lu Motor’u yaratırken, iklim gibi konulara odaklanmanın kar hanesini de destekleyebileceğini iddia eden, sözde etki yatırımı adı verilen büyüyen alana odaklanmaya karar verdi.

James, bir röportajda sosyal fayda ve ekonomik performans arasındaki ilişkiye olan inancını vurgulayarak, “Bir topluluk veya çevre üzerinde büyük bir olumsuz etkiniz varsa, meydana gelen bir sürü şey var” dedi.

Motor No. 1’in aktif angajman başkanı Charles Penner, hissedar aktivizminin kıdemli bir üyesidir. Jana Partners’da iken, Bay Penner, Whole Foods gibi şirketlere karşı yürütülen faaliyetlere derinden dahil oldu ve bu, market zinciri kendisini Amazon’a satmayı kabul ettikten sonra fonu için 305 milyon dolarlık bir kar sağladı. 2018’de yatırımcıları, Apple’ı ürünlerinin özellikle çocuklar üzerindeki zihinsel sağlık etkilerini dikkate almaya zorlaması için bir araya getirdi.

Geçen yılın başlarında, Bay Penner Jana’dan kendi fonunu kurma hırsıyla ayrıldı. Ama pandemi vurduğunda, Bay James’in yeni ortaya çıkan firmasına katılmak için görüşmeler yaptı ve yanında bir süredir tarttığı iddialı bir fikri getirdi: Exxon.

İkisi, 250 milyar dolarlık devin kesintiye uğramaya hazır olduğuna inanıyordu: Exxon, karbon ayak izini azaltmanın yollarını aramakta rakiplerini geride bırakıyordu ve bu da sonunda şirkete mali olarak mal olacaktı. Yönetim kurulunun daha agresif bir plan izleyecek uzmanlığa sahip olmadığını düşündüler. Ve petrol devi, hissedarları nezdinde titiz davranmakla ünlüydü.

Özel görüşmeleri tartışmak için isimsiz kalmak koşuluyla konuşan Motor No. 1’in stratejisi hakkında bilgi sahibi iki kişiye göre zaferin anahtarı, portföylerini daha yeşil hale getirme sözü veren büyük yatırım fonu yatırımcılarını kazanmaktı. Exxon’un en büyük üç hissedarı – Vanguard, BlackRock ve State Street, birlikte şirketin hisselerinin beşte birine sahipler – yatırım yaptıkları şirketlerin karbon emisyonlarını 2050 yılına kadar sıfıra düşürme sözü vermişlerdi.

1 No’lu Motor, Aralık ayında Exxon’a karşı kampanyasını duyurdu. Kaliforniya’daki öğretmenler için bir emeklilik fonu ve İngiltere Kilisesi’nin bağışları çabayı onayladı.

Bir dizi telefon görüşmesinden sonra, Exxon’un CEO’su Darren W. Woods ve baş bağımsız yöneticisi Kenneth Frazier, 22 Ocak’ta Motor No. 1 yöneticileriyle bir Zoom görüşmesi yaptı. Özel görüşmeleri tartışmak için isminin açıklanmaması koşuluyla konuşan kişi, Bay Frazier uzlaştırıcı bir tonda konuştu – bir noktada bir barış işareti çaktı, dedi insanlardan biri – ancak şirketin Motor No. 1’in adaylarını dikkate almadığını söyledi. nitelikli olmak. Bay Penner, şirketin yeniden düşünmesi gerektiğini söyledi ve teklif ettiği dört adayın da Exxon’un 12 üyeli yönetim kurulunda yer alması konusunda ısrar etti.

Çağrıdan sonra her iki taraf da savaşa girdi.

Önümüzdeki beş ay boyunca, şirketin yöneticileri ve aktivist isyancılar her iki taraf da kendi iddiasını ortaya koyarken, bir dizi açıklama yaptı. Konuyla ilgili bilgi sahibi bir kişiye göre, bu çabalar 1. Motor’a 15 milyon dolardan fazlaya mal oldu.

Exxon için odak, yatırımcıları daha düşük karbonlu bir geleceğe hazırlanmak için uygulanabilir planları olduğuna ikna ederken, aynı zamanda Motor No. 1’in işe yaramaz bir alternatif plan ve niteliksiz yönetim kurulu adayları sunduğunu iddia ediyordu. Şirket, fonu çileden çıkaran Motor No. 1’in katkısı olmadan yönetim kuruluna yeni yöneticiler ekledi.

Mart ayı başlarında, Exxon’un yöneticileri durumu değiştirdiklerini umdular. Şirket, çok daha büyük bir yatırımcı olan hedge fonu D.E. Shaw ile bir anlaşmaya vardı ve bu da stratejide değişiklik talep ediyordu. Şirket, bu anlaşmayı, 1 No’lu Motor’a mücadelesini iptal etmesi için baskı yapmak için kullandı ve Motor No. 1, D.E. Shaw anlaşmasının kampanyasına diğer büyük yatırımcıların desteğini azaltabileceğinden kısaca endişelendi.

Ancak Nisan ayına kadar, Motor No. 1, Kaliforniya ve New York Eyaleti için devasa kamu emeklilik fonları da dahil olmak üzere kampanyasında önemli yeni destekçiler kazandı.

Yıllık toplantı yaklaşırken, Exxon’un liderleri başlarının belada olduğunu biliyordu. Etkili hissedar danışmanlığı firmaları, yatırımcıların Motor No. 1’in dört adayından en az ikisine oy vermelerini tavsiye etti. Exxon’un en büyük üç hissedarı – Vanguard, BlackRock ve State Street – şirketin yeterince ileri gittiğini düşünmediler ve Motor No. 1’in en azından bazı yöneticilerine oy verdi ve kararlarını açıklayan beyanlar yayınladılar.

Çarşamba gününe kadar, hissedarlar toplantısı öncesindeki ön oy sayımları, Motor No. 1’in en az iki sandalye kazandığını gösteriyordu. Toplantının ortasında, Exxon beklenmedik bir şekilde oyların sayılması gerektiğini söyleyerek bir saatlik bir ara verilmesi çağrısında bulundu. Eylemci kampanyanın destekçileri, Exxon’un hissedarların oy pusulalarını kendi lehine değiştirmesini sağlamaya çalıştığından endişelenmesine rağmen, her iki taraf da yatırımcılara uzandı.

Sonunda, Exxon’un en iyi kurumsal yatırımcılarının çoğu Motor No. 1’in adaylarına oy verirken, bireysel hissedarlar şirketin adaylarını tercih etme eğilimindeydiler. Fonun üçüncü bir yönetici pozisyonu talep edip edemeyeceği de dahil olmak üzere nihai sonuçlar, en erken gelecek haftaya kadar beklenmiyor.

Zaferin ölçeği, Red Lobster’ın ana şirketi olan Darden’in tüm yönetim kurulunun yerini aldığı hedge fonu Starboard Value gibi birkaç diğer aktivist kampanyayla karşılaştırılabilir nitelikteydi. Bu zafer, Starboard’un üst düzey bir aktivist olarak ününün pekişmesine yardımcı oldu.

Sadece bir sefer ile 1 No’lu Motor artık bu saflara katılmaya hazırlanıyor. Exxon’a karşı kazandığı zafer, bu planlardan haberdar olan iki kişi, firma bu yıl dış yatırımcılardan para toplamaya hazırlanırken, Motor No. 1’in genişlemesine yardımcı olacağını söyledi. (Bay James yorum yapmaktan kaçındı.)

N. Y. U.’dan Profesör Rock’a göre şirketler için bundan sonra olacak şey, aktivist yatırımcılara karşı savunmaya yardımcı olan bankacılar ve avukatlar topluluğunun muhtemelen müşterilerini inandırıcı iklim değişikliği stratejileri geliştirmeye teşvik edecek olmasıdır.

Profesör Rock, “Danışmanlar kurullara,” Motor No. 1’in peşinizden gelmesini önlemek isteyeceksiniz, “dedi.

Motor No. 1, diğer büyük şirketler de dahil olmak üzere potansiyel yeni hedefleri inceliyor, ancak firmanın planlarını bilen iki kişi, ancak bir sonraki adımda kimin üstleneceğine henüz karar vermedi.

1 No’lu Motordan Bay Penner, “Uzun vadeli düşünen yatırımcılara değişiklik yapmak için iyi fırsatlar aramaya devam edeceğiz,” dedi. “İşi mantıklı hale getiren yapısal değişiklikler yapmak için fırsatlar arıyoruz. ”

Ve Motor No. 1, hissedar aktivizminin ötesinde hırslara sahiptir. Şirketlerle daha sessiz, kamuoyunun gözü önünde çalışmak da dahil olmak üzere, her zaman sosyal odaklı bir odaklanma ile diğer yatırım stratejilerini takip etmeyi planlıyor.

Clifford Krauss ve Hiroko Tabuchi raporlamaya katkıda bulundu.