‘Greedflation’ Ekonomiyi Yeniden Yazıyor mu, yoksa Eski Kurallar Hala Geçerli mi?

Kırk yılın en yüksek enflasyonu olan bir dönemde yaşamakla ilgili birkaç iyi şey var, ama işte bir tane: Bu, kontrolden çıkmış bir ekonomide neler olduğunu yeniden incelemek için bir şans.

Bir yıl önce fiyatlar yükselmeye başladığından beri, politikacılar ve ekonomistler neyin yanlış gittiğine ve hangi politikaların onu tekrar hizaya getireceğine dair tercih ettikleri hikayeyi anlatmak için enflasyonu benimsediler. Bazıları bunun çok basit olduğunu söylüyor: Arz ve talep, Ekonomi 101.

Muhasebe firması RSM US’nin baş ekonomisti Joe Brusuelas, ABD’deki birkaç trilyon dolara atıfta bulunarak “Orada çok fazla nakit var” dedi. 2020’nin başından bu yana ekonomiye filtrelenen pandemi teşviki. “Bu mallar için rekabet arttı ve bu, ister Nissan Sentra ister bir American Airlines uçuşunda koltuk almaktan bahsetsek de fiyatları artırıyor.”

Ancak Beyaz Saray ve ilerici örgütler bir dakika bekleyin diyorlar: Bu sefer farklı. Olağanüstü bir bozulma döneminde, giderek daha baskın olan şirketler, fiyatları normalde olabileceklerinden daha fazla artırma fırsatını değerlendiriyor, bu da tüketicileri sıkıştırıyor ve enflasyonu aşırı yükseltiyor. Veya hipotezin bilindiği gibi “greedflation”.

Argüman, Biden yönetiminin ekonomik yoğunlaşmanın zararlarına odaklanmasıyla uyumludur. Kongre Demokratları, makul olmayan şekilde yüksek gördükleri fiyatları uygulayan şirketlere geçici bir “fazla kâr vergisi” uygulayacak veya bu yüksek fiyatları tamamen yasaklayacak faturalar getirerek bu fikirle hareket ettiler. Ülkenin en büyük iş lobisi de dahil olmak üzere eleştirmenler, bu çabaların bir “komplo teorisine” ve “geçici bir argümana” dayandığı şeklinde alay ediyor.

Peki gerçekten neler oluyor?

Alay etmek zor. Bir pandemi, ticaret savaşı, kara savaşı, devasa hükümet harcamaları ve çok daha entegre hale gelen küresel bir ekonomi, geleneksel makroekonomik teorinin açıklayamayacağı kadar karmaşık olabilir. Sol eğilimli Ekonomi Politikaları Enstitüsü’nün araştırma direktörü Josh Bivens, bunun disiplinin bulduğunu düşündüğü şeyi tekrar gözden geçirmek için iyi bir neden olduğunu düşünüyor.

“İşgücü piyasasının aşırı ısınmasıyla ilgili hikayeler duyduğumda, düşen gerçek ücretleri düşünmüyorum, ancak yine de düşen gerçek ücretlerimiz var” dedi Dr. Bivens. İşsizlik bu kadar düşük olduğunda karlardaki artış da tipik değildir. “’Burada görülecek hiçbir şey yok’ fikri – burada görülecek her şey var! Tamamen farklı.”

Açgözlülük hakkında düşünürken, bunu üç soruya bölmek yardımcı olur: Şirketler artan maliyetlerini karşılamak için gereğinden fazla ücret alıyor mu? Eğer öyleyse, enflasyonu anlamlı bir şekilde hızlandırmak için bu yeterli mi? Ve tüm bunlar, büyük şirketlerin onlarca yıl önce sahip olmadığı pazar gücüne sahip oldukları için mi oluyor?

Üretken Kar mı, Oluk Açma mı?

Pek çok şirketin malları kendi yükselen maliyetlerini aşan bir şekilde fiyatlandırdığı konusunda çok fazla anlaşmazlık yoktur. Bu, özellikle gemilerle dolu mallara yönelik talebin artması ve ticareti yapılan tüm mallar için maliyetleri artırması nedeniyle rekor kârlar elde eden denizcilik gibi endüstrilerde belirgindir. Ekonomi genelinde kar marjları pandemi sırasında yükseldi ve yüksek kalmaya devam etti.

Tüm fiyatlar yükselirken, tüketiciler ne kadar ödemenin makul olduğunu kaybederler.

Pensilvanya Üniversitesi Wharton School’da fiyatlandırma stratejisi üzerine çalışan pazarlama profesörü Z. John Zhang, “Enflasyon ortamında, herkes fiyatların arttığını biliyor” dedi. “Açıkçası bu, her firma için fiyatlarını mümkün olduğu kadar yeniden düzenlemesi için harika bir fırsat. Uzun bir süre bir daha böyle bir fırsatın olmayacak.”

Asıl anlaşmazlık, daha yüksek kârların doğal ve iyi olup olmadığı konusundadır.

Temel ekonomik teori, piyasanın kaldırabileceğinin ücretlendirilmesinin şirketleri daha fazla üretmeye, fiyatları kısıtlamaya ve daha fazla insanın arz eksikliği olan mallara erişmesini sağlamaya teşvik edeceğini öğretir. Diyelim ki empanadalar üretiyorsunuz ve yeterli sayıda insan onları satın almak istiyor ve üretimleri yalnızca 3$’a mal olsa bile her biri 5$’a mal oluyor. Bu, daha fazla empanada yapabilmeniz için başka bir fırına yatırım yapmanıza izin verebilir – belki de o kadar çok ki, fiyatı 4 dolara düşürebilir ve net gelirinizin hala artması için yeterince satabilirsiniz.

Sorun şu: Fırın fabrikasındaki grev nedeniyle yeni fırınlar için bir bekleme listesi varsa ve zaten üç vardiya çalışıyorsanız? Daha fazla empanada yapamazsınız, ancak popülariteleri 6 $ talep edeceğiniz noktaya kadar yükseldi. İnsanlar bunun yerine calzone satın alabilir, ancak sonunda fırın sıkıntısı her türlü unlu mamülü bulmayı zorlaştırıyor. Bu durumda, fazla iş yapmadan düzenli bir kar marjı elde edersiniz ve tüketicileriniz kaybeder.

Bu gerçek dünyada oldu. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali, bunu yapmak için gereken kimyasallara yaptırımlar getirmesini istediğinde azalan gübre arzını düşünün. Gübre şirketleri, arzı genişletmek için mücadele etseler bile, yıllar içinde en iyi karlarını bildirdiler. Aynı şey petrol için de geçerlidir. Sondajcılar üretimi genişletmek istemediler çünkü bunu en son yaptıklarında bir bolluk içindeydiler. Üretimi artırmak pahalı ve yatırımcılar karlılık talep ediyor, bu nedenle sürücüler pahalıya öderken arz gecikti.

Yüksek fiyatlar arzı artıramasa ve kıtlık devam etse bile, bir Ekonomi 101 sınıfı yine de fiyatın kıt kaynakları tahsis etmenin en iyi yolu olduğunu veya en azından hükümetten daha iyi olduğunu öğretebilir. fiyat kontrolleri veya tayınlama. Sonuç olarak, daha az varlıklı insanların empanadalara erişimi olmayabilir. Maryland Üniversitesi’nde finans profesörü olan Michael Faulkender, kapitalizmin tam olarak böyle çalıştığını söylüyor.

“Bir fiyat ayarlaması ile ikamesi olan ya da belki daha azıyla yapabilenler daha az tüketmeyi seçecek ve kıtlık olan malın tahsisi en yükseğe gitsin- değer kullanımı,” dedi Dr. Faulkender. “Toplumumuzdaki her iyi, fiyatlandırmaya dayanmaktadır. Daha fazla para kazanan insanlar daha fazla tüketebilir.”

Tavukları ve Yumurtaları Ayırma

Kar marjlarının enflasyonu hızlandırıp hızlandırmadığı sorusunu anlamak daha zordur.

Ekonomistler, diğer değişkenlerin enflasyona ne kadar katkıda bulunmuş olabileceğine dair bazı rakamlar verdi. San Francisco Federal Rezerv Bankası, örneğin, mali teşvik programlarının yüzde 3 puan oluşturduğunu tespit ederken, St. Louis Fed, tedarik zinciri darboğazları olmadan imalat sektörü enflasyonunun yüzde 20 daha düşük olacağını tahmin etti. Ekonomi Politikaları Enstitüsü’nden Dr. Bivens, işçilik maliyetlerine, diğer girdilere ve zaman içindeki kârlara atfedilebilen fiyat artışlarının payının basit bir hesaplamasını yaptı ve kârın katkısının 2020’nin başından bu yana önemli ölçüde arttığını tespit etti. önceki dört yıl.

Bu ilginç bir gerçek, ancak kârların enflasyonu artırdığının kanıtı değil. Nedenselliğin tam tersi olması mümkündür – şirketler, maliyetlerdeki daha geniş artışların ortasında fiyat artışlarını gizlediğinden, enflasyon daha yüksek karları yönlendirir. İmalat enflasyon analizini yapan St. Louis Fed’den Ana Maria Santacreu, bunu tespit etmenin çok zor olacağını söyledi.

“Sektöre göre kâr marjları hakkında veri almak ve bunları sektöre göre enflasyonla ilişkilendirmek ilginç olurdu” dedi. “Ama yine de herhangi bir nedensel ilişkiyi yakalamanın zor olduğunu düşünüyorum.”

Konsantrasyonun Çift Kenarı

Bunun karmaşık olduğunu düşünüyorsanız, piyasa gücünün bunların herhangi birinde rol oynayıp oynamadığını belirlemeye çalışın.

Amerikan ekonomisinin daha konsantre büyüdüğü iyi bilinmektedir. Temel düzeyde, birkaç şirketin hakimiyeti tedarik zincirlerini daha kırılgan hale getirmiş olabilir. İki empanada fabrikası varsa ve bir tanesinde Covid-19 salgını varsa, bu başlı başına 10 fabrika olması durumundan daha ciddi bir kıtlık yaratıyor.

Başkan Biden’in Ekonomik Danışmanlar Konseyi üyesi Heather Boushey, “Konsantrasyon, pandemi sırasında fiyatları etkiledi, hatta liderlerin potansiyel olarak alçakgönüllü eylemlerini bir kenara bıraktı” dedi.

Ancak kamuoyundaki tartışmaların çoğu, daha fazla pazar payına sahip şirketlerin mallar tamamlandıktan ve teslim edildikten sonra fiyatları etkileyip etkilemediği hakkında olmuştur. İşte bu noktada birçok ekonomist şüpheci hale geliyor ve giderek daha güçlü olan bu şirketlerin bu kadar fazla kaldıraçları olsaydı, bunu pandemiden önce kullanacaklarını belirtti.

“Piyasa yoğunlaşması uzun süredir devam eden bir sorun, ancak yirmi yıldır neredeyse hiç enflasyon yaşamadık,” dedi David Autor, Massachusetts Teknoloji Enstitüsü’nde ekonomi profesörü. “Yani piyasa yoğunlaşmasının birdenbire enflasyonu açıklaması olamaz.”

Ek olarak, piyasa yoğunlaşmasının şirketlerin aniden yükselen maliyetlerden “geçişlerini” nasıl etkilediği üzerine yapılan araştırmaların çoğu, son derece rekabetçi endüstrilerin fiyatları, diğer endüstrilerden daha fazla artırdığını bulmuştur. sadece birkaç şirket hakimdir, çünkü ince marjları vardır ve yapmazlarsa para kaybederler. Bu, oligopolcülerin fiyatlandırma gücünün bir sonucudur: İstedikleri zaman bazı kârlardan vazgeçebilirler.

Ama yine de, bunlar tuhaf zamanlar ve bu dinamiğin değişip değişmediğini sormak doğru olur. Kimse şirketlerin pandemi sırasında daha fazla konsantre olduğunu tartışmıyor – yalnızca mevcut rekabet eksikliğinin enflasyonla kurumsal gücü farklı şekilde kanalize edecek şekilde etkileşime girmiş olabileceğini tartışmıyor.

Örneğin, pandemiden önceki yıllarda artan konsantrasyonun daha yüksek fiyatlara dönüşmemesinin bir nedeni, şirketlerin tedarikçileri sıkıştırarak ve ücret artışlarına direnerek marjlarını genişletmesiydi. Pandemi sırasında federal gelir destekleri, işçilere daha fazla pazarlık gücü sağlarken, kartondan dizele kadar olan ürünlerin maliyetleri arttı. Bu, kâr marjlarını azaltacaktı – şirketler bunun yerine fiyatları yükselterek tüketiciler üzerindeki kaldıraçlarını kanalize etmedikçe.

Cevap Arayışı

Kâr, enflasyon ve piyasa gücü arasındaki ilişkiyi iktisatçılar için tespit etmesi zor olacaktır. Yüksek kaliteli hükümet verilerinin üretilmesi zaman alacaktır. Ayrıca, bu kadar çok faktörü aynı anda sentezlemek zorunda kalmayan mikro ve makroekonomik disiplinlerin, çok az tarihsel emsalle birlikte kaynaşmasını gerektirir.

İlerici Groundwork Collaborative’i yöneten ve açgözlülük argümanını savunan bir ekonomik sosyolog olan Lindsay Owens, Amerika’nın enflasyonla son mücadelesinde ekonominin ne kadar farklı göründüğünü vurguluyor: Emek çok daha güçlüydü ve yatırımcılar daha az güçlüydü.

“50 yılını 70’leri inceleyerek geçiren bir alanın fiyatlandırma ve pazar gücü hakkında çok fazla düşünmemesi beni şaşırtmadı, çünkü bu, üzerinde çalıştıkları son anda bu kadar yaygın değildi, Owens dedi.

Ayrıca, endüstriyel organizasyon alanı, endüstrilerin rekabet edebilirliği için güvenilir bir ölçü üzerinde anlaşmaya varmamıştır. Özellikle belirli mallar için kar marjlarını ölçmek bile kusursuz değildir.

Mayıs sonunda, Boston Federal Rezerv Bankası’ndaki ekonomistler, pandemiden önce bile daha yoğun endüstrilerin geçebildiğini gösteren bir ön belge yayınladılar. kendi maliyet artışlarından daha yüksek pay alır. Ancak eleştirmenler, yalnızca halka açık şirketleri saydığına ve muhtemelen önemli bir rol oynayacak olan perakende sektörünü hariç tuttuğuna dikkat çekti.

Daha fazla kanıt biriktikçe, pandeminin farklı coğrafyalarda bile çeşitli endüstrileri farklı şekillerde etkilediğini görebiliriz. Belçika’da KU Leuven’de profesör olan ve artan piyasa yoğunlaşmasının zararlı etkileri üzerine çığır açıcı bir makalenin ortak yazarı olan Jan De Loecker, yoğunlaşmanın her yerde fiyat artışlarını kötüleştirdiğinden şüphe ediyor.

“ABD sağlık hizmetlerini ve petrol piyasasını düşünün – oradaki hikayeler çok farklı,” dedi Dr. De Loecker. “Fakat enflasyon, tüketicilerin yararlandığı bir mal sepetidir. Dolayısıyla, her ikisinde de yükselen fiyatları açıklayan tek bir hikaye olduğu fikri, bunu düşünmek için iyi bir yol değil.”

Şimdilik, riskler hükümetin empanada fiyatlarını düşük tutmak için müdahale etmesinden ziyade halkın enflasyonu anlamasıyla ilgili. Kongre’deki fiyat oyucu faturaların geçecek oyları yok ve Beyaz Saray onları onaylamadı.

Ulusal Ekonomik Konsey müdür yardımcısı Bharat Ramamurti, Beyaz Saray’ın piyasa yoğunlaşmasının enflasyonu tetikleyebileceği yönündeki argümanının, Federal Ticaret Komisyonu’ndan Tarım Bakanlığı’na kadar antitröst gündemine yalnızca aciliyet kattığını söyledi. Enflasyonla mücadelenin çoğunlukla Federal Rezerv’e bağlı olduğu göz önüne alındığında, artan rekabet, sadece uzun vadede bile olsa Beyaz Saray’ın elindeki birkaç yararlı araçtan biri olabilir.

“Orada insanlar var, bu büyük bir belirsizlik zamanı olmasına rağmen, sert çizginin tersi pozisyonu alıyor, yani konsantrasyonun enflasyonda herhangi bir rol oynadığını söylemek gülünç”. dedi Bay Ramamurti. “Ve bence bunu savunmak zor.”