Hissedar Demokrasisi Daha Büyük Deneme Sürümleri Oluyor

Halka açık bir şirketin hisselerini satın aldığınızda, ortak pay sahibi olursunuz ve teorik olarak o şirketin yönetim kurulunun önüne gelen bazı önemli konularda oy kullanma hakkınız vardır.

Yine de milyonlarca insan, mülkiyet hisselerine sahip olmalarına rağmen, halka açık Amerikan şirketlerinin kararlarında neredeyse hiçbir söz hakkına sahip değil.

Sorun şu ki, bu hisseler dolaylı – yatırım fonları, borsada işlem gören fonlar ve emeklilik fonları aracılığıyla tutuluyor. Mevcut düzenlemelere göre, bu çeşitli fonlar, aksi takdirde hissedarlara ve emekli maaşı alan veya bunlara hak kazananlara gidebilecek oy haklarını kontrol eder. Hisse senetlerinin dolaylı mülkiyeti arttıkça sorun daha da kötüleşiyor.

Tarihsel olarak, bu engeller, birkaç sütunda belirttiğim gibi, hissedar demokrasisi kavramını bir tezatlık haline getirdi.

Ancak son zamanlarda hissedarlara çok daha fazla söz hakkı verebilecek üç alanda önemli ilerleme kaydedildi: doğrudan perakende yatırımcıları hedefleyen yenilikler; Emeklilik fonları ve üniversiteler gibi kurumların vekil oylarını daha kolay kontrol edebilmeleri için varlık yöneticilerinin elindeki gücün bir kısmının yeniden dağıtılması; ve vekil erişimini ve yatırımcı seçimini kısıtlayan Trump yönetiminin önlemlerini tersine çevirecek düzenleyici cepheye ilişkin öneriler.

Radikal bir fikir: yatırımcılara ne istediklerini sormak.

Geniş, düşük maliyetli, çeşitlendirilmiş yatırım fonlarına ve onların kuzenleri olan borsada işlem gören fonlara yatırım yapmak çok mantıklı. Çalışan insanların ve emeklilerin tüm hisse senedi ve tahvil piyasasında kolayca ve ucuz bir şekilde hisse sahibi olmalarını sağlayarak mükemmel uzun vadeli yatırım getirileri sağlarlar.

Ancak hissedar demokrasisi açısından, bu tür fonlar o kadar çok güç topladı ki, onları yakından inceleyen birçok uzmanın görüşüne göre, çok büyük bir tehlike oluşturmaya başladılar. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, endeksli yatırım fonları ve E.T.F. s. şu anda ABD borsasındaki öz sermayenin yüzde 30’una sahipler ve kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılan endeksleme stratejilerini dahil ettiğinizde oran yüzde 50’ye yaklaşıyor olabilir.

BlackRock, Vanguard, State Street ve Fidelity gibi büyük endeks fonu şirketleri, genellikle halka açık şirketlerin en büyük hissedarları arasındadır. Yine de nihai sahipleri – endeks fonlarında hisse sahibi olan milyonlarca insan – çok az söz sahibi oldular.

Fon şirketleri, oylarının nasıl kullanılmasını istedikleri konusunda hiçbir şey söylemeden, hissedarlarına nadiren kendilerini ilgilendiren konuları sordular. Yatırımcıların fon şirketlerinin nasıl oy kullandığını ve iklim değişikliği, kurumsal tazminat (“ödemede söz”) ve çeşitlilik, eşitlik ve kapsayıcılık gibi konularda politikalarının ne olduğunu bilmeleri son derece zor.

Eh, bu değişmeye başlıyor. Birkaç ilginç deney yapılıyor.

En ilgi çekici olanlardan biri, 1 numaralı aktivist hedge fonu ile varlık yönetimi platformu Betterment arasındaki işbirliğidir ve endeks fonu yatırımcılarına hangi kurumsal savaşların verilmeye değer olduğuna inandıklarını sormanın kolay olduğunu göstermektedir.

Haziran ayında hedge fon, bireysel yatırımcılara sunulan yeni bir borsada işlem gören fon başlattı. Fon resmen Engine No. 1 Transform 500 ETF olarak adlandırılıyor, ancak daha çekici bir hisse senedi sembolü var: VOTE. Önemli yönlerden, fon oldukça sıradan: yüzde 0,55’lik bir gider oranına sahip bir sade E.T.F., bu da onu çok daha büyük şirketler tarafından işletilen standart S&P 500 endeks fonlarına makul bir alternatif haline getiriyor.

Ancak bu, “yatırımcıların şirketleri gerçekten değiştirmek için gücünü kullanmak” gibi açık bir amacı var. 1 No’lu Motor’un genel müdürü Michael O’Leary, dedi. Exxon Mobil, son zamanların en ürkütücü vekalet kavgalarından birinde bir şirketi sarstı.

Küçük hedge fonu, bu bahar, enerji devini karbon ayak izini azaltmaya ve fosil yakıtlardan geçişini hızlandırmaya zorlamak amacıyla Exxon’un yönetim kuruluna üç muhalif yöneticinin seçilmesini sağladı. Engine No. 1, Exxon’un hisselerinin yalnızca küçük bir kısmına sahipken, argümanları BlackRock, State Street ve Vanguard’ı kendi tarafını almaya ikna etti.

Şimdi Betterment, yeni VOTE fonunu “sosyal açıdan sorumlu” yatırımcıları hedefleyen bir yatırım portföyüne dahil etti ve bu yatırımcılara 1 No’lu Motorun hangi savaşları vermesini istediklerini soran bir test anketi yürütüyor. Yüzde 60’ı hedge fonunun iklim değişikliğine bağlı kalmasını istediklerini söyleyerek binden fazla hissedar yanıt verdi: “Daha fazla petrol ve gaz devini fosil yakıtlardan geçişi benimsemeye itin” ezici tercihti.

Betterment’te sürdürülebilir yatırım başkanı Boris Khentov şunları söyledi: “Hissedar demokrasisine ihtiyacımız var ve hissedarlar istediklerini ifade etmenin bir yolunu bulmadıkça buna sahip olmayacağız. Aslında onlara sormanın önemli olduğuna karar verdik. ”

Yatırımcılara şirketlerin gerçekte ne yaptıkları hakkında daha net bilgi vermek ve bu politikalar hakkında daha fazla söz söylemek amacıyla başka deneyler de yapılıyor. Britanya’da, birkaç yeni Cambridge mezunu tarafından kurulan Tumelo adlı bir start-up, yatırımcıların fon portföylerindeki şirketler hakkında kısa ve okunması kolay bilgiler elde etmelerini sağlayan kullanıcı dostu bir web platformu yarattı.

Ayrıca, fonlarını yöneten ve tanımlanmış fayda emeklilik hesaplarını yöneten kişilere vekalet oylarıyla ilgili tercihlerini iletir. Firmanın CEO’su ve kurucularından biri olan Georgia Stewart, Tumelo’nun hizmetlerinin halihazırda Legal & General ve Aviva dahil olmak üzere büyük İngiliz varlık yöneticilerine sahip yatırımcılar tarafından kullanıldığını söyledi.

Tumelo henüz Amerika Birleşik Devletleri’ndeki yatırımcılara açık değil ama Bayan Stewart, “Yakında Amerika Birleşik Devletleri’ne geleceğiz. Tumelo, BlackRock ve Vanguard da dahil olmak üzere İngiltere’de iş yapan Amerikan merkezli firmalarla zaten çalışıyor.

Daha fazla şirket bunun gibi platformları benimsedikçe, uzun zamandır savunduğum bir şeyi başarmayı mümkün kılabilir: Yatırımcılar, oy tercihleriyle uyumlu oldukları fonlara geçerek paralarıyla oy kullanabilirler. Unutmayın, düşük maliyetli S&P 500 endeks fonları, saf yatırımlar ile hemen hemen aynıdır, ancak VOTE fonunun gösterdiği gibi, sosyal, politik ve çevresel konulara yaklaşımlarında oldukça farklı olabilirler.

Düzenleyiciler ve büyük kurumlar da adımlar atıyor.

İngiliz düzenleyiciler, para yöneticilerini emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılara kurumsal vekil oyları üzerinde daha fazla kontrol sağlamaya zorluyor. Bu hareket ABD’ye ulaşmaya başladı.

BlackRock 4 doları yönetiyor. 8 trilyon hisse senedi endeksi stratejileri ve çoğu için vekil oyları kontrol ediyor. Şirket tarafından bu ay yapılan bir duyuru, bu gücün bir kısmını dağıtacağını ve 2022’den itibaren emeklilik fonları ve üniversiteler gibi kurumsal yatırımcılara daha fazla seçenek ve oylama üzerinde kontrol sağlayacağını belirtti.

BlackRock’un hareketi isteğe bağlıdır. Amerika Birleşik Devletleri’ndeki düzenleyiciler şimdiye kadar dahil olmadı.

Ancak Amerikan düzenleyicileri, diğer birçok kritik önlemi benimsemeye başladı.

Çarşamba günü Çalışma Bakanlığı, 401(k)s ve diğer emeklilik planları için Trump dönemi kurallarını tersine çevirecek önlemler önerdi. Aslında, teklifler, sosyal açıdan bilinçli yatırımları birçok işyeri planının ayrılmaz bir parçası haline getirebilir.

Bir düzenleme, 401(k)’leri vekaleten oylamaya “yatırımları seçerken ve hissedar haklarını kullanırken iklim değişikliği ve diğer çevresel, sosyal ve yönetişim faktörleri” gibi konuları dahil etmeye teşvik edecektir. Bir diğeri, bu faktörleri vurgulayan fonların emeklilik planlarına temel yatırımlar olarak dahil edilmesini kolaylaştıracaktır.

Ve Eylül ayında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, yatırımcıların – ve gazetecilerin – izlemesi için fon vekil oylamayı çok daha kolay hale getirecek bir teklif yayınladı. Oylama kararlarına ilişkin raporların standart bilgisayar dostu bir formatta yayınlanmasını gerektirecek ve bu raporları tablolama, analiz ve yayma için hazır hale getirecektir. Ancak teklifin yapmadığı şey, mevcut kurallar çerçevesinde yalnızca yıllık olarak yapılması gereken vekalet oylarıyla ilgili raporlama sıklığının hızlandırılmasıdır.

Örneğin, 2021 vekil oylama sezonunun hala kesin bir çetelesine sahip değiliz. Betterment’tan Bay Khentov, “Temsilcinizin şu anda Kongre’den geçmekte olan önemli yasalara nasıl oy verdiğini öğrenmek için 15 ay kadar beklemek zorunda kaldığınızı hayal edin” dedi. “Şimdi vekil oylama için durum aşağı yukarı bu ve bu değişmeli. İnsanlara zamanında, anlaşılır bir formatta bilgiye erişim vermeli ve ardından kararı piyasanın vermesine izin vermeliyiz. ”

Yapılması gereken çok şey var. Burada her derde deva yok. Ancak bireysel yatırımcılara söz hakkı vermek artık kamuoyunun gündeminde ve en azından bazı önemli ilerlemeler kaydedildi.