Tahvil Piyasası Enflasyonun Süreceğini Söylüyor. Dinliyor olmalısınız.

Hemen hemen herkes – kullanılmış araba alıcıları, kiracılar, büyük ısınma faturaları olan ev sahipleri ve borsa yatırımcıları – son zamanlarda yükselen fiyatlardan endişe ediyor. Ancak, on yıllardır görülen en hızlı fiyat artışlarından bazılarına rağmen, Hazine bono piyasasındaki enflasyona hevesli bir şekilde uyum sağlayan yatırımcılar, bunun geçici bir fenomen olduğuna dair inançlarında sebat ettiler.

Bu artık değişiyor.

Tahvil piyasasının önümüzdeki beş yıldaki enflasyon beklentilerinin – başa baş olarak bilinen – kilit bir ölçüsü, Cuma günü kısaca yüzde 3’ün üzerine çıkarak yeni bir zirveye yükseldi. Bu, yatırımcıların önümüzdeki beş yıl için enflasyonun yılda ortalama yüzde 3, pandemi vurmadan önceki on yılda herhangi bir zamandan çok daha yüksek olmasını beklediği anlamına geliyordu. Önümüzdeki 10 yıl gibi daha uzun dönemler için enflasyon beklentileri ölçümleri de çok yılın en yüksek seviyelerine yükseldi.

Tahvil yatırımcılarının beklentileri önemlidir, çünkü tarihsel olarak, enflasyonu yönetmekten sorumlu olan Federal Rezerv yetkilileri, faiz oranlarını ne zaman artıracaklarına karar verirken tahvil piyasasından gelen sinyalleri izlerler. Daha yüksek oranlar enflasyonu frenleme eğilimindedir – ancak aynı zamanda hisse senedi fiyatlarını düşürebilir ve işe alımları yavaşlatabilir.

“Enflasyon beklentilerine büyük bir hisse koydular,” dedi para yönetimi firması MacKay Shields’de kıdemli bir makroekonomist olan ve bir zamanlar New York Federal Rezerv Bankası’nda piyasa analisti olan Steven Friedman. Yatırımcıların kendilerini nasıl konumlandırdıkları, Fed politika yapıcılarının nasıl düşündüklerini etkiliyor, çünkü “görüşlerini ortaya koyanların oyunda cildi var. ”

Fed başkanı Jerome H. Powell ve diğer merkez bankası yetkilileri, yüksek enflasyonun pandemi kaynaklı tedarik zinciri sorunlarının “geçici” bir sonucu olduğunu söyleyerek aylarını harcamış olsa da, son zamanlarda fiyat artışlarının daha fazla enflasyon olabileceğine inanmak için iyi bir neden var. kalıcı endişe. Geçen hafta açıklanan Eylül ayı Tüketici Fiyat Endeksi okuması, fiyatların bir önceki yıla göre yüzde 5,4 arttığını ve Ağustos ayındaki büyümeden biraz daha hızlı olduğunu gösterdi.

Ancak analistler, tahvil piyasası yatırımcıları için en önemli endişenin, görünüşte pandemi ile ilgisi olmayan fiyatların da yükselmeye başlaması olduğunu söylüyor. Bunların en başında, yükselmeye başladıklarında uzun vadede yükselme eğiliminde olan aylık kiralar vardı. Kiralar Ağustos’tan Eylül’e yüzde 0,5 artarak yaklaşık 20 yılın en hızlı artışı oldu.

Conn, Stamford’daki NatWest Markets tahvil piyasası stratejisti John Briggs, “Piyasa bunu enflasyondaki toparlanmanın Fed’in umduğu kadar geçici olmayacağının kanıtı olarak gördü” dedi.

Enerji fiyatları da geçen ay benzin ve akaryakıt maliyetlerindeki keskin artışların etkisiyle yüzde 25 arttı. Yükselen ham petrol fiyatları artışın arkasında ve bu baskıların yakın zamanda ortadan kalkacağına dair çok az işaret var. Benchmark Amerikan ham petrol fiyatları yükselmeye devam ediyor, yalnızca Ekim ayında yüzde 11 ve yıl için yaklaşık yüzde 70 arttı.

Aynı zamanda, otomobil üretiminin dur-kalk toparlanması gibi Covid ile ilgili üretim aksaklıkları diğer fiyatları yüksek tutmaya devam ediyor. Geçen hafta, Wall Street’te yakından izlenen bir enflasyon göstergesi haline gelen toptan kullanılmış araba fiyatlarına ilişkin bir rapor, bayilerin lotlarını stoklamak için ödediği fiyatların bir kez daha arttığını gösterdi. Bu fiyatlar tüketicilere süzülecek ve büyük olasılıkla kullanılmış araba fiyatlarını aylarca yüksek tutacak.

Tüm bu faktörler, yatırımcıları enflasyona ayak uydurmak için ödemeleri artan enflasyon korumalı Hazine bonolarını almaya ve sade Hazine tahvillerini satmaya sevk etti.

Bu iki tür tahvilin getirileri arasındaki farka başabaş denir ve 20 trilyon dolar artı Hazine tahvili piyasasına yatırım yapanların fiyatlara ne olacağına dair bir basketbol sahası tahmini sunar.

Onların görüşü çok önemli. On yıllardır, Federal Rezerv’in faiz oranları ve para politikası ile ne yapılacağına ilişkin kararları, enflasyonun ekonomik olduğu kadar psikolojik bir süreç olduğu fikrinden büyük ölçüde etkilenmiştir. Artan enflasyon beklentileri bir tür kendi kendini gerçekleştiren kehanet haline gelebilir, bu nedenle Fed, kamuoyu daha yüksek fiyatlar beklediğinde faiz oranlarını yükseltmeye veya para politikasını başka şekilde sıkılaştırmaya meyillidir.

Birçok analist, Fed’in bu sefer benzer bir tepki vermesini bekliyor – ancak faiz oranı artışı ilk adım olmayacak.

Bu gerçekleşmeden önce, Fed ekonomiyi pandeminin en kötüsünden korumak için attığı olağanüstü adımlara son verecekti. Bu sürecin, kilit para politikası komitesinin muhtemelen pandemi vurduğundan bu yana her ay finansal piyasalara 120 milyar dolar pompalayan tahvil alım programlarını azaltmaya başlayacağı önümüzdeki hafta Fed toplantısında başlaması bekleniyor. Fed’in bu programı ne kadar çabuk azaltacağı tam olarak belli değil, ancak yatırımcılar şimdi bunun gelecek yılın ortasına kadar ortadan kaldırılabileceğine bahse giriyor gibi görünüyor.

Son günlerde, CME’den alınan verilere göre, Fed’in Haziran 2022’deki toplantısında faiz artırımına ilişkin piyasa bazlı olasılıklar kabaca yüzde 60’a yükseldi. Ayın başında yüzde 15 civarındaydı.

Yatırımcılar Fed’in hareketlerini yakından izliyor. Tahvil alım programları ve düşük faiz oranları borsa için büyük bir nimet olmuştur; S&P 500, bu yıl yaklaşık yüzde 22’lik bir kazanç da dahil olmak üzere başladıklarından bu yana yüzde 100’den fazla arttı.

Ancak Wall Street’teki bazıları, özellikle enflasyonu kontrol altında tutmak anlamına geliyorsa, piyasaların Fed’den faiz oranlarında metodik bir değişimi kabul edebileceğini düşünüyor.

“Acil koşullardan bilinçli bir şekilde uzaklaştığınız sürece, piyasaların aslında bunu seveceğini ve büyümenin devam edebileceğini düşünüyorum. ,”, para yönetimi firması BlackRock’ta küresel tahsis yatırım ekibinin başkanı Rick Rieder dedi.