Bitcoin Bu Satış İçin Kendini Nasıl Hazırlıyor?

“Tamam, peki şimdi ne olacak?” Temelde bitcoin piyasasının son birkaç haftadır söylediği şey buydu. Ardından, hafta sonu boyunca spot piyasada bir satış, fiyatların daha da düşmesine yardımcı olan birkaç yüz milyon dolarlık vadeli işlem tasfiyesini tetikledi.

Tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 68.990$ ile sonuçlanan devasa ralliden beri. 10 Kasım’da 90, fiyatlar düştü ve son birkaç hafta boyunca 60.000 doların güneyinde kaldı. Görünen o ki, heyecanın bir kısmı, bitcoin vadeli işlem borsa yatırım fonu (ETF) lansmanı ile ilgiliydi ve müteakip hayal kırıklığı da, daha sonra ne yapacağını bilmeyen bir piyasayı yansıtıyor gibi görünüyor.

19 Ekim’de piyasaya çıkan ProShares Bitcoin Strategy ETF’ye (BITO) bakın. İki gün içinde, yönetim altındaki varlıklar (AUM) 1 dolara ulaştı. 2 milyar ve spot bitcoin bir önceki aya göre %50’nin üzerinde arttı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) 15 Ekim’de yaptığı gibi, bir tür bitcoin tabanlı ETF’nin ticarete başlamasına izin vereceğine dair birkaç haftadır beklentiler artıyordu.

Ve sonra… meh.

İlk bitcoin vadeli işlemleri ETF’nin AUM’si yaklaşık 1 dolar değerindeydi. Cuma günü 4 milyar. Bitcoin fiyatları zirveye ulaştığında aşağı yukarı bu kadardı. İlginç olan şey, hisse senedi gibi işlem gören ETF’deki hisse sayısının lansmanından bu yana sadece birkaç net düşüşle istikrarlı bir şekilde artmasıdır. 21 Ekim’de, 30.000 hisseden sadece utangaçtı, şimdi ise 40.000’den biraz daha az.

Bu bize bitcoin tutmaya artan bir ilgi olduğunu söylüyor, ancak birkaç ay önce olduğu gibi çete avcıları değildi.

SEC’in nihai hamlesi hakkında söylentilerin yayılmaya başladığı Eylül ayının sonunda yükselmeye başlayan sürekli vadeli işlem piyasasında dolar cinsinden açık faiz (OI) bile hafta sonu düşüşünden önce hafifçe düşüyordu. 26$’a ulaştı. 20 Ekim’de 6 milyar, açık faiz Cuma gününe kadar yaklaşık 22 milyar dolardı.

Sürekli vadeli işlemler, tüccarların kısa vadeli fiyat hareketlerinde 100x’e kadar büyük kaldıraçlı bahisler almasına izin veren çok kısa vadeli vadeli işlem sözleşmeleridir (daha erken değilse de 8 saat kadar kısa sürede sonuçlanır).

Yine de verilerde bir düğüm vardı. 26 Kasım’da, COVID-19’un yeni omikron varyantı ile ilgili endişelerin ortaya çıkmasıyla hemen hemen tüm pazarlar sarsıldı. Bu, küresel bir pazar “riskli” bir gündü ve uzun pozisyonların tasfiyesi de bitcoin fiyatlarına yardımcı olmadı. CME’nin bitcoin Kasım vadeli işlem sözleşmesinin o gün sona ermesine de yardımcı olmadı.

Bitcoin fiyatları yaklaşık %9 düştüğü için toplam açık faiz 19 milyar doların altına düştü. Yine de orada kalmak yerine, bitcoin ve açık faizin değeri toparlandı. 26 Kasım’daki (Skew’e göre) 200 milyon dolarlık tasfiye, Kasım’daki en yüksek rakam bile değildi. Ve sonra bu hafta sonu geldi.

Kasım, tasfiyeler söz konusu olduğunda biraz sıkıcıydı, bu yüzden herhangi bir şeyin temizlenmesi gerekiyorsa, bir miktar hasara yol açacaktı.

Bitcoin terimleriyle, açık faiz sabit ve yüksek kaldı. Bu, birçok kişinin pozisyonlarını almak için borçlandığının sinyalini verdi ve bu hafta sonu gerçekleşen satışlar gerçekleştiğinde bu pozisyonlar hala olağanüstüydü.

Arcane Research’teki analistler 30 Kasım’daki haftalık raporlarında “Bitcoin cinsinden OI, bir aydan fazla bir süredir 365.000 BTC’nin üzerinde kaldı” dedi. böyle uzun bir süre. Bu, piyasanın şu anda kaldıraçla aşırı doymuş olduğunu gösterebilir. ”

Bitcoin terimlerindeki yüksek açık ilgi, bu hafta sonuna kadar ani volatilite artışlarına yol açmadı. Bunun nedeni, Mayıs ayından bu yana, jeton marjlı vadeli işlem sözleşmelerinin açık faiz oranının düşüşte olması ve Ekim ayında %50’nin altına düşmesidir. Jeton marjlı vadeli işlemler, piyasa düşüşleri sırasında kayıpları birleştirme eğilimindedir ve bu da daha fazla likidasyona ve daha derin fiyat düşüşlerine yol açar.

Bitcoin vadeli işlemleri ETF, bir an için fiyatları yukarı çekmiş olabilir, ancak varlık yöneticisi ve ETF sağlayıcısı Bitwise’ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan’a göre, sürdürülebilir etki için yeterince büyük bir ölçeğe ulaşmadı.

Hougan, Çarşamba günü CoinDesk TV’nin “First Mover” programına “Bu ETF’yi veya daha geniş bitcoin vadeli işlem ETF’lerini gerçekten sistematik olarak önemli kılmak için sürekli girişler görmüyoruz” dedi, “Eğer bu 2 milyar dolara yükselmeye devam etseydi, 5 milyar dolar veya 10 milyar dolarlık ürün, vadeli işlem piyasasını daha fazla etkilemeye başlamış olabilir, ancak bir milyar doların çok büyük bir etkisi olduğunu düşünmüyorum. ”

Öte yandan, bu bitcoin ETF’leri uzun vadede mutlaka göz ardı edilecek bir şey değildir.

“Bir ETF’nin varlığı, masaya daha fazla kurumun getirilmesine yardımcı oldu” dedi Hougan.

Şükran Günü sonrası satışlara rağmen, Cumartesi gününe kadar geçen birkaç hafta boyunca sıkıcı bir pazardı.

Elbette, kaldıraç, açık faizin boyutunun tanık olduğu gibi, nispeten yüksekti. Ama tavan yapmıyordu. Düşme de olmadı. Spot hacimleri haftalarca sabit kaldı. Fiyatlar, bir yıl önce ateşli bir rüya gibi görünen bir seviye olan 50.000 $ aralığındaydı.

Bu, büyük bir tasfiye olayının imkansız olduğu anlamına gelmez; elbette olabilirdi ve oldu.

Dünyanın en büyük bitcoin opsiyon borsası olan Deribit’te spot (“parada”) benzer grev fiyatlarıyla bir aylık vadeler için zımni oynaklıklar, Ağustos ayından bu yana ortalama %77 idi ve ara sıra ani artışlar %85.

Zımni oynaklıklar, piyasanın fiyatlardaki standart sapma beklentisi hakkında bir fikir verir. Bir opsiyon modeline birkaç faktör girilerek çözülür, bu nedenle opsiyon fiyatı ne kadar yüksek olursa, zımni oynaklık o kadar yüksek olur, her şey eşit olur.

%80’lik zımni oynaklıklar, başka herhangi bir varlık sınıfında sonun yakın olabileceğinin bir işareti olsa da, kriptoda durum böyle değil. Bununla birlikte, aylardır menzile bağlı. Sanki piyasa diyor ki, her neyse, bu iyi. Cumartesi günkü spot fiyat düşüşüne rağmen, 1 aylık peşin fiyatların zımni oynaklıkları, birkaç saat sonra kabaca %82’ye dönmeden önce %98 civarında kısa bir süre zirve yaptı.

Opsiyon tüccarları, özellikle alternatif kripto para birimlerinde (altcoinler) olup bitenlerle ilgili olarak, bitcoin ve hatta ether opsiyonlarında devam eden donuk fiyat hareketi bekliyorlardı. Singapur merkezli QCP Capital geçen hafta bir Telegram yayınında, “Konum açısından, alt birimlerdeki uzun hacimlere karşı BTC ve ETH’de oldukça kısa hacimler olmaya devam ediyoruz” dedi.

Bitcoin’in bir tür dışsal katalizöre ihtiyacı vardı. Kaldıraç (sürekli vadeli açık faiz şeklinde) yüksek seviyelerde, hacimler oldukça uysal ve zımni volatiliteler %80 civarında sıkışıp kalmışken, Cumartesi günkü satışlar kayıtsız ama hassas bir piyasada gerçekleşti. Ne de olsa, bunun gibi koşullar genellikle bir yönde veya diğerinde büyük bir hareket için zemin hazırlar.